中泰證券發布研究報告稱，疫情影響下白酒板塊基本面仍然向好，消費升級和集中度提升趨勢明顯。該行看好高端白酒價格提升，低基數下或加速成長;次高端白酒有望受政策消費升級雙推動加速增長。推薦：貴州茅臺(600519)(600519.SH)、五糧液(000858)(000858.SZ)、瀘州老窖(000568)(000568.SZ)、酒鬼酒(000799)(000799.SZ)、舍得酒業(600702)(600702.SH)、洋河股份(002304)(002304.SZ)、今世緣(603369)(603369.SH)等。
Q1分價格帶業績回顧：高端酒動銷穩健，二三線酒業績超預期。
1)高端酒方面，茅臺加速發展勢頭足，茅臺酒系列酒雙輪驅動，新領導上任系列舉措將落地，業績增速或將超市場預期。五糧液春節動銷較為平穩疊加第八代五糧液提價，全年業績增長可期。瀘州老窖此前提價或部分反映至利潤端，同時股權激勵落地提振士氣，動銷情況表現良好，長期勢能保持向上。
2)全國化次高端方面，回顧2021年，大部分次高端酒企的單品批價均有提升，2022年提價有望持續，次高端酒企或將繼續以價增為盈利驅動點。其中山西汾酒(600809)全國化進程順利，渠道工作初步顯現成果。
3)區域酒方面，蘇酒中洋河股份、今世緣在行業中均處于較為靠前的位置。在較強的經濟增長動能支撐下，蘇酒兩大區域龍頭洋河和今世緣有望利用好區位優勢，在次高端白酒市場加速擴容的機會之下充分受益。得益于安徽省整體白酒市場的良好發展趨勢，徽酒多個品牌均發展向好，其中古井貢酒(000596)引領徽酒消費升級，預計2022年全年仍將實現穩定增長，品牌基本面勢頭強勁。
投資建議：經濟持續復蘇，名酒進入價值區間。數據顯示，22Q1名酒業績整體符合預期，高端穩健，次高端酒企高彈性，且動銷狀況普遍良好。
1)高端酒方面，在Q1取得開門紅的情況下，該行持續看好高端酒在Q2實現營收與歸母凈利潤持續環比提升。重點推薦貴州茅臺(600519)、五糧液、瀘州老窖等業績預見性強的高端酒龍頭企業。
2)次高端酒方面，Q2將步入業績淡季，價格將成為行業主要競爭點。因此該行認為，在政策大力扶持，疊加經濟持續回暖復蘇的現狀下，消費將進一步復蘇，次高端酒行業景氣度有望持續回升。在次高端酒企普遍實現量價齊升的情況下，該行持續看好全國和次高端酒企龍頭如山西汾酒、水井坊(600779)等全國化及高端化進展順利的次高端酒龍頭企業，建議關注酒鬼酒、舍得酒業。
3)區域酒方面，得益于經濟消費強健以及區域內認可程度的普遍提升，疊加份額收割紅利，該行看好如洋河股份、今世緣、古井貢酒、口子窖(603589)等區域性龍頭品牌，建議關注迎駕貢酒(603198)。
風險提示：經濟下行影響中高端白酒需求，政策風險，新冠疫情反復風險，食品安全風險，渠道調研數據樣本不充分無法反映整體狀況的風險，使用信息數據更新不及時的風險。
本文來源于食品飲料俱樂部微信公眾號，作者：范勁松，智通財經編輯：楊萬林
