中銀國(guó)際證券股份有限公司李可倫近期對(duì)隆基綠能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《硅片組件出貨穩(wěn)步提升，電池新技術(shù)持續(xù)突破》，本報(bào)告對(duì)隆基綠能給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為33.24元。
【資料圖】
隆基綠能(601012)
公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)，盈利同比+63%/+37%。公司硅片組件出貨穩(wěn)步增長(zhǎng)，電池新技術(shù)持續(xù)突破，氫能業(yè)務(wù)加速布局；維持買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
2022年盈利同比增加63%，2023Q1盈利同比增長(zhǎng)37%：公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入1,289.98億元，同比增長(zhǎng)60.03%，歸母凈利潤(rùn)148.12億元，同比增長(zhǎng)63.02%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)144.14億元，同比增長(zhǎng)63.31%。公司同時(shí)發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)盈利36.37億元，同比增長(zhǎng)36.55%。
單晶硅片出貨較快增長(zhǎng)，降本持續(xù)推進(jìn)：2022年，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量85.06GW，其中對(duì)外銷售42.52GW，對(duì)外銷量同比增長(zhǎng)25.33%；硅片及硅棒業(yè)務(wù)收入381.97億元，同比增長(zhǎng)124.32%，毛利率下降9.93pct至17.62%。2022年公司硅片全工序非硅成本同比下降4.12%。2023年公司單晶硅片出貨量目標(biāo)130GW（含自用）。
電池組件出貨穩(wěn)步提升：2022年公司實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量46.76GW，其中對(duì)外銷售46.08GW，外銷量同比增長(zhǎng)23.75%；全年實(shí)現(xiàn)電池組件收入848.49億元，同比增長(zhǎng)45.15%，毛利率同比下降3.41pct至13.65%。2023年電池、組件出貨量目標(biāo)85GW（含自用）。
電池新技術(shù)持續(xù)突破：2022年，公司自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%，創(chuàng)造了目前全球硅基太陽(yáng)能(000591)電池效率的最高紀(jì)錄，自主研發(fā)的HPBC新型電池技術(shù)導(dǎo)入大規(guī)模商業(yè)化量產(chǎn)，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率超過(guò)25%，基于HPBC技術(shù)的Hi-MO6組件產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率最高可達(dá)23.2%，
氫能業(yè)務(wù)加速布局：2022年公司加快氫能等新業(yè)務(wù)拓展，成功中標(biāo)了我國(guó)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)光伏綠氫示范項(xiàng)目—中石化新星新疆庫(kù)車綠氫示范項(xiàng)目。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司年報(bào)及行業(yè)供需情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至2.44/3.10/3.71元（原預(yù)測(cè)2023-2025年每股收益為2.64/3.26/-元），對(duì)應(yīng)市盈率13.7/10.8/9.0倍；維持買入評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)際貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；光伏政策風(fēng)險(xiǎn)；降本不達(dá)預(yù)期；新技術(shù)性價(jià)比不達(dá)預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券黃麟研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.3%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利193.84億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.1。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有25家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為52.8。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，隆基綠能（601012）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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