2022-03-27華西證券股份有限公司劉澤晶,李婉云,王妍丹,劉波對朗新科技(300682)進行研究并發布了研究報告《加大業務投入，看好十四五期間公司成長性》，本報告對朗新科技給出買入評級，當前股價為27.78元。
朗新科技(300682)
事件概述
2022 年 3 月 25 日朗新科技(300682.SZ)發布 2021 年年度報告，該公司年內營業收入為 46.39 億元，同比增長36.98%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8.47 億元，同比增長 19.77%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 7.23 億元，同比增長 23.83%。基本每股收益為 0.83 元。
分析判斷:
2021 全年收入高增，軟件&運營服務業務高投入導致毛利率短期下降
1、 軟件服務&運營服務成長符合預期，毛利率下滑源于初始高投入。 2021 年公司軟件服務收入 25.5 億元， 同比+35%，毛利率為 46%，同比-4pct；運營服務收入 10.2 億元， 同比+23%，毛利率為 62%，同比-6pct。 兩項業務均受益于十四五期間能源行業需求刺激，進入快速成長期， 2021 年是公司售電平臺項目及充電樁平臺業務的投入期，朗新擴大了業務人員的規模（截至 2021 年員工總人數達 6020 人，同比+21%），以及業務投入等，因此兩項業務的毛利率均出現下滑，我們認為這一下滑是短期加大投入的必經之路，非持續性。 此外公司 2021年智能終端業務收入 8.5 億元，同比+54%，主要源于 2020 年疫情影響了公司電視盒子的入戶安裝， 2021 年收入與 2019 年（ 8.9 億元）近似持平。
2、 公司凈利潤率下滑與毛利率下滑同步， 研發費用率同比有所提升。 2021 年公司毛利率 43.43%，同比-2.44pct；凈利率為 18.15%，同比-2.94pct。 2021 年公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為6.76%、 7.63%、 12.34%，同比分別-0.16pct、 -1.72pct、 +1.61pct。管理費用率下降源于公司營收成長快出現一定規模效應，同時研發費用大幅提升，源于新業務成長的投入。
能源數字化服務與充電樁平臺將繼續作為公司 2022 年的發展重點
1、能源數字化服務： 朗新科技服務電力能源領域超過 20 年，目前該業務員工約 2500 人， 占公司總人數的42%， 持續拓展電力大數據、綜合能源服務、充電樁運營為代表的新業務機會。預計 2022 年度，公司能源數字化業務將保持 25%以上的收入增長。
2、充電樁平臺業務： 截止 2021 年末， “新電途”平臺已累計接入充電運營商超 400 家，實現了和國家電網、南方電網、特來電、星星充電、云快充等頭部運營商的平臺互聯互通，在運營充電樁數量超過 32 萬，服務新能源充電車主數超過 210 萬，累計充電量超 63,000 萬度。隨著充電樁、用戶數和充電量的快速增長，圍繞聚合充電場景實現購售電、光儲充一體化等的能源運營服務成為可能，將形成典型的能源互聯網平臺服務場景，引領公司能源互聯網業務未來的持續高速發展。
3、 光伏云平臺： 目前已累計接入各類光伏電站超過 15,000 座，裝機容量近 10GW，累計綠色發電 164 億 kWh。
投資建議
朗新科技在充電聚合平臺與電網信息化上均大幅受益。 結合公司年報，我們上調公司 22-23 年營收 58.3/73.9億元的預測，調整至 22-24 年營收 58.86/74.34/94.01 億元，調整 21-23 年每股收益（ EPS） 1.11/1.39 元的預測至， 22-24 年 EPS1.10/1.47/1.94 元，對應 2022 年 3 月 25 日 27.78 元 /股收盤價， PE 分別為25.35/18.95/14.33 倍， 維持公司“買入”評級。
風險提示
1）營收依賴電力行業的風險； 2）新能源政策補貼落地不及預期風險； 3）新能源發電技術變革進程不及預期風險； 4）信息化建設不及預期風險； 5）宏觀經濟的下行的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券(600837)鄭宏達研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.82%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利8.8億，根據現價換算的預測PE為32.68。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級8家；過去90天內機構目標均價為42.97。證券之星估值分析工具顯示，朗新科技（300682）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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