2022-03-27開源證券股份有限公司張緒成對晉控煤業進行研究并發布了研究報告《公司業績快報點評報告：業績大漲超預期，國改深化高成長》，本報告對晉控煤業給出買入評級，當前股價為16.3元。
晉控煤業(601001)
業績大漲超出預期， 國改深化看好長期成長
公司發布 2021 年度業績快報， 2021 年實現營業總收入約 182.7 億元，同比增長約 67.5%；實現歸母凈利潤 46.6 億元，同比增加 431.9%。公司業績大幅上漲，主要受益于 2021 年煤炭價格大幅上漲， 煤炭量價齊升以及優異的成本控制， Q4業績大超預期。 2022 年煤炭行業基本面供需緊平衡， 商品煤以長協為主，依然看好公司維持穩健盈利。公司背靠晉能控股集團，優質資產注入空間很大。 由于成本下降不及預期， 我們下調 2021 年盈利預測并維持 2022 年與 2023 年預測不變，預計 2021-2023 年歸母凈利潤 46.6/64.9/67.4（前值 48.7/64.9/67.4）億元，同比增長 432%/39.3%/3.9%； EPS 為 2.78/3.88/4.03（前值 2.91/3.88/4.03）元，對應當前股價 PE 為 3.5/2.5/2.4 倍。 維持“買入”評級。
2021 年煤炭價格高位運行， 公司產銷量價齊升
2021 年動力煤供需緊張，煤價一路高升， 年度市場煤均價高達 1030 元/噸，同比增加 78%； 長協均價高達 648 元/噸，同比增加 19%。 Q1-Q3 公司實現營業收入113 億元，同比增長 40.9%；實現歸母凈利潤 26 億元，同比增長 240%。 Q4 動力煤市場價均價 1355 元/噸， 相較 Q3 環比增加 18.9%； 長協均價 744 元/噸，環比增加 12.3%。公司商品煤以長協為主， 響應國家號召落實保供政策， 商品煤銷量增加， Q4 盈利水平大幅提升，業績超出預期， 實現營業收入 69.5 億元， 環比增加 66.9%； 實現歸母凈利潤 20.6 億元， 環比增加 67%。 同時公司推行精細化管理， 加大降本增效力度， 為公司整體盈利水平帶來較大增長。
同忻煤礦效益良好，優質資產注入空間很大
公司背靠新組建的“能源航母”晉能控股集團，作為其唯一煤炭上市平臺，有望獲得進一步優質煤炭資產注入， 未來成長空間較大。 2020 年 11 月公司收購集團持有的同忻煤礦 32%股權， 2021 年度同忻煤礦效益良好，公司投資收益大幅增加。 目前集團煤炭總產能約 4.04 億噸/年， 公司權益產能僅 2735 萬噸/年，集團資產證券化率低于政府要求， 未來集團有望加速推進資產證券化， 在優質煤炭資產注入上市公司的預期背景下，公司產能仍然具備較大提升空間。
風險提示： 經濟增速下行， 資產證券化進度不及預期，可再生能源加速替代
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券(000776)安鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.95%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利48.68億，根據現價換算的預測PE為5.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.41。證券之星估值分析工具顯示，晉控煤業（601001）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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