海通國(guó)際Yijie Wu,Yuntao Jin近期對(duì)金田股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《金田股份：新能源業(yè)務(wù)逐步起量》，本報(bào)告對(duì)金田股份給出評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為8.39元。
金田股份(601609)
公司專注銅加工三十六年，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整、品類最多、規(guī)模最大的銅及銅合金材料生產(chǎn)企業(yè)之一，2021年銅加工產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)151萬(wàn)噸。同時(shí)，公司積極拓展稀土永磁材料業(yè)務(wù)，2021年磁材成品產(chǎn)量達(dá)3279噸。2021年銅板塊凈利占比約80%，磁材凈利占比約20%。
【資料圖】
公司產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。2017年-2021年，公司銅加工產(chǎn)量CAGR達(dá)16%，磁材產(chǎn)量CAGR達(dá)28%。在完成產(chǎn)能初步擴(kuò)張后，公司戰(zhàn)略側(cè)重點(diǎn)將偏向提高高毛利產(chǎn)品占比。在雙碳背景下，下游客戶對(duì)能源轉(zhuǎn)換效率、產(chǎn)品全生命周期碳排放關(guān)注度提升，新能源相關(guān)產(chǎn)品迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，新能源領(lǐng)域產(chǎn)品具備較大異質(zhì)性，享有較高毛利。
新能源業(yè)務(wù)逐步起量。公司產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，典型產(chǎn)品如下：1）扁線電機(jī)憑借其優(yōu)異性能將成為未來(lái)驅(qū)動(dòng)電機(jī)使用的主流選擇，公司深化與比亞迪(002594)、蔚來(lái)等車(chē)企在新能源汽車(chē)扁線領(lǐng)域的合作，實(shí)現(xiàn)新能源扁線的量產(chǎn)，此外800V高壓扁線已通過(guò)部分車(chē)企認(rèn)證，公司計(jì)劃在2022年將新能源扁線產(chǎn)品年產(chǎn)能提升至2萬(wàn)噸；2）積極發(fā)揮在再生銅領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在消費(fèi)電子等領(lǐng)域推進(jìn)再生銅減碳項(xiàng)目，現(xiàn)已與部分世界500強(qiáng)企業(yè)形成合作；3）包頭基地“年產(chǎn)8,000噸高端制造高性能稀土永磁材料及器件項(xiàng)目”按計(jì)劃有序推進(jìn)中，公司預(yù)計(jì)一期4,000噸將于2023年投產(chǎn)，完全建成投產(chǎn)后公司磁材總產(chǎn)能將達(dá)到13,000噸。
風(fēng)險(xiǎn)
新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券(600999)劉文平研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.87%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.22億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.16。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.68。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金田股份（601609）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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