帕瓦股份2022年年度董事會經營評述內容如下：

一、經營情況討論與分析

2022年，全球新能源汽車市場保持高速發展，帶動對上游原材料需求持續旺盛，對三元前驅產業產生協同共振的效果。據ICC鑫欏資訊統計數據顯示，2022年，國內三元前驅體總產量為86.07萬噸，同比增長38.7%，全球三元前驅體總產量為100.62萬噸，同比增長34.6%。在行業景氣發展的同時，三元正極材料產業鏈也呈現以單晶高電壓、高鎳/超高鎳等為代表的技術發展趨勢，產品升級不斷加速。

(相關資料圖)

2022年，公司秉持“成為全球領先的三元正極材料前驅體供應商”的企業使命和“三元正極材料前驅體高端市場占有率第一”的經營目標，著力于三元前驅體單晶化、高電壓化的技術路線，克服宏觀經濟形勢壓力、原材料價格波動等不利因素帶來的挑戰，準確把握技術發展趨勢及市場需求變化，為客戶提供高效率、低成本、可信賴的產品和服務，在企業生產、經營和發展方面不斷取得突破。年內，公司單晶型NCM7系4.4V高電壓產品成功問世，并實現批量生產和出貨，該產品全年出貨量已超過公司總出貨量的30%。報告期內，公司實現營業收入165,625.51萬元，同比增長91.21%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14,582.02萬元，同比增長74.52%。截至報告期末，公司總資產410,576.28萬元，歸屬于上市公司股東的凈資產312,314.05萬元?；仡櫲辏驹谝韵路矫嫒〉昧孙@著進步：

1、成功登陸科創板，資本賦能快速發展

2022年7月26日，公司首次公開發行股票并在科創板上市的注冊申請經中國證券監督管理委員會同意（證監許可〔2022〕1637號），2022年9月19日公司于上海證券交易所成功上市。本次發行上市共募集資金約17.43億元，扣除發行費用（不含增值稅）后，募集資金凈額約15.95億元，主要用于年產4萬噸三元前驅體項目的建設。該項目的建設將有利于公司進一步抓住市場機遇，擴大產能，優化工藝，解決公司產能不足、產能利用率飽和的瓶頸。該項目的落地還將有利于提高公司生產數字化、智能制造的水平，攤薄生產制造成本，鞏固和提升公司的市場地位與核心競爭力。目前，公司IPO募投項目建設進展順利。未來，憑借資本市場的加持，公司將繼續深耕產品研發和科技創新，加強技術迭代、工藝改進和前沿探索，彰顯科創企業的長期價值。

2、創新突破高電壓，客戶結構日趨優化

2022年，經過研發、產銷團隊的不懈努力，通過對分子結構的獨特設計和金屬元素的創新摻雜，公司成功攻克了高電壓四元前驅體技術，單晶型NCM7系4.4V高電壓產品成熟問世，并實現批量生產和出貨。該產品是一種特殊結構的單晶材料，其特殊性在于綜合運用了核殼結構、濃度梯度、四元摻雜等方面的專利技術，其中，核殼結構顯著提升了材料結構的穩定性，濃度梯度既強化了材料對高電壓下共振影響的耐受性，又優化了鋰離子運動的路徑和效率，四元摻雜既增強了材料結構的安全性，又通過替代一部分貴重金屬、直接降低了材料成本。公司基于上述工藝所生產的單晶材料，相較于多晶材料、普通結構的單晶材料，在性能、安全上均有顯著提升，一方面可以耐受更高的電壓平臺、提升能量密度，另一方面在同樣能量密度條件下，可以使用更少的貴重金屬，實現了對材料成本的節約。在新能源汽車降價、降本的市場趨勢下，單晶高電壓方案通過技術創新，將更好地迎合市場需求，具備廣闊的市場空間。公司該產品主要供應廈鎢新能，最終應用于長續航新能源汽車。目前，公司新開發的單晶型NCM7系材料已成功運用于4.45V高電壓，能量密度與多晶型NCM9系材料持平，并在安全性、成本方面具有明顯優勢。

報告期內，公司還實現了向廣東邦普的批量供貨，主要銷售單晶型NCM5系4.35V高電壓產品；并在下半年積極挖潛產能，進入了長遠鋰科的供應鏈，主要銷售多晶型NCM811產品。其中，多晶型NCM811產品的出貨，既是下游客戶的需求，也是公司向市場證明在三元前驅體全產品譜系上的研發、生產、出貨能力。

上述成果，進一步夯實了公司在三元前驅體高端市場的話語權，尤其是在高電壓用中高鎳單晶材料上的領先地位。

3、主營業務為中心，積極完善產業布局

2022年，公司堅持圍繞三元前驅體主營業務為中心，以下游市場需求為導向，積極推動產能擴張建設，建成三元前驅體產能2.5萬噸，同比增長116.47%。同時，公司高效利用IPO募集資金，根據發展戰略、產業規劃，將IPO募投的年產4萬噸三元前驅體項目進行了拆分，變更為兩期實施。其中，一期年產2.5萬噸三元前驅體項目已于2022年8月開始投建，部署在浙江省諸暨市；二期年產1.5萬噸三元前驅體項目，實施主體變更為帕瓦（蘭溪）新能源科技有限公司，該主體系公司于2022年11月成立的全資子公司，實施地點變更為浙江省蘭溪市。目前，尚未出現影響項目建設進度的因素。

2022年11月，公司在浙江省蘭溪市以參股形式投資了蘭溪博觀循環科技有限公司，公司占股4%?？陀^上，隨著產能的持續擴張和投放，公司對上游供應鏈安全性、穩定性的要求也將日益提高。博觀循環一方面將通過外采中間品、精煉生產硫酸鎳、硫酸鈷，著力于增強公司供應鏈的閉環，另一方面也將前瞻布局廢舊電池的循環回收、梯次利用。產業布局的日趨完善，將對公司夯實主業、提升綜合競爭力形成助力。

4、創新研發為抓手，聚焦夯實科創屬性

2022年，公司繼續加大研發投入，尤其關注從0到1的原創性基礎研發，全年研發投入金額5,289.69萬元。報告期內，公司新增授權發明專利32項，實用新型專利11項，并獲得國家級專精特新小巨人、浙江省商業秘密保護示范點、首屆創新浙商等稱號。截至報告期末，公司已累計獲得發明專利授權59項、實用新型專利授權31項，合計90項。

同時，公司高度重視人才隊伍的培養與儲備，一方面鼓勵公司研發人員通過學習和深造提高技術水平，另一方面加強與中南大學等高校院所的產學研合作，著力培養公司內部研究型人才。截至報告期末，公司擁有研發人員92人，共占員工總數的22.55%，已建立了較為完善的現代化自主研發體系，構建了人才結構合理、專業學科交叉和技術能力較高的研發隊伍，為公司新產品、新技術研發提供了人才保障，為公司長遠發展構建了較深的護城河。

5、追求高質量發展，努力踐行低碳環保

2022年，公司在生產制造環節進一步強調降本增效，一方面通過建立生產制造成本模型，采用成本科目分類管理的模式，實現了制造成本的下降，打造了行業內低成本、高品質的前驅體生產車間；另一方面加大了對水處理、離心機等重點環節的優化升級，提升了企業的綜合效益。報告期內，公司獲得省級綠色工廠、紹興市綠色低碳工廠、紹興市無廢工廠等榮譽。

在踐行高質量發展的同時，公司也與下游客戶積極對接、推動低碳商業模式。報告期內，公司與杉杉能源繼續推進產品碳足跡的認證。認證完成后，雙方將進一步構建更深層次的商業壁壘。

二、報告期內公司所從事的主要業務、經營模式、行業情況及研發情況說明

(一)主要業務、主要產品或服務情況

公司主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅體的研發、生產和銷售，專注于單晶型中高鎳NCM三元前驅體這一細分市場，是國內先進的三元前驅體生產商。公司主要產品為鋰離子電池NCM三元正極材料前驅體，主要應用于鎳鈷錳三元正極材料的制造，并繼而作為鋰離子電池關鍵原料用于鋰離子電池的生產，最終應用于新能源汽車動力電池、消費電子、電動工具等領域。

根據中國證監會《上市公司行業分類指引》公司所屬行業為“C39-計算機、通信和其他電子設備制造業”。

(二)主要經營模式

公司擁有獨立的研發、采購、生產和銷售體系，具體模式如下：

1、研發模式

基于客戶產品需求、產品發展方向和前沿科學探索，公司秉持“生產一代，研發一代，儲備一代”的研發理念，公司建立了基礎研發、小試研發、中試研發的研發體系。

（1）基礎研發

基礎研發是公司研發體系可持續發展的源泉和動力，為公司具體研發項目指出方向。在基礎研發層面，公司研發團隊基于對鋰電基礎材料的深刻理解，把握最新科研熱點，對基礎材料進行前沿科學探索，形成潛在產品技術儲備。

公司在基礎研發領域與中南大學等在冶金、電池材料方面具有學科帶頭性的高等科研機構建立了持續良好的合作研發關系。通過合作研發和產學研交流，公司可以及時把握科研前沿方向，引入高?？蒲匈Y源，實現基礎科學和產業落地的互補。

（2）小試研發

小試研發是公司基礎研發成果向具體產品轉化的第一個步驟。針對基礎研發結果，公司研發團隊對預期應用產品、預期生產工藝等進行初步判斷，并進行初步的驗證試驗。小試研發成果成為公司導入下游客戶供應鏈的基礎。

（3）中試研發

中試研發是公司經小試初步驗證后潛在產品進入成果轉化的重要步驟。在此階段，公司與正極材料客戶進行持續性技術交流。公司基于客戶對產品性能提升與成本降低的訴求，憑借對三元前驅體技術的掌握，不同程度地參與到客戶下一代產品的研發過程，并根據客戶實際需求進行產品設計和研發投入，保證在研發協同、成果轉化方面的獨特優勢。公司基于中試階段的研發成果，對在研產品進行工藝放大研究，進行設備自主研發設計、工藝流程優化改造，推動下一代產品生產效率和產品品質的提升。

2、采購模式

公司采購的原材料主要為硫酸鈷、硫酸鎳、硫酸錳等各類合成三元前驅體所需的原料。

公司結合銷售訂單、生產計劃、原材料市場價格波動、運輸周期等因素，一般采取“安全庫存+適當備貨”的采購模式。硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳在上海有色金屬網存在公開市場報價，公司采購時基于公開市場參考價格、付款條件等因素，向供應商進行詢價、議價，在保證原材料品質的同時盡量降低采購成本。

3、生產模式

（1）自主生產模式

為了滿足向客戶及時供貨的需求，公司采用“以銷定產+適度備貨”的生產模式，根據銷售計劃、客戶訂單、發貨計劃及生產排期、市場預測、年度預算，結合產能和庫存的實際情況，制定生產計劃。

（2）委托加工模式

出于降低采購成本和拓寬原料來源的考量，在金屬鹽類原料常規采購之外，公司亦少量采用委托加工模式，即公司直接采購金屬原料，委托有資質的加工企業將金屬原料加工為金屬鹽后作為生產原料，金額及占比較小。

4、銷售模式

公司產品采取直銷模式，客戶主要為大型、知名的鋰離子電池正極材料制造商。公司產品銷售價格由“主要原料成本+加工費”的模式構成。其中，主要原料成本的計價基礎主要為各類金屬鹽材料的市場價格，同時公司考慮前期采購入庫的原材料價格，與客戶協商確定；加工費則根據產品制造成本、預期利潤及議價能力等因素協商確定。

(三)所處行業情況

1.行業的發展階段、基本特點、主要技術門檻

（1）三元正極材料及前驅體行業情況及基本特點

2022年，全球動力電池裝機量中，三元和磷酸鐵鋰仍是主流的正極路線，磷酸錳鐵鋰及鈉電正極材料初露鋒芒。其中，磷酸鐵鋰受益于成本較低、安全性較好的特點及未來儲能市場空間的打開，發展勢頭較為強勁，但因已接近理論能量密度的上限，依然不會是高端動力電池的選擇；三元正極材料受制于貴重金屬價格的高企，及低端產品被磷酸錳鐵鋰迭代的可能，滲透率提升速度趨緩，但適配于長續航新能源汽車的中高端材料，市場地位依然穩固。三元正極材料領域，除了高鎳化這一傳統發展方向，高電壓化的趨勢逐漸異軍突起，被市場看好。由于多晶材料在高電壓下容易產生微裂紋，不適合高電壓，單晶材料在結構穩定性上的差異化優勢正在得到顯現，未來單晶、高鎳、高電壓三元正極材料具有更為廣闊的發展前景。

單晶三元正極材料與多晶三元正極材料的對比：

從晶體結構上看，單晶三元正極材料為一次顆粒，粒徑約幾微米，呈現單分散狀態，而多晶三元正極材料則是若干直徑約幾百納米的一次顆粒團聚而形成的直徑約十微米的二次球，相對而言更為雜亂、不均勻。

多晶三元正極材料由許多納米級小顆粒構成，在循環過程中，由于顆粒不斷膨脹收縮，容易導致材料開裂、破碎，進而致使電池循環壽命縮短。同時，由于晶體顆粒之間的連接較為脆弱，在極片冷壓過程中，容易導致顆粒破碎，引起電池性能惡化。單晶三元正極材料在壓實和高溫循環過程中，不易發生破碎，具有更好的結構穩定性和耐高溫性能。

因此，多晶三元正極材料在高電壓下充放電，容易產生晶粒間微裂紋。微裂紋的產生會導致正極材料晶體結構穩定性變差，同時電解液進入微裂紋會加劇電解液在正極材料表面發生副反應，使得多晶三元正極材料在高電壓下的穩定性和循環性較差，不適合高電壓。而單晶三元正極材料由于內部結構密實，在高電壓下反復充放電后，不易產生晶粒間微裂紋，可有效抑制因微裂紋產生的副作用，具有穩定性較好、循環壽命較長的優勢，更適合高電壓的使用，可沿著高鎳、高電壓兩個維度雙輪迭代，可以更有效地提升能力密度、增強安全性。

（2）主要技術門檻

1、技術與工藝壁壘

三元前驅體行業具有較高的技術壁壘。三元前驅體對于產品的一致性、穩定性、粒度、比表面積、雜質含量、振實密度、表面形態等指標有著嚴苛的要求。同時，鋰離子電池高鎳化、高電壓化和低鈷化的發展趨勢亦對三元前驅體企業的基礎研發能力和生產工藝水平提出了更高的要求。因此，三元前驅體的發展需要進行技術研發、工藝改善、質量控制等方面的長期積累。

目前行業常用的共沉淀法合成三元前驅體，是在熱溶液中進行的涉及氣液固三相復雜反應的過程，影響體系穩定的因素多，控制繁瑣，并伴隨產生一定的副產物。因此，深入了解和精確控制反應體系的各個相關參數才能合成出滿足下游客戶需求的前驅體產品。要實現高品質單晶型中高鎳三元前驅體的穩定生產，企業需要同時具備扎實的科研能力、過硬的技術實力和成熟可靠的生產工藝。

2、人才壁壘

三元前驅體行業產品更新換代速度快，且產品通常需要根據客戶需求進行一定程度上的定制化生產以契合客戶的生產工藝要求。為滿足下游客戶的不同需求，三元前驅體企業需要結合對三元前驅體合成機理和生產工藝的理解，調整三元前驅體產品制備過程中的控制參數和生產工藝，一方面滿足下游客戶對于三元前驅體性能和成本的個性化需求，另一方面保證公司穩定的、成本可控的產品產出能力。隨著技術要求的提高和生產規模的擴大，三元前驅體企業需要培養高水平的技術研發和生產管理隊伍。因此，三元前驅體行業具有較高的人才壁壘。

3、客戶壁壘

三元前驅體企業進入下游客戶供應鏈認證所需時間較長。在新能源汽車動力電池領域，下游客戶通常需要對前驅體進行使用認證，包括小試、中試、試產等流程，并進行量產產品的各項性能測試，認證通過后方會開展批量采購。三元前驅體產品的性能和需求響應速度是客戶選擇生產廠商的主要依據，產品得到市場檢驗和客戶認可通常需要較長的時間和較高的成本。因此，該認證過程往往對三元前驅體企業的綜合實力有較高的要求。一旦完成認證，由于技術和生產的協同效應，下游客戶普遍傾向于建立長期合作關系。

4、資金壁壘

在三元前驅體的成本構成中，原材料占比高。為了應對企業連續生產需求和原材料價格波動影響，三元前驅體企業需要進行原料適度儲備，且普遍需要在較短付款周期內支付采購款。而在銷售端，行業下游客戶集中度較高，上游應收賬款回收速度相對較慢。因此，三元前驅體企業通常需要較大規模的營運資金支持。此外，三元前驅體企業在設立之初需要投入大量的資金新建廠房、購置設備、建設環保設施。以上因素均對三元前驅體企業提出了較高的資金需求。

5、生產規模壁壘

三元前驅體行業具有一定規模壁壘，生產規模較大的三元前驅體企業可以在生產和管理上更好發揮規模效應，對外具備更強的談判能力。而且，鋰離子電池行業集中度較高，主流鋰離子生產電池企業為保證動力電池的一致性和安全性，對三元前驅體供應商的規?；┴浤芰μ岢鲚^高要求，產能不足的三元前驅體企業往往難以承接大型訂單。

2.公司所處的行業地位分析及其變化情況

公司專注于三元前驅體的研發、生產和銷售，為滿足下游客戶需求，適應行業發展趨勢，公司高度重視技術研發，構建起以自主研發為主、產學研融合等模式為輔的研發體系，積極推動工藝升級、產品創新。公司是國內較早實現單晶型NCM三元前驅體量產并銷售的企業，著力于三元前驅體單晶化、高電壓化的技術路線，在該領域已具有明顯的領先優勢。

報告期內，公司與廈鎢新能深度合作，通過對分子結構的獨特設計和金屬元素的創新摻雜，成功攻克了高電壓四元前驅體技術，單晶型NCM7系4.4V高電壓產品成熟問世，并實現批量生產和出貨，全年出貨量已超過5,000噸，占比超過公司總出貨量的30%。該產品綜合運用了核殼結構、濃度梯度、四元摻雜等方面的專利技術，是一種特殊結構的單晶材料，既可以通過高電壓提升能量密度，又能在同樣能量密度的條件下節約材料成本。目前，公司新開發的單晶型NCM7系材料已成功運用于4.45V高電壓，能量密度與多晶型NCM9系材料持平，并在安全性、成本方面具有明顯優勢。公司憑借在單晶型NCM三元前驅體領域的深度積累，已在相關工藝上擁有完整的專利族，構建了較深的技術護城河。

報告期內，公司也積極開拓客戶，優化產線。一方面，與廣東邦普加強合作，供貨單晶型NCM5系4.35V高電壓產品；另一方面，挖潛產能，以多晶型NCM811產品成功進入長遠鋰科的供應鏈。多晶型NCM811產品是目前行業三元前驅體多晶材料方向的高端產品，在該產品、產線上的突破，也向市場進一步驗證了公司在三元前驅體全產品譜系上的研發、生產、出貨能力。

隨著公司IPO募投項目的順利推進，新增產能的投放將助力公司綜合實力的提升，進一步夯實公司在三元前驅體高端市場的核心競爭力。

3.報告期內新技術、新產業（300832）、新業態、新模式的發展情況和未來發展趨勢

為應對能源危機、氣候變暖等的挑戰，在全球電動化的大背景和趨勢下，不僅發展新能源汽車產業已成為全球的共識，動力電池方興未艾，而且隨著電池技術的不斷突破，尤其是單晶化、高電壓化、半固態/固態電解質、摻錳改性、鈉離子電池等方向的革新，電池的應用場景也在不斷拓展，從消費電子、乘用車逐漸延展到商用車、儲能、小動力，行業天花板在逐漸抬高，呈現出多元化的發展趨勢。

（1）單晶、高鎳、高電壓、低鈷的三元正極材料，是未來高端動力電池的發展趨勢

隨著新能源汽車行業逐漸成熟，下游終端消費者對新能源汽車的動力性能、續航里程、安全性、性價比等指標的要求不斷提高。因此，動力電池亦需要不斷提升其能量密度、安全性和性價比，并尋求三者之間的平衡。

從未來長續航、高端動力電池的視角，一方面，單晶材料更適合高電壓的方案，結合高鎳化，可以實現克容量、電壓平臺的雙重提升，進而更大程度提升電池的能量密度，解決終端客戶對續航里程的消費痛點；另一方面，結合半固態/固態電解質的突破，不僅能在能量密度上有進一步的優化，而且能很大程度解決終端客戶對使用安全性的消費擔憂。

從未來中高端電池的視角，由于單晶材料相比多晶材料具備耐受高電壓的優勢，尤其是特殊結構的單晶材料，在電壓平臺上的優勢更加明顯，意味著在同等能量密度的情況下，相較于多晶材料，單晶材料可使用更少的貴重金屬，直接節省材料成本。在當前乘用車整車降價的市場環境下，正極材料前驅體作為成本占比顯著的單元，材料的降本不僅能很好迎合市場需求，而且也符合國家倡導高質量發展的題中之義。

公司新開發的單晶型NCM7系材料已成功運用于4.45V高電壓，能量密度與多晶型NCM9系材料持平，并在安全性、成本方面具有明顯優勢。該產品是目前行業內三元材料高電壓方向的最先進成果，公司也將沿著單晶、高鎳、高電壓、低鈷的路線，繼續引領發展方向。

（2）磷酸錳鐵鋰將在中低端動力電池領域有迭代空間

由于磷酸鐵鋰方案已接近理論能量密度的上限，通過摻錳以后，一方面電壓平臺可以得到提升，實現了相較磷酸鐵鋰更高的能量密度，另一方面磷酸錳鐵鋰的電壓平臺較為接近三元材料，可以實現與三元材料的混摻。此外，相較磷酸鐵鋰，磷酸錳鐵鋰在低溫性能上也有進一步的優化。因此，從中低端動力電池的視角，摻錳改性以后，磷酸錳鐵鋰可能會對磷酸鐵鋰、低端三元電池實現部分迭代。

（3）鈉離子電池在儲能、小動力、二輪車及特定區域交通工具上打開應用場景

鈉離子電池的發展，主要建立在碳酸鋰價格居高不下及全球鋰資源地域分布不均的綜合背景之下。雖然鈉離子電池在能量密度的角度存在短板，但在性價比，尤其是儲能等對空間利用效率不敏感的行業，具有明顯的商業價值。當前主流的鈉離子電池正極材料包括層狀氧化物、普魯士類似物和聚陰離子化合物等。其中，層狀氧化物正極路線的制備方法相對簡單、能量密度高、倍率性能好，且相對具有更成熟的產業基礎，量產轉化容易，短期更具備快速產業化、商業化的可能。

公司在鈉離子電池正極材料前驅體方向也已前瞻布局，并已于報告期內獲得相關專利授權，樣品處于下游客戶的認證階段。

(四)核心技術與研發進展

1.核心技術及其先進性以及報告期內的變化情況

公司自設立以來始終堅持以技術創新為發展驅動力，以前瞻性的戰略眼光持續進行研發投入，形成了大量具有自主知識產權的科研成果與非專利技術，并運用于產品的實際生產中，有效提升了公司核心競爭力。

2.報告期內獲得的研發成果

公司在三元正極材料前驅體產品領域具備行業領先的技術優勢。報告期內，公司新增授權發明專利32項，實用新型專利11項，技術創新和研發能力顯著提升。截至報告期末，公司已累計獲得發明專利授權59項，實用新型專利授權31項，合計90項。

報告期內獲得的知識產權列表：

3.研發投入情況表

研發投入總額較上年發生重大變化的原因

報告期內，公司為提升競爭力持續加大研發投入、進一步充實研發團隊、加強開展研發活動，致使全年研發費用同比增長64.94%。

4.在研項目情況

5.研發人員情況

6.其他說明

三、報告期內核心競爭力分析

(一)核心競爭力分析

（1）技術研發優勢

公司高度重視基礎研發和應用轉化。目前，公司已掌握窄分布單晶三元前驅體合成技術、一次顆粒排列方式可控技術、高活性花瓣狀三元前驅體制備技術、前驅體濕法摻雜技術等一系列具備自主知識產權的核心技術。公司在單晶型中高鎳三元前驅體領域技術水平處于行業領先地位，使用公司單晶型NCM三元前驅體燒結而成的單晶三元正極材料具有良好的循環穩定性和結構穩定性。公司在多晶型高鎳三元前驅體領域亦完成產線認證、實現產品量產，產品獲得下游客戶認可并實現批量銷售。公司參與研發的“難處理鎳鈷資源材料化增值冶金新技術”獲中國有色金屬工業協會科學技術進步一等獎。

（2）產品質量和生產工藝優勢

公司擁有豐富的三元前驅體制備技術。公司產品性能優異，具有品質穩定、元素比例控制精準、磁性物質含量低、雜質元素控制效果好的優勢。公司生產工藝流程先進，公司的半連續法生產工藝具有單釜產量高、反應速率可控、一次形貌可控、產品微粉少的優勢。

（3）卓越的研發團隊

公司重視研發投入及研發團隊建設，構建了成熟的研發體系，并與中南大學等學術科研機構產學研結合緊密，基礎科學研究扎實，能夠做到不斷推陳出新，實現持續不斷的技術創新。公司核心技術團隊以多重專業背景的研發人員為基礎，以外部特聘專家為補充，構建了成熟的研發體系和完備的人才隊伍。同時，公司研發團隊與銷售一線、生產一線人員密切合作，組成了以基礎研發、應用研發、成果轉化三步走為核心架構的科研成果研發和轉化機制。公司首席科學家張寶在三元正極材料及前驅體領域具有豐富的經驗。2021年，張寶入選浙江省“萬人計劃”科技創新領軍人才。

（4）客戶供應鏈深度介入優勢

隨著下游整車廠對三元正極材料能量密度、安全性能等核心指標要求的日益提升，三元正極材料廠商需要在產品的設計開發階段即與核心原材料供應商就產品的設計性能、控制參數等諸多方面進行協作，從而形成上下游供應鏈在技術、生產、購銷方面的深度合作。因此，主流三元正極材料廠商對三元前驅體供應商大多設有嚴格且復雜的認證程序。在此產業模式下，三元前驅體產品需要針對客戶的技術路線進行研發、設計和生產，并完成客戶對產品性能的測試和驗證。因此，行業具有較高的客戶準入門檻。

公司三元前驅體產品的性能指標均符合客戶產品各項需求。公司的技術人員在客戶產品的設計早期即與客戶開展密切技術交流，并提供從研發到生產的全流程技術咨詢和服務。基于同客戶的長期技術合作，公司與廈鎢新能、廣東邦普、杉杉能源、長遠鋰科等多家知名正極材料企業建立了緊密的供應鏈上下游合作關系，客戶的合作穩定性較高。

(二)報告期內發生的導致公司核心競爭力受到嚴重影響的事件、影響分析及應對措施

四、風險因素

(一)尚未盈利的風險

(二)業績大幅下滑或虧損的風險

(三)核心競爭力風險

1、技術路線變動的風險

新能源汽車動力電池為新能源動力汽車的核心部件之一，目前三元鋰離子電池和磷酸鐵鋰電池是主流動力鋰電池。近年來，磷酸鐵鋰電池的長電芯方案、無模組技術（CTP）、刀片電池等應用技術進步速度較快，其能量密度可以滿足續航里程較低的新能源汽車的需求。鋰離子電池的不同技術路線的競爭預期將長期繼續。同時，氫燃料電池、鈉離子電池、磷酸錳鐵鋰電池等新技術路線未來也可能對傳統技術路線形成沖擊。若公司技術研發方向無法契合行業技術發展趨勢，公司的核心競爭優勢與持續盈利能力將會受到重大不利影響。

2、新技術和新產品開發失敗風險

鋰離子電池產業整體的迭代速度較快，以新能源汽車為主的終端產品對鋰離子電池的續航能力、安全性、循環壽命、耐高低溫、充電效率等技術指標的訴求持續提升，使得上游正極材料前驅體的電化學性能與理化性能必須隨之不斷優化。氫燃料電池、鈉離子電池、磷酸錳鐵鋰電池等新技術路線未來可能逐漸產業化，若公司未來的研發方向未能準確把握行業主流技術路徑方向或公司研究開發未能取得預期技術成果，公司產品可能因無法滿足客戶需求而競爭力下降。

3、核心技術人員流失風險

為保持市場競爭力，三元前驅體企業對新產品的研發創新能力與對工藝技術進行持續性改進的能力尤為關鍵，因此，保持核心技術人才隊伍的穩定性對于公司的可持續發展至關重要。隨著三元前驅體行業對高端技術與管理人才的需求日益迫切，公司存在核心技術團隊流失的風險。若未來公司核心技術人員流失，公司的生產經營可能受到不利影響。

4、知識產權與核心技術被侵害的風險

公司在長期的研發過程中，掌握了一系列核心技術，形成了多項知識產權。若公司的研發成果、核心技術被競爭對手獲知并加以應用、模仿，則公司的核心競爭力將會遭受損害。

此外，若公司產品對應的專利權到期，第三方公司可能通過公開渠道獲得相關技術資料，開發與公司產品存在直接競爭的產品，進而可能影響公司的產品銷售和盈利能力。

(四)經營風險

1、客戶集中度較高的風險

報告期內，公司前五大客戶銷售收入占營業收入的比例為96.31%。其中，公司來源于廈鎢新能和廣東邦普的銷售收入占營業收入的比例為88.42%，主要客戶集中度高。若未來廈鎢新能、廣東邦普因下游客戶需求變更出現技術路線變更、產品結構調整、新增或更換供應商等情況，降低對公司的采購需求，將可能對公司的經營業績產生不利影響。

2、公司產品結構較為單一的風險

報告期內，公司專注于NCM三元前驅體，尤其是單晶型中高鎳三元前驅體的研發、生產和銷售。公司目前產品結構較為單一，對下游技術路線變更、市場容量變化等不確定因素所引起的風險承受能力較弱。一旦未來單晶型NCM三元前驅體的市場需求不及預期，公司的生產經營將受到不利影響。此外，行業存在多晶型產品高鎳化的趨勢，公司多晶型NCM6系、7系、8系產品銷售占比較小，多晶型NCM8系產品商業化時間相對較晚，若未來公司無法滿足客戶對于高鎳化產品的需求，公司的生產經營將受到不利影響。

3、原材料價格波動風險

公司主要產品三元前驅體采用“主要原料成本+加工費”的定價模式，產品價格隨原材料價格波動而變化。公司生產經營所需主要原材料包括硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳等大宗商品，其中鈷礦主要位于國外，金屬鈷主要依賴國外進口，價格波動較大。受有關大宗商品價格變動及市場供需情況的影響，硫酸鎳和硫酸錳的采購價格也會出現一定波動。

報告期內，公司通過預付款結算、簽訂框架合同等方式在一定程度上降低了采購價格。若市場發生主要原材料供應短缺、價格大幅上升的情況，亦或公司無法通過預付款結算、簽訂框架合同等方式持續性獲得采購價格優惠，導致公司無法及時采購生產所需的原材料或只能以較高的價格采購原材料，將會導致公司出現生產成本上升、產品價格未能及時與產品成本同步變動及毛利率下降的情形。同時，公司原材料采購價格的上升會提高公司產品價格以及下游客戶對公司三元前驅體的采購成本，可能導致下游客戶三元正極材料銷售價格上升、產品競爭力下降及市場擴張不及預期，進而導致下游客戶減少對公司產品的采購，公司的生產經營與盈利能力將受到不利影響。

4、下游企業延伸替代的風險

目前，行業下游部分三元正極材料企業擁有自有三元前驅體產能，主要用于滿足自身的前驅體需求。未來，若行業下游企業大規模自建三元前驅體產線，且公司無法保持產品及服務的競爭力，則公司可能面臨下游企業延伸替代的風險。

5、公司產品銷售結構與主要客戶采購結構、行業出貨結構存在一定差異的風險

公司三元前驅體產品銷售集中度較高，在行業存在多晶型產品高鎳化的趨勢下，公司產品銷售結構與主要客戶三元前驅體采購量分布和行業細分產品出貨量分布存在一定差異。若未來公司主要客戶或下游行業產品結構發生進一步變化，且公司無法順應客戶、市場的需求開發具有競爭力的對應產品，公司的生產經營將受到不利影響。

6、浮動結算價格方式下面臨的風險

公司采用浮動結算價格方式結算，當原材料市場價格下行時，該結算價格方式能夠獲取的利潤相較于固定價格方式更低。若未來原材料市場價格大幅下降，且浮動結算價格方式結算收入比例提高，將會對公司盈利水平產生不利影響。

(五)財務風險

1、毛利率波動的風險

近年來，三元電池行業競爭者增多，行業產能持續擴張。未來，若出現原材料價格劇烈波動、三元前驅體行業競爭加劇或者公司未能保持產品的核心競爭力等各種不利情形，則公司毛利率存在下降的風險。

2、應收賬款余額較高及發生壞賬的風險

隨著公司業務的不斷發展和經營規模的擴大，客戶的數量和類型都將有所增加。未來，若公司主要應收賬款客戶的經營和財務狀況發生不利變化，導致公司回款狀況不佳甚至發生壞賬，將會對公司的生產經營和盈利能力產生不利影響。

3、期末存貨金額較大及發生跌價的風險

公司因生產經營需要適度儲備存貨，公司期末的存貨余額及占資產總額的比例較高，一方面會對公司形成較大的流動資金占用，另一方面若未來因市場需求變化，原材料和庫存商品市場價格大幅下跌，可能存在存貨成本高于可變現凈值的情形，公司存貨可能出現跌價損失，將對公司的經營業績產生不利影響。

4、固定資產發生減值的風險

若未來公司固定資產發生損壞、產品技術升級迭代導致技術線路發生重大變更、資產利用率降低等情形，公司的固定資產可能會存在減值的風險，將會對公司的經營業績產生不利影響。

5、公司營運資金緊張的風險

公司客戶主要為國內較大規模的三元正極材料廠商，大多執行嚴格的預算管理制度和采購審批制度，尤其在下游競爭加劇的情況下，客戶的回款周期有變長的趨勢，而上游原材料廠商賬期一般較短，因此，公司面臨一定的營運資金緊張的壓力，這將對公司執行生產計劃、資金使用等經營活動產生不利影響。

(六)行業風險

1、市場競爭加劇風險

三元前驅體作為新能源汽車動力電池三元正極材料的核心部件，新進入者不斷通過直接投資、產業轉型或收購兼并等方式參與競爭。不僅行業內的相關企業在大規模規劃擴產，行業上游原材料供應商與下游正極材料制造廠商亦紛紛向三元前驅體方向尋求一體化，市場競爭日趨激烈。若未來三元前驅體市場需求增長不及預期，行業參與者不斷增加，則行業競爭可能加劇，對公司未來的市場份額、業務發展與盈利能力可能造成不利影響。

2、行業政策變化的風險

公司主要產品NCM三元正極材料前驅體主要應用終端為新能源汽車，新能源汽車行業及相關環保政策的變化對新能源汽車及動力電池產業鏈的技術體系、市場發展具有較大影響，進而對公司主要產品的生產和銷售產生影響。若相關產業政策發生不利變化，將對公司經營業績產生不利影響。

(七)宏觀環境風險

1、稅收優惠政策發生變化的風險

報告期內，公司享受高新技術企業所得稅稅收優惠政策，適用15%的企業所得稅稅率。若公司未能通過高新技術企業資格認定，或者國家稅收優惠政策出現變化，公司將不能繼續享受15%的稅收優惠政策，將對公司未來盈利水平產生不利影響。

2、不可抗力因素導致的風險

諸如地震、臺風、戰爭、疫病等不可抗力事件的發生，可能對公司的生產經營和盈利能力造成不利影響。公司已制定相關的業務的連續性預案，以積極應對突發事件的發生，及時、有效組織關鍵崗位、職能的恢復，盡可能降低相關風險因素的影響。

(八)存托憑證相關風險

(九)其他重大風險

五、報告期內主要經營情況

報告期內，公司成功攻克了高電壓四元前驅體技術，單晶型NCM7系4.4V高電壓產品成熟問世，并實現批量生產和出貨，全年出貨量已超過5,000噸，占比超過公司總出貨量的30%。同時，公司加強與廣東邦普的合作，供貨單晶型NCM5系4.35V高電壓產品，并在下半年積極挖潛產能，以多晶型NCM811產品成功進入長遠鋰科的供應鏈。

報告期內，公司充分把握市場機遇，積極完成產能擴張，已建成三元前驅體產能2.5萬噸，同比增長116.47%，IPO募投年產4萬噸三元前驅體項目也在順利建設中，未來新增產能將逐步投放。全年，公司實現三元前驅體產量約1.77萬噸，同比增長74.61%，銷量約1.63萬噸，同比增長82.21%。實現營業收入165,625.51萬元，同比增長91.21%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14,582.02萬元，同比增長74.52%。

六、公司關于公司未來發展的討論與分析

(一)行業格局和趨勢

在“雙碳”的背景下，全球能源格局向新能源轉型是大勢所趨、勢在必行。隨著新能源汽車、儲能等應用領域的快速發展，以鋰離子電池、鈉離子電池為代表的電池行業，將在國民經濟、人民生活中扮演愈加重要的角色，作為朝陽行業有著長足的增長空間。

從技術路徑的角度，未來的電池材料，根據應用場景、消費者需求的差異，將會逐漸分化：首先，以單晶、高鎳、高電壓、低鈷為代表的三元材料，結合未來半固態/固態電解質的發展，將完美解決消費者在續航里程、安全性能上的核心痛點，成為中高端乘用車市場的主流路線；其次，磷酸錳鐵鋰基于性價比、安全性的優勢，隨著碳包覆、納米化、補鋰劑等改性技術的進步，進一步突破磷酸鐵鋰的瓶頸，將逐漸切入中低端乘用車及儲能市場，并可能對低端三元材料的市場空間形成迭代；再次，鈉離子電池依托其較好的成本優勢和優秀的低溫性能，將有望大規模應用于儲能、小動力、二輪車及特定區域的專用車市場。此外，基于乘用車空間利用效率提升的一些技術突破，也將對終端產品續航能力的提升形成助力。

從行業格局的視角，雖然長遠來看，新能源汽車的發展前景依然樂觀，但短期也存在一些擾動因素，主要體現在市場競爭加劇的趨勢：一方面，產業鏈上下游的競爭在傳導，主要是在全球經濟承壓、居民消費意愿下降的背景下，基于技術、工藝的進步，制造成本攤薄帶來了讓利空間，以及主機廠為了盡快搶占市場份額、采取的價格戰術，乘用車市場呈現終端降價的紅海局面，不僅新能源汽車如此，燃油車也深刻裹挾其中，因此行業內部存在從下游終端產品向上游原材料降本需求的傳導；另一方面，產業鏈同行之間的競爭也在加劇，由于正極材料，包括前驅體，無論從成本，還是從性能，是鋰離子電池至關重要的一環，新進入者不斷通過直接投資、產業轉型或收購兼并等方式參與市場。據鑫欏資訊統計顯示，截至2022年底，國內已建成的三元前驅體總產能達到157萬噸，同比增長38.4%。短期來看，上游產能仍在保持高速的新建和投放，一旦受到下游終端市場銷售承壓的擾動，供需結構的微觀變化勢必對行業內的競爭環境造成直接影響。綜合以上兩方面，在競爭加劇的趨勢下，技術、工藝、成本、質量的領先性，將對公司的生存空間、盈利能力、市場地位、發展趨勢產生重大影響。

(二)公司發展戰略

公司在發展戰略上強調三個維度：

（1）產品維度

公司高度重視研發，包括原創性的基礎研發、產品研發、裝備研發，將緊緊圍繞行業發展趨勢、下游客戶需求，矢志成為具有鮮明技術特色的行業領先者，尤其強調在電池材料高端市場上的領先地位。一方面，立足現有在單晶材料上的先發優勢，繼續沿著高鎳、高電壓、低鈷的技術路線，對產品和工藝不斷迭代、升級，并借助客戶結構的逐步優化，擴張單晶材料在三元電池中的滲透率；另一方面，充分抓住鈉離子電池產業化的發展機遇，結合公司目前在相關專利、技術路線、產品研發上的進展，推動商業化的落地。

（2）產能維度

公司在產能擴張方面的戰略是積極且審慎。一方面，快馬加鞭、保證質量地完成IPO募投項目的建設，盡快實現產能的投放，享受規模效應所帶來的成本攤薄，提升公司的核心競爭力；另一方面，密切跟蹤技術發展趨勢、行業競爭格局、下游客戶需求等情況，審慎立項新產能投資項目，在產能布局上強調后發優勢，產線、裝備上重視高端向下兼容。

（3）產業維度

隨著產能的擴張，公司適時以合適的方式推動產業一體化方向的進步，主要是從供應鏈角度、向上游原材料端的閉環，具體包括從采購中間品到精煉加工硫酸鎳、硫酸鈷，以及未來對廢舊電池的循環回收、梯次利用，以及考慮以對外投資等形式參與到產業鏈中的其他環節。

(三)經營計劃

公司將緊密圍繞整體發展戰略，以市場為導向，以技術創新及產品研發為核心發展動力，不斷提高生產經營管理水平，通過前瞻產品研發、戰略客戶開拓、安全生產、人才培養、內控管理完善等多方面工作，持續發揚長處、補足短板，不斷提升公司的核心競爭力，為客戶及股東創造價值。

（1）加大研發投入

技術創新是企業發展的不竭源泉，也是公司始終堅持的發展方向。公司將持續加大研發投入力度，搭建更好的研發實驗環境，為技術突破和產品創新提供重要的基礎和保障。同時，公司將不斷完善研發管理機制和創新激勵機制，對在技術研發、產品創新、專利申請等方面做出突出貢獻的技術研發人員給予獎勵，激發技術研發人員的工作動力。

具體產品方向上，公司將發揮在單晶型中高鎳三元前驅體領域的技術優勢，沿著單晶、高鎳、高電壓、低鈷的技術路線繼續對現有產品迭代、升級，進一步優化性能。同時，公司將推動多晶型超高鎳產品的研發和商業化進程，提高公司在高端產品全譜系上的競爭力。此外，公司也將加大對鈉離子電池正極材料的技術研發、產品孵化、商業落地。

（2）加強客戶拓展

一方面，公司將立足現有客戶，深挖需求，深化合作，保證戰略客戶的研發協同、供貨穩定，有針對性地在單晶高電壓新產品、超高鎳產品、鈉離子電池產品等重點方向尋求新的突破；另一方面，進一步拓寬營銷渠道，加大公司品牌宣傳力度，充分挖潛產能，視時發展新的客戶關系，促進實現產品多元化、客戶多樣化，進而提升公司的市場地位、抵御風險能力，夯實公司的估值基礎。

（3）加快項目建設

針對在建的IPO募投項目，嚴格按照募集資金使用規定及項目建設計劃，保質保量落實建設進度，爭取IPO募投一期的年產2.5萬噸三元前驅體項目在2023年二季度末開始調試。同時，對現有產線完成MES/DCS系統的上線使用，提升生產環節的智能制造水平，積極申報省級數字化車間、數字工廠等項目。

（4）做好安全生產

高度重視安全風險管控，定期組織安全教育和培訓，實施工作安全分析，積極開展安全應急演練，提升突發事件應急處理能力。廢水排放方面，建立三級點檢制度，設專人負責，確保廢水達標排放；危廢管控方面，減少危廢產出。同時，定期檢查更換消防器材，確保消防設施完好，持續加強氨水、液堿、粉塵、噪音、高溫等重點區域管控，消除隱患、預防災患。

（5）加強人才儲備

公司將人才培養計劃與發展戰略緊密結合，加大對專業人才的培養和引進，通過內部培養和外部招聘等方式，不斷擴充公司發展所需的、符合業務需求的專業化人才，加強新型人才隊伍建設，并定期開展員工培訓和部門交流，搭建學習型、知識型企業平臺，激發員工活力，推動員工素質的全面進步，打造復合型多層次專業化人才隊伍。此外，公司還將進一步建立健全員工激勵機制，形成優秀的企業文化與良好的工作氛圍，增強團隊凝聚力，促進公司發展。

（6）完善公司治理

一方面，優化和完善內部管理制度，規范企業運作，嚴格按照法律法規、規范性文件及《公司章程》等的要求，切實履行內部審議、內部控制、信息披露程序，進一步提高經營管理決策的科學性、合理性、合規性和有效性，并充分利用各種投資者關系平臺，加強與市場的溝通、互動；另一方面，加強公司內部控制建設，完善內部控制體系，采用執行與監督相分離的模式，合理設置內部職能機構，明確各職能機構職責權限，形成各司其職、各負其責、相互制約、協調運行的工作機制，健全內部控制體系有效性，加大監督力度。

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