2022-04-19上海證券有限責任公司開文明,王琎,馬雨池對比亞迪(002594)進行研究并發布了研究報告《2022年一季度業績預告點評:市占率持續提升,規模效應改善盈利》,本報告對比亞迪給出買入評級,當前股價為246.7元。
比亞迪(002594)
業績符合預期
比亞迪和比亞迪電子發布2022Q1業績預告,比亞迪預計實現歸母凈利潤約6.5~9.5億元,同比+174%~+300%;比亞迪電子預計實現歸母凈利潤約1.2~2億元,同比-85%~-75%。比亞迪整體業績符合預期。
逆境下市占率進一步鞏固,未來allin新能源車
雖然22Q1期間西安、深圳等地疫情防控對公司汽車生產有一定的影響,銷量端依然維持正增長。22Q1公司汽車銷量29.1萬輛,同比+180%,環比+1%;新能源乘用車占率約21%,同比+9.6pct,環比+0.2pct。技術周期和車型周期共振,公司新能源汽車在手訂單充足,3月起公司將停止燃油車生產,專注新能源汽車業務。
規模效應帶動盈利改善
比亞迪電子方面,受下游需求較弱、疫情防控等因素影響,盈利能力大幅下降。扣除比亞迪電子后,即包括汽車、二次電池和光伏板塊等,預計實現歸母凈利潤約5.7~8.2億元,同比扭虧為盈,環比+14%~+63%。主要是由于新能源汽車銷量大幅增長,帶動盈利大幅改善,并一定程度對沖了上游原材料上漲帶來的盈利壓力。
22年盈利能力有望改善
公司依托e3.0和DM-i技術,加速車型迭代,銷量正處于快速增長期,22年全年銷量有望超150萬輛。受原材料價格上漲影響,公司短期盈利能力有所承壓,我們預計隨著汽車銷售規模擴大和原材料價格回歸正常,盈利拐點有望到來。22年前2月公司兩次上調單車售價,整車盈利有望繼續改善。同時,公司依托深厚的電池技術積累,加快電池產能建設,預計未來將實現動力電池和儲能電池的大規模外供。
盈利預測和投資建議
我們看好公司未來發展,預計2022~2024年公司歸母凈利潤分別為100、157和223億元,同比+230%、+57%和+42%,對應的PE分別為74、47和33倍,維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格上漲、人民幣匯率波動、疫情影響超預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,安信證券徐慧雄研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達85.03%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利80.1億,根據現價換算的預測PE為90.13。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有26家機構給出評級,買入評級20家,增持評級6家;過去90天內機構目標均價為334.39。證券之星估值分析工具顯示,比亞迪(002594)好公司評級為3.5星,好價格評級為1.5星,估值綜合評級為2.5星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)
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