臨近歲末，一家沖刺主板IPO的造紙企業(yè)被發(fā)審委拒之門外。這也成為2022年下半年主板IPO首單被否案例。
12月22日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布發(fā)審委審核結(jié)果公告，河南江河紙業(yè)股份有限公司（簡稱“江河紙業(yè)”）首發(fā)未通過，其沖刺深交所主板IPO就此止步。
從去年9月29日進(jìn)入深市主板“考場”，到今年12月22日首發(fā)上會(huì)被否，江河紙業(yè)一年多的IPO之路因何被叫停？從發(fā)審委會(huì)議詢問的主要問題可以看出，關(guān)聯(lián)交易合理性存疑、財(cái)務(wù)真實(shí)性待解、環(huán)保陳年舊疾均成為公司IPO路上的“絆腳石”。
(資料圖)
造紙企業(yè)闖關(guān)IPO被否
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，12月22日共有4家企業(yè)IPO同日上會(huì)，其中3家獲通過，唯獨(dú)江河紙業(yè)被否。由此，江河紙業(yè)也成為今年下半年主板IPO首家被否企業(yè)。
據(jù)了解，江河紙業(yè)是一家主營特種紙及造紙裝備的企業(yè)，公司成立于2002年，主要產(chǎn)品包括信息及商務(wù)交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術(shù)服務(wù)四大類。
招股書（申報(bào)稿）顯示，公司為行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時(shí)擁有造紙裝備和特種紙研發(fā)生產(chǎn)能力的企業(yè)，擁有三個(gè)造紙生產(chǎn)基地和一個(gè)造紙裝備生產(chǎn)基地，年生產(chǎn)能力超過60萬噸。公司的控股股東、實(shí)控人為姜博恩、曾云，曾云與姜博恩為母子關(guān)系。
記者從河南證監(jiān)局了解到，去年5月，江河紙業(yè)在河南證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。今年2月，證監(jiān)會(huì)對(duì)江河紙業(yè)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件出具反饋意見。記者注意到，此次反饋意見共提出33個(gè)問題，公司超出產(chǎn)能進(jìn)行生產(chǎn)、客戶較為分散、營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)下降、主要污染物排放處理等情況均被問及。
關(guān)聯(lián)交易合理性存疑
盡管反饋意見階段已暴露出相關(guān)問題，但江河紙業(yè)似乎并未全面復(fù)盤充分“備考”。從12月22日上會(huì)當(dāng)日問詢中不難看出，江河紙業(yè)關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、環(huán)保問題等仍然疑點(diǎn)重重。
關(guān)聯(lián)交易的合理性首先被監(jiān)管層質(zhì)疑。據(jù)披露，2018年至2020年，南京海卓和深圳西奈兩公司成為江河紙業(yè)前五大客戶，累計(jì)銷售金額分別達(dá)到了2.28億元、2.04億元，均占到了兩公司同類采購比例的100%。2021年，江河紙業(yè)卻突然中斷對(duì)這兩大客戶銷售。據(jù)悉，南京海卓、深圳西奈公司為實(shí)控人曾云母親張開英實(shí)際控制的公司。
對(duì)此，發(fā)審委要求江河紙業(yè)說明通過南京海卓、深圳西奈公司銷售產(chǎn)品的合理性、定價(jià)的公允性，2021年對(duì)其銷售大幅減少的原因及對(duì)公司業(yè)績的影響，并說明報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售與采購的必要性及合理性，相關(guān)毛利率與非關(guān)聯(lián)方相比存在較大差異的原因及合理性，是否存在關(guān)聯(lián)方利益輸送的情形。
記者回查招股書發(fā)現(xiàn)，2018年至2021年9月，山東出版貿(mào)易連續(xù)躋身江河紙業(yè)前五大供應(yīng)商。與之對(duì)應(yīng)，山東印刷（包括山東省印刷物資有限公司、山東德州新華印務(wù)有限責(zé)任公司、山東新華印務(wù)有限公司等）也成為公司前五大客戶。據(jù)悉，山東出版貿(mào)易、山東印刷均為山東出版的全資子公司。
既是供應(yīng)商又是大客戶，江河紙業(yè)此番交易也引來發(fā)審委詢問：客戶供應(yīng)商重疊的商業(yè)合理性及采購銷售價(jià)格公允性，客戶供應(yīng)商重疊是否符合行業(yè)慣例，主要重疊客戶供應(yīng)商與公司之間是否存在代持、委托持股等情形。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性待解
圍繞財(cái)務(wù)真實(shí)性與規(guī)范性的諸多疑點(diǎn)，是江河紙業(yè)闖關(guān)IPO的另一大“絆腳石”。
記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)存在轉(zhuǎn)貸、開具無真實(shí)交易背景票據(jù)融資、與關(guān)聯(lián)方或第三方直接進(jìn)行資金拆借、第三方代收貨款、利用個(gè)人賬戶對(duì)外收付款項(xiàng)等情況。例如，2018年至2020年，江河紙業(yè)向關(guān)聯(lián)方南京海卓、深圳西奈和開擴(kuò)智能受托支付取得銀行借款分別為5.37億元、7.49億元、5250萬元。
對(duì)此，發(fā)審委要求公司說明關(guān)聯(lián)方為公司銀行借款提供無償擔(dān)保、進(jìn)行關(guān)聯(lián)方資金拆借的原因、必要性和真實(shí)性，是否存在資金體外循環(huán)或虛構(gòu)業(yè)務(wù)情形等；說明上述行為是否對(duì)公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成重大不利影響。
環(huán)保問題隱患重重
江河紙業(yè)此次IPO計(jì)劃募資19.75億元，分別用于年產(chǎn)20萬噸特種紙深加工項(xiàng)目、年產(chǎn)12萬噸特種紙深加工項(xiàng)目、年產(chǎn)3套智能造紙成套設(shè)備及37套關(guān)鍵零部件等項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
伴隨募資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，環(huán)保投入是否與產(chǎn)能、排污量相匹配等問題，也在審核中被反復(fù)追問。
記者進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，2018年1月至2019年1月，江河紙業(yè)旗下江河熱電、廣源紙業(yè)和山東江河均因環(huán)境保護(hù)相關(guān)事項(xiàng)受到處罰，合計(jì)被罰9萬元。
對(duì)此，反饋意見中曾要求公司說明生產(chǎn)經(jīng)營與募投項(xiàng)目是否符合國家和地方環(huán)保要求等。上會(huì)過程中，發(fā)審委也再度要求江河紙業(yè)說明主要能源資源消耗和污染物排放是否符合國家法規(guī)和國家標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國家和地方環(huán)保法律法規(guī)及節(jié)能減排政策，相關(guān)行政處罰是否構(gòu)成重大行政違法行為；環(huán)保投入是否與產(chǎn)能、排污量相匹配，相關(guān)制度是否健全并有效執(zhí)行等。
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