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信達(dá)證券:給予迪阿股份買入評級

來源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2022-04-24 09:56:48

2022-04-24信達(dá)證券股份有限公司李媛媛,汲肖飛對迪阿股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《疫情拖累短期業(yè)績,鉆飾業(yè)務(wù)持續(xù)拓展》,本報(bào)告對迪阿股份給出買入評級,當(dāng)前股價(jià)為60.96元。

迪阿股份(301177)

事件:公司發(fā)布2021年年度報(bào)告、2022年一季報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入46.23億元、同增87.57%,歸母凈利13.02億元、同增131.09%,扣非凈利12.49億元、同增131.03%,EPS為3.62元,公司計(jì)劃每股派息2元(含稅)。公司持續(xù)提升品牌影響力,推動(dòng)業(yè)績增長。2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤12.21億元/3.76億元,同增12.61%/16.77%,扣非凈利潤3.42億元,同增8.83%,2022年3月以來全國部分區(qū)域新冠疫情擴(kuò)散,影響線下客流量,公司收入增速有所放緩。

點(diǎn)評:

高品質(zhì)鉆飾領(lǐng)先品牌,求婚鉆戒貢獻(xiàn)主要收入。公司定位高品質(zhì)鉆飾市場,聚焦年輕用戶群體,2021年求婚鉆戒營收大幅增長,全年實(shí)現(xiàn)收入36.61億元,同增95.94%;結(jié)婚對戒實(shí)現(xiàn)營收8.66億元,同增68.00%。公司以“一生只送一人”為創(chuàng)新經(jīng)營理念,打造獨(dú)特的品牌內(nèi)涵和價(jià)值主張,通過全方面打造定制化銷售模式、全自營渠道、高效信息系統(tǒng)和柔性供應(yīng)鏈體系進(jìn)一步優(yōu)化品牌傳播、擴(kuò)大品牌影響力、滿足消費(fèi)者需求,推動(dòng)鉆戒、對戒營收快速增長。

門店數(shù)目、單店收入同步增長,線上、線下銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。公司大力拓展線下銷售渠道,門店數(shù)量保持較高增速,截至2021年末公司門店數(shù)為461家,同增30.59%,其中直營店、聯(lián)營店鋪分別為420家、41家,較2020年末凈增96家、12家。公司在擴(kuò)大市場份額的同時(shí)注重門店拓展質(zhì)量,通過線上線下營銷提升品牌影響力推動(dòng)公司店效實(shí)現(xiàn)快速增長,2021年公司直營、聯(lián)營門店單店收入為1017.63萬元、974.82萬元,同增41.83%、40.54%。店鋪數(shù)量+店效的增長推動(dòng)公司2021年線下直營、線下聯(lián)營渠道收入同增80.28%、71.77%至36.74億元、3.22億元,占營收比分別為79.47%、6.96%。線上渠道方面,隨著品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大,公司積極調(diào)整線上產(chǎn)品策略,全面提升線上銷售規(guī)模,2021年公司官網(wǎng)和第三方銷售平臺分別貢獻(xiàn)營收1.00億元、4.98億元,同增201.35%、162.59%。

毛利率維持高位,費(fèi)用優(yōu)化管理、規(guī)模效應(yīng)凸顯驅(qū)動(dòng)盈利水平提升。2021年公司毛利率為70.14%,同增0.77PCT。分業(yè)務(wù)來看,2021年公司求婚鉆戒、結(jié)婚對戒毛利率分別為71.34%、68.00%,同增0.55PCT、0.92PCT。2022Q1公司毛利率為71.12%,同增0.71PCT,增長態(tài)勢延續(xù)。費(fèi)用方面,2021年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增0.1PCT至0.56%,主要系門店數(shù)量增多,產(chǎn)生更多的POS平臺手續(xù)費(fèi)。受公司銷售規(guī)模擴(kuò)張、門店和銷售人員數(shù)量增長較快等因素影響,2021年公司銷售費(fèi)用達(dá)12.18億元,同增67.05%;管理費(fèi)用方面,2021年管理費(fèi)用同增7.77%至1.73億元,主要系隨公司規(guī)模增長,管理人員薪酬等行政費(fèi)用支出同比增加。得益于規(guī)模效應(yīng)和費(fèi)用管理優(yōu)化,2021年銷售/管理費(fèi)用率同降3.25PCT/2.77PCT至26.35%/3.74%。2021年年公司存貨達(dá)4.40億元,同增48.07%,存貨主要為原材料和產(chǎn)成品,隨著銷售規(guī)模擴(kuò)大,存貨有所增長;公司存貨周轉(zhuǎn)效率持續(xù)提升,2021年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)96天,較2020年下降26天。

持續(xù)強(qiáng)化品牌、研發(fā)、運(yùn)營等競爭優(yōu)勢,提升品牌美譽(yù)度。展望2022年,公司將繼續(xù)推進(jìn)在品牌、零售運(yùn)營和組織能力方面規(guī)劃。在品牌傳播方面,公司將擴(kuò)大目標(biāo)消費(fèi)群體至擁有情感表達(dá)需求的人群,并相應(yīng)調(diào)整品牌傳播渠道和傳統(tǒng)媒體推廣測試,以觸達(dá)更廣泛的消費(fèi)客群。在產(chǎn)品研發(fā)方面,公司將細(xì)分不同用戶的需求,創(chuàng)造更多品牌化、情感化、差異化、精細(xì)化的產(chǎn)品,進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局。在零售運(yùn)營方面,公司持續(xù)優(yōu)化線下門店拓展,計(jì)劃在2022年新開店鋪200家以上,并致力于提升店鋪體驗(yàn)、服務(wù)體驗(yàn),為公司品牌文化傳播和組織結(jié)構(gòu)升級賦能。

盈利預(yù)測與投資評級:

由于2022年3月以來新冠肺炎疫情影響銷售,我們下調(diào)2022-23年歸母凈利為16.44/21.14億元(原值為17.45/22.91億元),新增2024年凈利預(yù)測為25.45億元,目前股價(jià)對應(yīng)2022年14.83倍PE。公司打造細(xì)分行業(yè)新消費(fèi)龍頭,成長路徑明確,未來有望持續(xù)擴(kuò)張搶占市場份額,目前估值相對業(yè)績增速處于較低水平,維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)因素:婚慶鉆石市場景氣度下行、行業(yè)競爭加劇、門店拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級12家,增持評級7家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為128.5。證券之星估值分析工具顯示,迪阿股份(301177)好公司評級為3星,好價(jià)格評級為2星,估值綜合評級為2.5星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,如有問題請聯(lián)系我們。

關(guān)鍵詞: 求婚鉆戒 管理費(fèi)用 結(jié)婚對戒

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