2022-03-31國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪對大族激光(002008)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，持續(xù)深化改革》，本報告對大族激光給出買入評級，認為其目標價位為57.00元，當前股價為38.36元，預期上漲幅度為48.59%。
大族激光(002008)
業(yè)績簡評
2022年3月30日，公司公告年報，公司2021年H1營收為163億元、同增37%；歸母凈利為20億元、同增104%；歸母扣非凈利為17億元、同增155%。其中Q4營收為44億元、同增43%，凈利為5億元（去年同期為-0.41億元）。符合預期。
經(jīng)營分析
下游需求旺盛推動營收增長，期間費率、營運能力持續(xù)改善。1）公司收入達163億元、創(chuàng)歷史新高。公司凈利率達12.2%、同比提升4pct，毛利率為37.6%、同比下降2.6pct，毛利率下降主要系產(chǎn)品結構變化所致。2）期間費率整體改善，銷售費率下降1.3pct，管理費率下降1.1pct，研發(fā)費率下降1.7pct、財務費率下降1.4pct。應收賬款周轉天數(shù)下降11天至111天。
PCB、大功率業(yè)務增勢強勁、驅動持續(xù)成長，新業(yè)務多點開花貢獻增量。1）消費電子業(yè)務實現(xiàn)收入29億元，同增3%，穩(wěn)健增長。2）大功率業(yè)務收入27.85億元，同增38%，同時公司持續(xù)推進核心部件自主化，搭載自研光纖激光器的大功率激光加工設備出貨近1600臺，同比增長近100%。3）PCB業(yè)務實現(xiàn)收入41億元，同增85%，實現(xiàn)凈利7億元、同增130%，公司龍頭產(chǎn)品機械鉆孔設備銷量持續(xù)增長，其他PCB設備產(chǎn)品市占率快速提升。4）新興業(yè)務逐漸放量，LED業(yè)務收入4.8億元、同增115%，顯示面板業(yè)務收入6.7億元、同增6%，半導體業(yè)務收入1.9億元、同增240%，光伏業(yè)務收入1.34億元、同增12%。5）動力電池業(yè)務收入20億元，同增632%，得益于集中化采購、標準化生產(chǎn)，公司盈利能力大幅提升，動力電池設備業(yè)務實現(xiàn)扭虧為盈。6）封測設備業(yè)務收入達3.4億元、同增128%。
公司持續(xù)推進管理體制改革，以產(chǎn)品線或項目中心為獨立業(yè)務考核單元，鼓勵分拆上市。PCB專用設備大族數(shù)控（公司持股85%、目前市值233億元）已掛牌深交所，封測設備業(yè)務收入（大族封測）擬分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。
投資建議：
我們預計公司2022~2024年歸母業(yè)績?yōu)?4、26、28億元，目前市值（407億元）對應2022~2024年PE估值為17、16、14倍。維持買入評級，目標價57元（25*2022EPS）。
風險提示：疫情反復、市場競爭加劇，質押比例過高。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)張益敏研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.06%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利24億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機構給出評級，買入評級8家；過去90天內(nèi)機構目標均價為69.29。證券之星估值分析工具顯示，大族激光（002008）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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