2022-04-02中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄對當升科技(300073)進行研究并發(fā)布了研究報告《年報業(yè)績符合預(yù)期，正極材料量利齊升》，本報告對當升科技給出增持評級，當前股價為75.41元。
當升科技(300073)
公司發(fā)布2021年年報，盈利同比大幅增長183%，公司正極材料量利齊升，高鎳材料快速放量，維持增持評級。
支撐評級的要點
公司2021年盈利同比大幅增長，符合預(yù)期：公司發(fā)布2021年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入82.58億元，同比增長159.41%；盈利10.91億元，同比增長183.45%；扣非盈利8.24億元，同比增長238.28%。根據(jù)測算，2021Q4實現(xiàn)盈利3.64億元，同比增長202.16%，環(huán)比增長29.62%；扣非盈利3.10億元，同比增長1761.80%，環(huán)比增長38.89%。公司年報業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營現(xiàn)金流顯著向好：公司2021年經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額7.61億元，同比增長15.19%。其中2021Q4現(xiàn)金流凈額3.47億元，同比增長105.79%。
正極材料量利齊升，高鎳產(chǎn)品快速放量：公司與SKon、LG化學(xué)、AESC等企業(yè)建立了牢固的合作關(guān)系，全年正極材料銷量4.7萬噸，同比增長97%，產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高，營業(yè)收入80.66億元，同比增長167.66%，結(jié)算均價為17.2萬元/噸，同比增長95.8%；毛利率17.68%，同比提升0.08個百分點；預(yù)計實現(xiàn)單噸凈利1.7萬元左右。公司高壓實、長壽命團聚型高鎳產(chǎn)品向國際高端客戶快速放量，Ni95產(chǎn)品完成國際客戶認證，產(chǎn)品外銷占比達到33.4%。
加快布局磷酸鐵鋰、固態(tài)電池等技術(shù)：公司加快磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)和市場布局，成功完成磷酸鐵鋰工藝定型。公司固態(tài)鋰電產(chǎn)品已完成產(chǎn)品開發(fā)，實現(xiàn)固態(tài)鋰電產(chǎn)品的市場化應(yīng)用和批量供貨。
2022年1-2月業(yè)績亮眼，高鎳占比逐步提升：公司發(fā)布2022年1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，1-2月實現(xiàn)營業(yè)收入約23.48億元，同比增長約202.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤約2.30億元，同比增長約113.91%。
估值
當前股本下，結(jié)合公司公告與行業(yè)情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測每股收益調(diào)整至3.16/4.37/5.54元（原預(yù)測2022-2023攤薄每股收益為2.92/3.72元），對應(yīng)市盈率23.9/17.3/13.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格出現(xiàn)不利波動、新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預(yù)期、新能源汽車產(chǎn)品力不達預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預(yù)期、疫情影響超預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)馬軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達95.26%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.68億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為31.95。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有18家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為113.9。證券之星估值分析工具顯示，當升科技（300073）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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