2022-04-26太平洋證券股份有限公司對恒立液壓(601100)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《22年一季報(bào)業(yè)績承壓，看好公司全球化、電動化成長空間》，本報(bào)告對恒立液壓給出買入評級，當(dāng)前股價為41.6元。
恒立液壓(601100)
事件：1）公司發(fā)布2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入93.09億元，同比增長18.51%，歸母凈利潤26.94億元，同比增長19.51%。同時，公司發(fā)布2021利潤分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.30元(含稅)。
2）公司發(fā)布2022年一季報(bào)，2022Q1實(shí)現(xiàn)收入22.00億元，同比減少22.97%，歸母凈利潤5.28億元，同比減少32.56%。
21年全年收入、業(yè)績雙增長，22年Q1承壓。公司2021年全年實(shí)現(xiàn)收入93.09億元，同比增長18.51%，歸母凈利潤26.94億元，同比增長19.51%。分業(yè)務(wù)看，1）挖機(jī)油缸產(chǎn)品收入約35億元，同比增長12%，銷售量85.53萬只，同比增長21.13%；2）非標(biāo)油缸產(chǎn)品收入約17億元，同比增長24%，銷售量16.84萬只，同比增長36.23%，其中起重系列類及新能源類非標(biāo)油缸表現(xiàn)亮眼，全年實(shí)現(xiàn)收入分別同比增長了57.94%和88.84%；3）液壓泵閥產(chǎn)品收入約32億元，同比增長38%，挖機(jī)市場份額進(jìn)一步提升，馬達(dá)和非挖領(lǐng)域也在持續(xù)放量。公司2022年Q1營收、業(yè)績均下滑，主要系去年同期高基數(shù)疊加今年3月份受疫情影響嚴(yán)重等原因所致。
全球化加速布局，從進(jìn)口替代走向裝備全球。公司不僅在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口產(chǎn)品替代，并遠(yuǎn)銷歐美、日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，積累了一批行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，2021年公司海外收入12.35億元，同比提升33.37%。未來隨著海外客戶拓展以及產(chǎn)能逐步釋放，公司在全球液壓行業(yè)市場份額將持續(xù)增長。
公司緊跟行業(yè)趨勢，積極布局電動化產(chǎn)品。在“雙碳”目標(biāo)的大背景下，工程機(jī)械電動化已是大勢所趨，現(xiàn)主流主機(jī)廠均已布局電動化設(shè)備，公司作為核心零部件企業(yè)，正積極開發(fā)產(chǎn)品以應(yīng)對工程機(jī)械行業(yè)的電動化趨勢。此前，公司發(fā)布定增，將大力布局電動缸等新產(chǎn)品，進(jìn)一步打開新的增長空間。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2022年-2024年公司營業(yè)收入分別為96.68億元、109.74億元、135.52億元，歸母凈利潤分別為28.18億元、34.10億元和41.82億元，對應(yīng)EPS分別為2.16元、2.61元和3.20元，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)挖機(jī)行業(yè)大幅下滑，新品開發(fā)不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券郭倩倩研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.17%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利28.29億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.47。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為89.0。證券之星估值分析工具顯示，恒立液壓（601100）好公司評級為4.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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