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東方證券:給予保利發展買入評級,目標價位22.77元

來源:證券之星    發布時間:2022-04-22 09:58:50

2022-04-22東方證券股份有限公司趙旭翔,吳塵染對保利發展進行研究并發布了研究報告《逆勢小幅擴張,央企龍頭優勢顯著》,本報告對保利發展給出買入評級,認為其目標價位為22.77元,當前股價為17.5元,預期上漲幅度為30.11%。

保利發展(600048)

核心觀點

公司發布2021年年報,2021年實現營業收入2849.3億元,同比增長17.2%;實現歸母凈利潤273.9億元,同比下降5.4%。

營收保持穩定增長,但結轉利潤率小幅下滑。公司結轉節奏穩定,2021年營業收入保持兩位數增長,但盈利能力有所下降,歸母凈利率同比下滑2.3個百分點至9.6%。利潤率下滑主要系受行業調控影響,開發項目毛利潤率普遍下滑,帶動綜合毛利率下滑5.8個百分點至26.8%。

銷售規模逆勢上漲,拿地權益比例回升。克而瑞數據顯示,2021年百強房企銷售增速同比下滑3.5%,公司銷售逆市增長,實現銷售金額5349.3億元,同比增長6.4%,在排名榜單中再上升一位躍居第四位。實現銷售面積3333.0萬方,同比下降2.2%,銷售均價穩中有升。公司全年新增項目145個,總計容建面2722萬方,對應總投資額為1857億元,同比下降21%。雖然公司投資強度同比下降,但在頭部房企中依然位居前列,新增土儲的權益比例為72%,同比增加7個百分點。

財務保持穩健,生態業務有序推進。2021年公司實現回籠金額5020億元,回籠率為93.8%,居于行業高位,連續4年保持經營活動現金流為正。公司有息負債規模為3382億元,綜合融資成本約4.46%,較去年末下降31bp,各項指標均符合“三道紅線”中綠檔企業標準。此外,目前的監管政策重點支持優質的房地產企業兼并收購出險房企項目,公司在公開市場和收并購市場或許將有較好表現,有望超預期實現規模擴張。公司生態業務有序推進,保利物業在管面積達4.65億平方米,全年實現營業收入107.8億元,同比增長34.2%。保利商業已開業購物中心35個,開業面積247.5萬平方米。公司積極踐行國家戰略,繼續布局租賃租房市場,報告期末在營長租公寓項目43個,覆蓋上海、廣州、杭州、成都等核心城市。

盈利預測與投資建議

維持買入評級,上調目標價至22.77元(原目標價16.18元)。根據年報我們下調了對公司結算收入增速和結算毛利率的預測,調整2022-2024年EPS預測值為2.53/2.74/3.03元(原2022-2023預測值為2.82/3.07元),可比公司2022年平均估值為9X,對應目標價22.77元。

風險提示

房地產市場銷售大幅低于預期。逆周期政策不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,廣發證券(000776)郭鎮研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達93.03%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利285.21億,根據現價換算的預測PE為7.22。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有25家機構給出評級,買入評級23家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為24.1。證券之星估值分析工具顯示,保利發展(600048)好公司評級為3.5星,好價格評級為4星,估值綜合評級為3.5星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

以上內容由證券之星根據公開信息整理,如有問題請聯系我們。

關鍵詞: 同比下降 證券之星 營業收入

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