文|和訊財經 權婷
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五一長假后，中藥股成為A股醫(yī)藥板塊“最靚的仔”，迎來多日的上漲行情。有分析指出，中藥股的上漲，源于基本面業(yè)績和政策面扶持的集體共振。
盡管受益于板塊行情，仁和藥業(yè)(000650)股價也出現(xiàn)小幅上漲，但業(yè)績層面而言，仁和藥業(yè)并沒有讓人眼前一亮。還因為2022年業(yè)績下滑，導致公司第一期員工持股計劃提前終止。
業(yè)績考核不達標 首次員工持股計劃擱淺
日前，仁和藥業(yè)披露2022年業(yè)績，實現(xiàn)營收51.53億元，同比增長4.41%，凈利潤5.74億元，同比下滑13.62%。
與年報業(yè)績一同披露的還有一則公司第一期員工持股計劃提前終止公告。該計劃提前終止的原因，正是2022年業(yè)績考核未能達標，無法實現(xiàn)第一期員工持股計劃的解鎖第二個歸屬期條件。
2021年8月，仁和藥業(yè)首次推出員工持股計劃。該計劃考核指標分為公司業(yè)績考核指標與個人績效考核指標，公司業(yè)績考核指標為2021年及2022年凈利潤分別較2020年增長不低于（含）10%、20%。
2021年，仁和藥業(yè)凈利潤較2020年同比增長14.62%，達成第一年業(yè)績考核目標。2022年，公司凈利潤下滑至低于2020年，未能達成業(yè)績考核目標。
因此，仁和藥業(yè)決定提前終止上述員工持股計劃。
值得注意的是，該持股計劃是仁和藥業(yè)上市多年來第一次實施的員工持股計劃。根據計劃草案，員工持股計劃購買公司回購股份價格為6.86元/每股，為公司所回購股份均價9.8元/股的70%。
不過，截至該計劃終止日4月26日，仁和藥業(yè)收盤價為6.22元，已低于員工回購價格。
此外，2022年，仁和藥業(yè)還出現(xiàn)兩位高管離職，公司董事、總經理張威和副總經理王甄離職。而這兩位均為上述員工持股計劃持有人，其中張威最高認購金額為589萬元，占持股計劃總份額比例4.22%，王甄最高認購金額為160萬元，占比1.14%。
營收增長乏力 貼牌弊端已顯
在年報披露兩天后，仁和藥業(yè)也公布了今年一季度業(yè)績。盡管凈利潤實現(xiàn)同比增長，但營收卻幾乎與去年同期持平，僅同比增長3.39%，增長乏力。
時間拉長，2018年至2021年，公司營收分別為44.03億元、45.81億元、41.06億元、49.36億元，除2021年有明顯增長外，其余年份基本上原地踏步。2022年，公司營收也僅增長4.41%。
2014年，仁和藥業(yè)年報中首次出現(xiàn)OEM。而自2019年起，仁和藥業(yè)收入中OEM貼牌產品已占比一半。盡管2022年報中仁和藥業(yè)未提及OEM貼牌產品收入比例，但在2022年半年報中，仁和藥業(yè)提到從收入來看，自有產品和OEM貼牌產品基本各占一半。
盡管從收入端看，貼牌產品已成為仁和藥業(yè)不可或缺的一部分，但在貢獻營收的同時，貼牌產品也成為一把雙刃劍。
在電商平臺上搜索仁和藥業(yè)，頁面首先呈現(xiàn)的不是各類藥品，而是祛斑霜、面膜、祛痘膏等五花八門的產品。而諸多產品中，大多為公司貼牌產品。五花八門的貼牌產品中，從“藥字號”、“健字號”到“妝字號”、“特字號”再到“消字號”、“食字號”，品類覆蓋廣泛。
據媒體報道，在特殊類化妝品領域，普遍存在“一證多套、一品雙標”現(xiàn)象。媒體在調查中發(fā)現(xiàn)，藥都仁和韓熙美白祛斑霜、南京同仁堂(600085)韓熙美白祛斑霜、云南本草韓熙美白祛斑霜三款產品同用一個批號，批準文號均為國妝特字G20152200，生產廠家均為廣州市泊美化妝品有限公司（簡稱“泊美化妝品公司”），產品名稱備注為韓熙美白祛斑霜。
盡管仁和藥業(yè)多次在定期報告中強調，公司非常重視對于OEM貼牌產品的管理工作，所有與公司合作的合作伙伴，必須是符合國家法律法規(guī)的合法經營主體，不存在與無資質公司進行合作的情況。
但實際上，仁和藥業(yè)曾多次因貼牌產品引發(fā)輿論危機。2020年，仁和旗下仁和匠心品牌的“HP牙膏”宣傳“幽門螺旋桿菌牙膏”功效被質疑涉嫌虛假宣傳，“仁和匠心”寡肽修護凍干粉的產品使用仁和藥業(yè)品牌宣稱高效祛痘被質疑“套牌”和涉嫌虛假宣傳。
業(yè)內人士指出，盡管通過貼牌產品企業(yè)能獲得不菲的授權費用，但長此以往會損耗企業(yè)的品牌價值。尤其是對貼牌產品管理不力的時候，企業(yè)口碑將遭受較大傷害。
明星項目被終止 公司研發(fā)人員減少一成
從仁和藥業(yè)動作看，近年來也嘗試了新的方向。2020年，仁和藥業(yè)募資8.33億元，意欲入局當時火熱的工業(yè)大麻領域。
根據定增公告，8.33億元將用于仁和翔鶴工業(yè)大麻綜合利用產業(yè)項目、中藥經典名方產業(yè)升級技改項目、仁和智慧醫(yī)藥物流園項目以及仁和研發(fā)中心建設項目。
按照規(guī)劃，2021年底，工業(yè)大麻項目累計資金投入為2.57億元。但蹊蹺的是，截至2021年底，累計投入金額2494.57萬元，投資進度僅8.94%，遠低于預期。
2022年12月8日，隨著一紙公告的披露，上述工業(yè)大麻項目也終于迎來最終命運。仁和藥業(yè)公告顯示，受政策因素影響，工業(yè)大麻目前在國內的應用場景十分有限，海外市場開拓具有不確定性，因此公司決定終止該項目，并將剩余募集資金2.54億元永久性補充流動資金。
同日，仁和藥業(yè)還發(fā)布公告，對仁和研發(fā)中心建設項目調減募資金額并結項，擬投入募集資金由1.36億元減至4146.14萬元。原因為公司研發(fā)投入持續(xù)增加、整體研發(fā)技術水平及實力均有所提升，該項目已建設完畢并達到預定可使用狀態(tài)。
但令人不解的是，Choice數據顯示，2018年至2022年，公司研發(fā)支出分別為5117.41萬元、4743.18萬元、4056.52萬元、5303.69萬元、5142.28萬元，并不符合仁和藥業(yè)上稱的“持續(xù)增加”。
此外，2022年，仁和藥業(yè)研發(fā)人員還大幅減少，由2021年底的270人減少至241人，減少比例10.74%。
而另一方面，仁和藥業(yè)在銷售方面的投入卻顯得“大方”得多。2022年，公司銷售費用高達5.59億元，是研發(fā)費用的11倍有余。銷售人員也多達3175人，占總員工比例一半以上。
仁和藥業(yè)也因此被打上“重營銷、輕研發(fā)”的標簽。而作為一家藥企，只有將重心放在研發(fā)上，解決“卡脖子”難題才能走得長遠。未來仁和藥業(yè)將走向何方，和訊財經將保持關注。
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