國金證券股份有限公司袁維近期對老百姓(603883)進行研究并發布了研究報告《2022股權激勵計劃(草案)發布,業績增長確定性提高》,本報告對老百姓給出增持評級,當前股價為35.78元。
發布,業績增長確定性提高》研報附件原文摘錄)
(資料圖片僅供參考)
老百姓(603883)
事件:
7月31日,公司發布《2022年限制性股票激勵計劃(草案)》,首次授予股票擬授予價格為16.78元/股,擬激勵對象總人數不超過321人,包括高級管理人員、中層管理人員及核心骨干;
本次激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票數量為310.54萬股,約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.533%,其中首次授予267.27萬股,約占公司股本總額的0.459%。
事件點評:
三年歸母凈利潤復合增長率目標18.17%,公司業績增長確定性提高。本次激勵計劃在公司和個人兩個層面設置績效考核指標,其中公司層面以2021年歸母凈利潤為基數((剔除激勵計劃支付影響),要求2022-2024年歸母凈利潤增長率分別不低于15%、40%和65%。假設首次授予日為2022年9月初,2022-2025年分別需攤銷費用688萬元、1699萬元、794萬元和296萬元。以三年業績恰好達成公司層面業績考核要求計算(剔除激勵計劃支付影響),2022年Q2-Q4、2023年、2024年,公司的歸母凈利潤增長率分別為19.50%、21.74%和17.86%,三年復合增長率為18.17%。對比公司2019-2021年三年歸母凈利潤復合增長率15.44%,我們認為,此次激勵目標設置力度較大,激勵作用較強,公司未來發展確定性或將進一步提高。
“四駕馬車”+數字化科技轉型,看好公司長期發展。公司堅持直營、星火并購、加盟、聯盟的“四駕馬車”立體深耕模式,截至2022年Q1,公司擁有門店總數8612家,其中加盟2370家,直營6242家。此外,公司全面推動數字化工具管理,降本增效的同時為進一步規模化發展奠定基礎。
盈利預測及投資建議
隨著公司持續外延并購擴大市場份額,我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤7.90、9.99和12.32億元,對應增速分別為18%、26%和23%,維持“增持”評級。
風險提示
門店發展不及預期;處方外流不達預期;線上藥店對線下藥店的沖擊不確定性。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,華創證券鄭辰研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達90.82%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.81億,根據現價換算的預測PE為20.56。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有12家機構給出評級,買入評級10家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為31.94。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,老百姓(603883)行業內競爭力的護城河良好,盈利能力良好,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標3星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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