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本報記者 施露
12月20日,野村東方國際證券A股2023年策略發(fā)布會在線上舉辦,野村東方國際證券研究部主管高挺帶來了2023年A股展望相關(guān)主題分享。
“在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力和海外美聯(lián)儲貨幣政策收縮影響下,A股市場罕見地迎來了連續(xù)兩年的估值大幅下行。在防疫政策優(yōu)化和刺激政策加碼的背景下,經(jīng)濟周期性復蘇的預期迅速重燃,即使經(jīng)濟活動的恢復可能是漫長且曲折的過程,但超低估值已成為未來長期回報的有力保障?!备咄υ诓呗詴媳硎尽?/p>
高挺指出,防疫政策的優(yōu)化和刺激政策的快速加碼正在消減明年中國經(jīng)濟的下行風險。在經(jīng)濟復蘇預期的帶動之下,預計對經(jīng)濟表現(xiàn)高度敏感的周期領(lǐng)域,以及符合中長期經(jīng)濟成長趨勢的行業(yè)有望交替成為市場關(guān)注的焦點。
“市場將先于經(jīng)濟實質(zhì)性改善而提前出現(xiàn)快速的估值修復,這有利于投資者信心的恢復,這一過程的領(lǐng)跑者預計將來自對經(jīng)濟活動更為敏感的周期行業(yè)。市場估值修復空間廣闊,且外資在明年也將有望成為額外的流動性亮點。在經(jīng)濟回歸增長的初期,伴隨復蘇確定性的增強,A股市場有望率先迎來周期股的估值回升,尤其是其中具有估值和業(yè)績雙重修復空間的行業(yè)。”高挺對《證券日報》記者表示,在經(jīng)濟企穩(wěn)的基準情形下,周期類行業(yè)有望率先實現(xiàn)估值修復。
在經(jīng)濟復蘇的拐點確立后,高挺認為市場的關(guān)注點將回歸成長,關(guān)注符合政策面方向的新成長領(lǐng)域:一是科技自立,政策攻堅帶動制造業(yè)設備及資產(chǎn)質(zhì)量升級(工業(yè)母機和半導體設備行業(yè)的頭部國資企業(yè));二是能源自立,新能源賽道內(nèi)部的旗手交接(儲能、風電(海風)和光伏設備行業(yè));三是文化自立,優(yōu)質(zhì)高效服務業(yè)的升級(文娛、游戲、旅游等)。
此外,高挺認為,短期來看,有望在明年一季度看到經(jīng)濟下行風險的散去而出現(xiàn)的市場估值回升,雖然這一變化在短時間內(nèi)難以獲得基本面盈利因子改善的驗證。在上述判斷下,高挺認為驅(qū)動一季度超額盈利的主要機會來自估值彈性,基于報告中疫情對行業(yè)影響表中第四象限的行業(yè)以及當前PB估值水位(凈資本受疫情沖擊較eps相對偏?。╇p重考量,高挺認為家電、傳媒、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)等行業(yè)在一季度最值得關(guān)注。
(編輯 何帆 才山丹)
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