2022-04-24華西證券股份有限公司劉澤晶對東方電子(000682)進行研究并發布了研究報告《智能配網增長亮眼,保持南網優勢地位》,本報告對東方電子給出買入評級,當前股價為5.06元。
東方電子(000682)
事件概述
2022年4月22日公司披露2021年度報告,2021年公司實現營業收入44.86億元,同比增長19.38%;歸母凈利潤3.48億元,同比增長23.12%。
分析判斷:
業績增長符合預期,智能配網增長亮眼,長期看好配網+電表雙輪驅動
2021年公司營收與業績增長均符合我們預期,與過去年份相比明顯提速,證實公司業務高景氣。分產品來看:
1)電網自動化系統(智能配網)增速最快,全年實現收入17.88億元,同比增長23.85%;十四五智能配網投入邊際增加的背景下,證實公司充分享受行業成長β。
2)智能用電及電能信息管理系統(智能電表)增速略低于預期,全年實現營收13.83億元,同比增長14.32%。國網招標方面,根據公司重大合同公告披露,子公司威思頓在2021年國網電能表招標采購中的總中標金額達到7.9億元,大幅高于2020年的5.68億元,單批次及年度中標額均創歷史新高。數字式方案推廣方面,由2020年的17省37地市推廣到在20省60余地市。海外市場開拓方面,中標尼泊爾國家級電力數據中心以及電力調度系統項目,創威思頓海外總包項目單體合同額新高;完成歸一化單三相電表的開發,擴大產品海外市場覆蓋面。綜上,我們持續看好公司的智能電表業務增長。
保持南網優勢地位,持續拓展國網份額,電網營銷領域在兩網均實現突破
南網方面:全面承接了南網移動營銷的建設;中標南網總調模塊化自重構應急保底調度自動化系統,實現總調自動化處科技創新,為后續電網推廣提供了技術標準;在廣東電網OS2主站軟件框架招標中,中標11個地市局主站系統,排名第一;在廣州配電終端框架招標中,中標金額排名第一;環網柜、變壓器產品在南網市場實現新突破;一二次融合智能設備連續中標云南、廣東、廣西等地區項目。
國網方面:成為國網營銷2.0的核心開發團隊;開拓了國網變電站輔控站端系統、遠程智能巡視系統業務,產品首次在1000kV特高壓變電站成功運行;配網方式機器人(300024)等調度智能化產品在青島、湖南與浙江成功落地,打開了國網市場。
持續創新研發,積極布局儲能領域,尋求新增長點
2021年公司研發投入3.83億元,同比增長18.37%,占營業收入的8.54%。主要在研項目包括儲能PCS產品研發,目前項目已經完成模塊的組裝和控制板件調試,正在進行模塊的功能實現。戰略方面,公司以產品、資金、EPC總包等多種模式快速切入新型儲能系統在電源側、電網側和用戶側的多元化應用,通過不同應用場景的試點和示范項目,進行產業的布局與拓展。新布局有望給公司帶來業績的增量彈性。
投資建議
公司業務產品完全對標南瑞,十四五期間隨著國網、南網加大加快投資,我們認為公司業績將持續增長。綜合公司年報,我們維持公司22-23年營收預測53.4/66.1億元不變,新增24年營收預測81.9億元;維持22-23年歸母凈利潤預測4.52/6.25億元,新增24年歸母凈利潤預測為8.05億元;維持22-23年每股收益(EPS)預測0.34/0.47元,新增24年EPS預測為0.60元,對應2022年4月22日5.06元/股的收盤價,PE分別為15/11/8倍,強烈推薦,維持“買入”評級。
風險提示
1)市場份額被競爭對手擠壓;2)國網、南網投資不及預期;3)新業務拓展不及預期;4)經濟下滑導致的系統性風險;5)管理風險。
該股最近90天內共有1家機構給出評級,買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示,東方電子(000682)好公司評級為3星,好價格評級為3星,估值綜合評級為3星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理,如有問題請聯系我們。