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和訊SGI公司|吉貝爾:主打產(chǎn)品單一,營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企,股價(jià)持續(xù)低迷

來(lái)源:和訊網(wǎng)    發(fā)布時(shí)間:2022-04-13 09:13:03

據(jù)吉貝爾公布的2021年度業(yè)績(jī)快報(bào):2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.1億元,同比下降9.88%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.17億元,同比下降9.73%;基本每股收益為0.63元,同比下降18.18%。


來(lái)源:吉貝爾2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)

關(guān)于營(yíng)收業(yè)績(jī)下滑,吉貝爾給出的原因是:主要系新冠肺炎疫情反復(fù),對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和物流運(yùn)輸造成一定不利影響所致。 吉貝爾是一家專(zhuān)業(yè)從事藥物研發(fā)、生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè),產(chǎn)品主要涉及提升白細(xì)胞、抗高血壓等細(xì)分疾病領(lǐng)域,主要產(chǎn)品包括利可君片、尼群洛爾片、醋氯芬酸腸溶片、玉屏風(fēng)膠囊等。


據(jù)最新和訊SGI評(píng)分,吉貝爾2021年3季度獲得80分的較高分值,從近兩年的趨勢(shì)來(lái)看,其評(píng)分較為穩(wěn)定且較多時(shí)間維持在高位。

營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛N(xiāo)售毛利率常年85%以上


2017年至2021年,吉貝爾分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.52億元、4.85億元、5.43億元、5.66億元、5.10億元,漲幅為1.78%、7.22%、11.87%、4.32%、-9.88%。綜合上圖來(lái)看,歷年?duì)I收雖然以增長(zhǎng)居多,但增速已連續(xù)下滑,甚至2021年?duì)I收、凈利呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。


從近兩年的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)可以看出,吉貝爾的盈利能力保持穩(wěn)定,銷(xiāo)售毛利率均維持在85%以上,如此高的毛利率在同行業(yè)公司中位居前列。

升白藥處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位,但過(guò)于依賴(lài)主打產(chǎn)品利可君片

盡管吉貝爾有較為豐厚的產(chǎn)品線,但銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)主要來(lái)自于利可君片,其每年占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到70%以上,毫無(wú)疑問(wèn)是公司的“現(xiàn)金奶牛”。

作為國(guó)內(nèi)主流的升白藥口服制劑,利可君片已被納入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)目錄(2020)》 等,其使用范圍廣泛,目前已在國(guó)內(nèi)數(shù)千家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售,基本覆蓋國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院。吉貝爾目前是國(guó)內(nèi)外獨(dú)家生產(chǎn)利可君原料藥的企業(yè),也是國(guó)內(nèi)外唯一有能力生產(chǎn)利可君片的企業(yè)。公司的利可君片在升白市場(chǎng)領(lǐng)域具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。


數(shù)據(jù)來(lái)源:吉貝爾2020年年報(bào)

利可君片2016年銷(xiāo)售收入為3.01億元,占同期總營(yíng)收的70.25%;到2020年銷(xiāo)售收入4.43億元,占同期總營(yíng)收的78.28%,占比在逐步上升,吉貝爾的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)對(duì)利可君片的依賴(lài)性越來(lái)越高。公司在財(cái)報(bào)的危險(xiǎn)提示中稱(chēng),盡管公司為國(guó)內(nèi)利可君質(zhì)料藥及尼群洛爾片的獨(dú)家出產(chǎn)企業(yè),技能門(mén)檻較高,若其他藥企對(duì)公司產(chǎn)品進(jìn)行拷貝并成功推向市場(chǎng),公司或許面對(duì)首要產(chǎn)品的市場(chǎng)份額下降的危險(xiǎn)。再者,在化學(xué)制劑類(lèi)升白藥正面臨市場(chǎng)份額萎縮態(tài)勢(shì)的情況下,吉貝爾的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)利可君片的依賴(lài)性卻在日益強(qiáng)化,這無(wú)疑也加劇了企業(yè)“單腿走路”的危機(jī)。

研發(fā)投入有所增加,營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企

在上市公司溝通會(huì)上,吉貝爾曾表示:未來(lái)隨著公司開(kāi)發(fā)品種的不斷增加,新藥研發(fā)進(jìn)度的持續(xù)推進(jìn),后續(xù)研發(fā)、臨床、注冊(cè)等活動(dòng)的陸續(xù)展開(kāi),公司將加大研發(fā)投入。


其在2021年半年報(bào)中提及,吉貝爾正致力于治療抑郁癥、腫瘤、胃病等疾病的創(chuàng)新型藥物的研發(fā)。通過(guò)上圖可以看出,研發(fā)費(fèi)用呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),公司在研發(fā)方面逐漸發(fā)力。

然而,新藥取得上市批準(zhǔn),除完成臨床前研究、臨床試驗(yàn)以外,有關(guān)生產(chǎn)設(shè)施、工藝、質(zhì)量控制、管理等都必須要求是充分的,因此是一個(gè)耗時(shí)長(zhǎng)、成本高昂的過(guò)程。特別是近年來(lái),藥品注冊(cè)審評(píng)制度的調(diào)整,主管部門(mén)對(duì)研發(fā)過(guò)程的監(jiān)管要求也持續(xù)提高,因此,公司在研藥品的新藥上市申請(qǐng)存在未能按預(yù)期取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。吉貝爾想通過(guò)多產(chǎn)品發(fā)力來(lái)調(diào)整自己的銷(xiāo)售收入結(jié)構(gòu)的愿望是否能夠獲得市場(chǎng)的認(rèn)可,還需拭目以待。

公司主要采用“學(xué)術(shù)推廣+藥品流通商”的銷(xiāo)售模式。該模式主要由公司自建的學(xué)術(shù)推廣團(tuán)隊(duì)對(duì)專(zhuān)家、醫(yī)生等進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化的學(xué)術(shù)推廣,使其全面了解和熟悉公司藥品,從而產(chǎn)生使用需求,公司通過(guò)具備資質(zhì)的藥品流通商將產(chǎn)品銷(xiāo)售至醫(yī)院、藥店等終端,并最終銷(xiāo)售給患者。因此,其銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比例常年高達(dá)50%以上,其中學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用占銷(xiāo)售費(fèi)用40%左右。

2016年至2020年,吉貝爾銷(xiāo)售費(fèi)用分別是2.3億元、2.32億元、2.49億元、2.75億元、2.88億,而同期研發(fā)費(fèi)用則分別是1675萬(wàn)元、1714萬(wàn)元、1960萬(wàn)元、3116萬(wàn)元和3355萬(wàn)元。2016年,其銷(xiāo)售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用13倍;到2020年,銷(xiāo)售費(fèi)用仍是研發(fā)費(fèi)用的8倍之多。

股價(jià)持續(xù)下滑,難以擺脫低迷態(tài)勢(shì)


吉貝爾日K線圖

吉貝爾于2020年5月18日在上交所科創(chuàng)板上市,發(fā)行價(jià)格為23.69元/股。上市首日,吉貝爾開(kāi)盤(pán)報(bào)49.50元,收盤(pán)報(bào)45.70元。次日,吉貝爾股價(jià)刷新高點(diǎn)報(bào)54.97元。但不久之后就飛流直下,2021年1月12日跌破了發(fā)行價(jià),截至4月12日收盤(pán),其總市值只有35.82億,單日成交量只有437萬(wàn),股價(jià)于19元左右徘徊,人氣不足難有大的波動(dòng)。

關(guān)鍵詞: 利可君片 銷(xiāo)售費(fèi)用 同比下降

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