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華福證券有限責任公司楊鐘近期對奧來德進行研究并發布了研究報告《材料設備雙重動力，持續開拓業務邊界》，本報告對奧來德給出買入評級，認為其目標價位為52.49元，當前股價為42.52元，預期上漲幅度為23.45%。

奧來德(688378)

事件： 公司發布的2023年半年度報告顯示，其上半年實現營業收入3.28億元，同比增長28.80%；實現歸母凈利潤9748萬元，同比增長30.71%；實現扣非后歸母凈利潤8692萬元，同比增長34.59%。其中，公司在2023年Q2單季度實現營收8636萬元，同比增長76.05%；實現歸母凈利潤267萬元，同比扭虧為盈。

新品拓展卓有成效， 材料布局持續擴張。 報告期內，得益于新材料在下游頭部面板廠批量供應，公司實現有機發光材料收入約1.45億元（分部間抵銷前）， 同比增長62.07%， 并創下歷史新高；同時， 該業務毛利率達52.06%，同比提升約二十一個百分點。 此外，在新品拓展方面，公司R’和G’材料已完成客戶迭代體系導入； B’材料進入新體系短名單，有望實現導入；封裝材料已成功導入多家客戶產線，實現批量供貨； PDL材料已通過部分客戶的量產測試。 8月15日，公司公告擬投資6.8億元在長春進行OLED材料項目建設， 以完善產業化布局，也體現了其對該行業發展前景的充足信心。 未來， 隨著產品規模的進一步擴大、 客戶結構的持續完善， 材料業務有望助推公司業績快速增長。

設備業務穩扎穩打， 產品矩陣不斷延伸。 蒸發源設備業務方面， 公司在報告期內完成了廈門天馬一期、重慶京東方三期兩個項目的驗收工作，以及廈門天馬二期項目的合同簽署，進而實現設備收入1.86億，同比增長11.48%。 此外，公司通過其設備技術優勢，延伸布局小型蒸鍍機及鈣鈦礦蒸鍍設備， 豐富其設備產品體系， 為其將來的業績增長夯實基礎。

盈利預測及估值： 我們對公司盈利預測維持不變，預計2023-2025年公司實現總營收6.68/10.04/15.00億元，實現歸母凈利潤1.95/3.06/4.58億元。 根據可比公司相對估值法， 我們給予公司2023年40倍PE，對應目標價52.49元， 維持“買入” 評級。

風險提示： 行業競爭加劇，下游需求不及預期， OLED產線擴建情況不及預期，公司材料及設備新產品開發或導入情況不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，安信證券林建東研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為63.45%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.98億，根據現價換算的預測PE為29.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家。

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