信達證券股份有限公司羅岸陽近期對盾安環境(002011)進行研究并發布了研究報告《Q2業績大超預期,經營質量顯著改善》,本報告對盾安環境給出買入評級,當前股價為14.82元。
盾安環境(002011)
(資料圖片僅供參考)
事件:2022H1公司預計實現歸母凈利潤5.5~6億元,同比增長112.39~131.70%,預計實現扣非后歸母凈利潤2.4~3億元,同比增長1.57~26.96%。Q2公司預計實現歸母凈利潤4.67~5.17億元,同比增長189.42~220.44%,預計實現扣非后歸母凈利潤1.67~2.27億元,同比增長13.16~53.83%。
點評:
關聯擔保債務沖回營業外收入:截至2022年7月1日,盾安控股已自行償還關聯擔保項目下部分銀行借款本息,已解除盾安環境連帶擔保責任金額3.3億元,公司就將該事項沖回前期計提的預計負債3.01億元計入當期營業外收入。
經營改善顯著,業績大超預期:受益于電子膨脹閥、商用閥件等占比提升、經營效率改善以及資產負債表修復(利息支出減少),格力訂單6月起開始轉移,公司主業經營逐步修復。同時,公司今年完成對海外客戶漲價,大宗回落及匯率也對出口業務盈利恢復有所貢獻。
熱管理業務預期扭虧,有望實現一超多強:公司熱管理業務21H1同期收入約0.29億,虧損約0.06億元。目前公司在手訂單加速增長,規模化趨勢明確,我們預期今年有望實現扭虧,全年收入或可達2-2.5億,凈利潤預計達到0.1-0.15億元。格力8億定增項目將于7月25日審議表決,疊加格力10億增信預計將有效緩解公司資金壓力。若后續大規模自動化產能投建,有望形成熱管理一超一強的格局。
盈利預測和投資評級:暫不考慮下半年仍有3.3億債務沖回可能,上調22-24年業績預期,我們預計2022-2024年收入104.9/117.0/130.7億元,同比+6.6/11.6/11.6%;歸母凈利潤8.8/7.3/9.1億,同比+116.5/-17.0/+25.3%,對應PE14.1/17.0/13.5x。維持“買入”評級。
風險因素:熱管理業務推進不及預期、家用制冷訂單轉移、原材料價格上漲、海外市場推廣不及預期、商用制冷項目不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,信達證券羅岸陽研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達97.07%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.52億,根據現價換算的預測PE為22.45。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有6家機構給出評級,買入評級6家。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,盾安環境(002011)行業內競爭力的護城河良好,盈利能力較差,未來營收成長性較差。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星,好價格指標2星,綜合指標2星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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