華安證券股份有限公司鄧承佯近期對航天南湖進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)軍者》，本報(bào)告對航天南湖給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為26.91元。

航天南湖(688552)

主要觀點(diǎn)：

(資料圖)

國內(nèi)防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一

公司聚焦防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)域，開展雷達(dá)裝備及相關(guān)系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品主要包括雷達(dá)及配套裝備，主要供應(yīng)國內(nèi)軍方客戶和軍工集團(tuán)。未來公司將繼續(xù)深耕防空預(yù)警雷達(dá)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，致力于成為國際一流的防空預(yù)警雷達(dá)企業(yè)。

深耕防空雷達(dá)，以核心技術(shù)確立了行業(yè)地位

防空預(yù)警雷達(dá)作為軍用雷達(dá)的一個(gè)重要組成部分，在國土防空預(yù)警體系中承擔(dān)著重要職責(zé)，是國防信息化建設(shè)的重要方向之一。公司高度重視新技術(shù)在軍用雷達(dá)上的應(yīng)用，多年來圍繞未來作戰(zhàn)使用需求，持續(xù)加大研發(fā)投入，形成了一整套核心技術(shù)儲(chǔ)備，助力公司近年來成功中標(biāo)多型防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)域研制項(xiàng)目，有望持續(xù)提升公司的市場占有率，穩(wěn)固公司在防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。

國防信息化建設(shè)加速有望推動(dòng)公司穩(wěn)健發(fā)展

為提升軍隊(duì)現(xiàn)代化水平，包括軍用雷達(dá)在內(nèi)的信息化裝備長期來看都將作為武器裝備投入的重點(diǎn)，市場需求將不斷得到深度挖掘，帶動(dòng)國內(nèi)軍用雷達(dá)市場的持續(xù)增長。基于公司在高機(jī)動(dòng)、低空目標(biāo)預(yù)警探測等方面具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，未來有望充分享受到行業(yè)紅利。

投資建議

基于下游行業(yè)的高景氣度及公司在防空雷達(dá)領(lǐng)域的地位，伴隨募投產(chǎn)能的逐漸釋放，公司將充分享受景氣紅利。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為1.96/2.44/3.07億元，對應(yīng)市盈率為44.15、35.32、28.10倍，首度覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放緩慢、下游需求不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，航天南湖（688552）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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