2022-03-18中原證券股份有限公司朱宇澍,歐洋君對新寶股份(002705)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評報(bào)告：盈利水平持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)品推新拓增長空間》，本報(bào)告對新寶股份給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為17.23元。
新寶股份(002705)
事件：近日，公司發(fā)布 2021 年度業(yè)績快報(bào)。
2021 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 149.12 億元，同比增長 13.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 7.92 億元，同比減少 29.15%；基本每股收益 0.96 元/股；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 12.87%。 公司作為小家電 ODM 龍頭，具備優(yōu)秀的研發(fā)與制造能力， 2021 年海內(nèi)外市場銷售額穩(wěn)步增長， 并積極推進(jìn)多元化布局，產(chǎn)品力與品牌效應(yīng)持續(xù)提升。
投資要點(diǎn)：
2021Q4 業(yè)績環(huán)比明顯改善。在 2021 年前期人民幣匯率升值與原材料價(jià)格上行壓力下，公司盈利水平受到一定程度影響，其中前三季度歸母凈利潤增速下滑超 70pct，但公司通過簽訂部分遠(yuǎn)期外匯合約，以及提高研發(fā)能力與增效提價(jià)等措施有效降低了匯率波動風(fēng)險(xiǎn)和成本端壓力。根據(jù)公司披露的業(yè)績報(bào)告測算，其 2021Q4 單季度實(shí)現(xiàn)營收 / 歸母凈利潤 為 42.09 億元 /1.98 億元，同比增長3.26%/-5.26%，增速較 2021Q3 單季度提升 3.51pct/36.19pct，業(yè)績修復(fù)明顯。考慮到產(chǎn)品調(diào)價(jià)效果具有一定滯后性，公司整體盈利水平或有望持續(xù)回升。
全年內(nèi)外銷售增長穩(wěn)健，新品上市再拓增長空間。全球疫情反復(fù)與國際物流緊張環(huán)境下，公司海外訂單及出貨受到一定程度影響，但市場需求依然保持旺盛，對公司收入端持續(xù)穩(wěn)增起到較好支撐作用。根據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，公司 2021 年國外營收約 116 億元，同比（+14%）保持雙位數(shù)增長；國內(nèi)營業(yè)收入約為 33 億元，同比增長9%，其中代工品牌摩飛營收 16.6 億元，同比增長 10%。此外，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品多元化布局，新品摩飛 MR3300 洗地機(jī)于 2021 年 2 月上市，憑借低噪音、長續(xù)航、大容量等差異化亮點(diǎn)與較高性價(jià)比，兩周內(nèi)累計(jì) GMV 市占率達(dá) 0.62%，具備較強(qiáng)的市場潛力與競爭力。公司憑借品牌與渠道等優(yōu)勢拓展產(chǎn)品線打開成長空間，未來或?qū)⒊浞质芤嬗谇鍧嶋娖餍袠I(yè)高增紅利，以及不斷推新所帶來的營收增量。
首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。預(yù)計(jì)公司 2021-2023 年攤薄后 EPS 分別為 0.96/1.25/1.49 元，按 3 月 17 日 17.23 元收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的 PE 為 17.9/13.8/11.6 倍。 公司作為小家電代工龍頭，兼具研發(fā)與供應(yīng)鏈等優(yōu)勢，市場需求旺盛背景下外銷穩(wěn)健，內(nèi)銷增長潛力不斷釋放。考慮到公司為應(yīng)對原材料與匯率大幅波動等方面所采取的措施已逐步成效顯現(xiàn)，疊加產(chǎn)品推新對未來營收規(guī)模的增量貢獻(xiàn)，看好其后續(xù)盈利能力的持續(xù)修復(fù)與業(yè)績增長。因此，綜合分析，給予公司“買入”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料與海運(yùn)成本持續(xù)上升；人民幣匯率大幅波動；行業(yè)競爭加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國海證券(000750)薛玉虎研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.32%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利13.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為10.44。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.27。證券之星估值分析工具顯示，新寶股份（002705）好公司評級為3.5星，好價(jià)格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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