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東方證券:給予千味央廚增持評級,目標(biāo)價位73.36元-天天視訊

來源:證券之星    發(fā)布時間:2023-05-31 13:12:14

東方證券股份有限公司謝寧鈴,彭博近期對千味央廚進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《邊界持續(xù)擴(kuò)張,復(fù)蘇彈性可期》,本報(bào)告對千味央廚給出增持評級,認(rèn)為其目標(biāo)價位為73.36元,當(dāng)前股價為65.01元,預(yù)期上漲幅度為12.84%。

千味央廚(001215)

場景復(fù)蘇強(qiáng)勁,業(yè)績保持快速增長。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.29億元/+23.2%yoy,主要受益于場景復(fù)蘇下大小B餐飲客戶需求回暖、新客戶新品類擴(kuò)展良好,歸母凈利潤0.30億元/+5.5%yoy,扣非歸母凈利潤0.30億元/+23.8%yoy,增速差異主要是去年同期政府補(bǔ)助影響基數(shù)。23Q1毛利率24.0%/+1.4pctyoy,預(yù)計(jì)與大客戶占比同比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和部分原材料成本回落有關(guān),銷售費(fèi)用率5.1%/+1.9pctyoy,主要系增設(shè)華東倉導(dǎo)致倉儲費(fèi)用上升、增加子公司導(dǎo)致費(fèi)用增加,管理費(fèi)用率7.8%/-0.9pctyoy,歸母凈利率7.1%/-1.2pctyoy,扣非歸母凈利率6.9%同比持平。


(相關(guān)資料圖)

全年收入增長有望加速,盈利改善有望持續(xù)。收入端,23年1-4月全國社零餐飲收入同比增長19.8%,餐飲行業(yè)復(fù)蘇趨勢強(qiáng)勁,公司大B端直營收入去年受疫情影響顯著基數(shù)較低,今年增速有望快快于經(jīng)銷渠道,小B端鄉(xiāng)廚、團(tuán)餐、早餐等場景修復(fù)趨勢亦良好,也有望保持穩(wěn)健較快增長。盈利端,22年公司已通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對沖原材料成本上漲,今年以來油脂等部分大宗原材料價格已有回落,且高毛利產(chǎn)品受大客戶影響基數(shù)較低,整體盈利能力有望持續(xù)改善。

定增加碼產(chǎn)能建設(shè),圍繞核心客戶延展供應(yīng)鏈邊界。公司擬定增不超過5.9億元,其中計(jì)劃5.1億元用于建設(shè)蕪湖、鶴壁新工廠,有利于為后續(xù)擴(kuò)張解決產(chǎn)能瓶頸,同時0.4億元擬收購百勝中國粉圓供應(yīng)商昆山味寶80%股權(quán)(22年12月已收購20%股權(quán))切入茶飲供應(yīng)鏈。同時公司已于22年設(shè)立預(yù)制菜子公司河南御知菜食品科技,主要圍繞B端連鎖客戶、宴席場景、團(tuán)餐需求做定制化和個性化開發(fā),有望充分發(fā)揮大B客戶優(yōu)勢。

盈利預(yù)測與投資建議

考慮到餐飲場景復(fù)蘇和公司持續(xù)擴(kuò)展品類、渠道,暫不考慮定增攤薄影響,我們預(yù)測2023-25年EPS分別為1.71/2.37/3.05元(調(diào)整前23-24年分別為1.60/2.19元,主要是上調(diào)了毛利率假設(shè)),考慮到公司23-25年預(yù)期業(yè)績復(fù)合增速顯著高于可比公司平均,在可比公司23年33倍PE基礎(chǔ)上給予30%溢價,對應(yīng)目標(biāo)價73.36元,維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價格大幅上漲;餐飲需求復(fù)蘇不及預(yù)期;市場競爭加劇;新品不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,光大證券(601788)楊哲研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.74%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.47億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為39。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有40家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級33家,增持評級7家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為83.69。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,千味央廚(001215)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般,盈利能力良好,營收成長性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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