2022-04-19萬聯(lián)證券股份有限公司周春林,王一帆對晶盛機電(300316)進行研究并發(fā)布了研究報告《點評報告:22Q1扣非業(yè)績高增,三大材料領(lǐng)域接力發(fā)展》,本報告對晶盛機電給出買入評級,當(dāng)前股價為54.8元。
晶盛機電(300316)
報告關(guān)鍵要素:
公司發(fā)布2022年一季度業(yè)績預(yù)告,歸屬上市公司股東的凈利潤4.0-4.8億元,同比增長42.1%-70.5%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.9-4.7億元,同比增長61.0%-94.0%。
投資要點:
22Q1扣非業(yè)績高增長,行業(yè)龍頭在手訂單充足。21年公司實現(xiàn)營收和利潤同比大幅增長,營收同比+56.4%、歸母凈利潤同比+100.2%,利潤增速遠高于營收增速,主要受益于交付能力持續(xù)提高,規(guī)模效應(yīng)下利潤充分釋放。22Q1扣非后凈利潤實現(xiàn)高增長。目前公司在手訂單充足,截止到21Q3,公司未完成晶體設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同177.6億元,疊加21Q4雙良節(jié)能(600481)、高景太陽能(000591)新簽合計31.0億合同,合計在手訂單超200億元,約為20年末未完成設(shè)備合同58.7億元的3.6倍。據(jù)我們統(tǒng)計今年仍是硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)大年,硅片擴產(chǎn)計劃約160GW,超過去年約150GW擴產(chǎn)規(guī)模。公司作為光伏單晶爐龍頭,充分受益于行業(yè)擴產(chǎn)。
擬定增加碼半導(dǎo)體設(shè)備,打造業(yè)績新增長曲線。公司擬向特定對象募集資金不超過14.2億元,用于12英寸集成電路大硅片設(shè)備測試實驗線項目(7.5億元)、年產(chǎn)80臺套半導(dǎo)體材料拋光及減薄設(shè)備生產(chǎn)制造項目(5億元)和補充流動資金(4.242億元)。其中,半導(dǎo)體拋光減薄設(shè)備項目達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)45臺減薄設(shè)備和35臺拋光設(shè)備產(chǎn)能,建設(shè)期24個月,預(yù)計達產(chǎn)后新增年銷售收入6.23億元。公司在半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)方面布局多年,減薄機技術(shù)參數(shù)已達到國際先進水平,雙面拋光設(shè)備技術(shù)參數(shù)可對標德國Peter-Wolters,是國內(nèi)少數(shù)有能力生產(chǎn)雙面拋光設(shè)備的公司。客戶方面,公司8英寸半導(dǎo)體加工設(shè)備已實現(xiàn)批量銷售,12英寸研磨和拋光等部分設(shè)備已通過客戶驗證并實現(xiàn)銷售,其他加工設(shè)備也陸續(xù)客戶驗證中。目前公司已與客戶B簽訂1.41億元8-12寸減薄拋光設(shè)備合同,與中晶科技簽訂8寸拋光線8000萬合同。
三大材料領(lǐng)域接力發(fā)展,看好公司業(yè)績成長性。公司圍繞硅、藍寶石、碳化硅三大材料,在光伏設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢下,積極推進半導(dǎo)體設(shè)備、藍寶石及碳化硅業(yè)務(wù)形成業(yè)績接力。22Q1公司半導(dǎo)體設(shè)備訂單量同比快速增長,藍寶石材料業(yè)務(wù)及輔材耗材業(yè)務(wù)也實現(xiàn)同比增長。碳化硅方面,公司已組建一條從原料合成-晶體生長-切磨拋加工的碳化硅中試產(chǎn)線,6英寸碳化硅晶片已獲得客戶驗證;公司已與客戶A形成采購意向,22-25年客戶將優(yōu)先采購公司碳化硅襯底合計不低于23萬片。公司在現(xiàn)有光伏硅材料技術(shù)優(yōu)勢下,積極尋求業(yè)績新增長點,未來有望形成半導(dǎo)體設(shè)備、藍寶石和碳化硅材料業(yè)績接力放量。
盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2021—2023年營業(yè)收入分別為59.6/95.6/131.8億元,歸母凈利潤分別為17.2/24.8/35.0億元,對應(yīng)4月15日收盤價的市盈率為38.4x、26.6x/18.8x,維持公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素:光伏行業(yè)下游擴產(chǎn)不及預(yù)期、半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,國金證券(600109)姚遙研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值高達95.48%,其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利16.98億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為41.73。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級,買入評級10家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為88.27。證券之星估值分析工具顯示,晶盛機電(300316)好公司評級為3.5星,好價格評級為2星,估值綜合評級為3星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)
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