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國信證券:民航客流有望進一步回升 繼續看好民航業周期反轉的大方向

來源:智通財經    發布時間:2023-03-16 14:11:41


(資料圖)

國信證券(002736)發布研究報告稱,2023年夏秋換季即將到來,伴隨著國內線航班量管控的有序放開以及國際航線的持續增班,該行認為民航客流有望進一步回升,供給壓力逐步被消化,疊加限折令的持續發力,價格表現有望持續亮眼。從更長的周期來看,20-22年民航飛機引進速度大幅放緩,23年考慮到資產負債表修復仍需時日,飛機引進難以加速,行業理論供給仍將保持低位增長,而伴隨著疫情褪去,民航需求穩步復蘇是大概率事件,繼續看好民航業周期反轉的大方向。

推薦:春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885)(603885.SH)、中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)、華夏航空(002928)(002928.SZ)。

報告提到,國內線市場方面,由于民航局限制航班政策尚在持續,民航國內線航班量與2019年同期接近,但由于寬體機投放比例增加,三大航國內線運投小幅超越2019年同期,但運量仍小幅低于2019年同期,客座率在75%左右,低于2019年同期10%左右,春秋、吉祥國內線業務量均超越2019年同期,客座率在85%左右,低于2019年同期水平5%左右;國際市場持續修復,三大航運投均已恢復至2019年同期的10%以上,其中南航復蘇較快,運投已經恢復至2019年同期的20%以上,春秋吉祥國際線復蘇節奏較快,運投已經恢復至2019年同期的30%以上,其中吉祥恢復比例為44.2%;港澳臺市場復蘇節奏快于國際線,各航司地區線運投均已恢復至2019年同期的30%以上。

該行稱,繼續看好我國民航供需反轉方向。2023年夏秋換季即將到來,伴隨著國內線航班量管控的有序放開以及國際航線的持續增班,該行認為民航客流有望進一步回升,供給壓力逐步被消化,疊加限折令的持續發力,價格表現有望持續亮眼。如從更長的周期來看,20-22年民航飛機引進速度大幅放緩,23年考慮到資產負債表修復仍需時日,飛機引進難以加速,行業理論供給仍將保持低位增長,而伴隨著疫情褪去,民航需求穩步復蘇是大概率事件,繼續看好民航業周期反轉的大方向。

近期該行拆分了美國、日本等八家海外航司的報表,各航司客公里收益水平均顯著高于19年同期,業績也逐步接近或超越19年同期,海外航司2022年的運營表現說明盡管量的恢復尚不完整,但價格仍然保持強勢,且趨勢持續向好。該行認為2023年我國民航業運價有望保持堅挺,且隨著需求的進一步回暖,2023年價格堅挺或意味著2024年景氣周期的全面到來,推薦春秋航空(601021)、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空

風險提示:宏觀經濟復蘇不及預期,油價匯率劇烈波動,安全事故。

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