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投資、理財能力堪憂 晶云藥物擬科創(chuàng)板IPO

來源:中國網(wǎng)財經(jīng)    發(fā)布時間:2021-03-22 09:33:08

近日,上交所公告顯示,經(jīng)過4輪審核問詢的晶云藥物,將于3月22日上會接受審核。晶云藥物科創(chuàng)板IPO之路再進(jìn)一步。

成立于2010年的晶云藥物,是一家專注于藥物晶型研發(fā)服務(wù)和晶型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的創(chuàng)新型企業(yè)??偛课挥谔K州,并在北京、美國新澤西和加拿大多倫多分別設(shè)立研發(fā)中心。

晶云藥物將眾多資金用來理財,且投資收益持續(xù)為負(fù)。作為一家醫(yī)藥類科技公司,晶云藥物商業(yè)模式令人存疑。

依賴境外市場加大風(fēng)險

作為一家CRO(研發(fā)外包服務(wù)商)企業(yè),晶云藥物向全球制藥企業(yè)提供專業(yè)化的藥物晶型研發(fā)解決方案,已主導(dǎo)或參與了全球 500 多家客戶的超過 1000 個化合物的晶型研發(fā)。

晶云藥物實控人為陳敏華、張炎鋒、Robert Wenslow、王嘉琳,四人合計控制40.75%的股份。實際控制人中前三位分別畢業(yè)于美國羅格斯大學(xué)、美國普林斯頓大學(xué)和賓夕法尼亞州立大學(xué),且均有美國默克的工作經(jīng)歷,所以晶云藥物大部分業(yè)務(wù)來自于海外市場,占到銷售收入的60%以上。

招股書數(shù)據(jù)顯示,2017年至2019年,晶云藥物營業(yè)收入分別為6,870.46萬元、12,869.22萬元、11,503.29萬元。其中,境外收入分別為 4,686.02 萬元、10,647.56 萬元和 7,352.60 萬元,占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 68.33%、82.74%和 64.09%。

2018-2019 年,晶云藥物創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)的收入分別為 4,714.68 萬元、1,690.32 萬元,全部來自境外客戶。

如果晶云藥物主要境外客戶所在國家或地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)形勢、醫(yī)藥政策等發(fā)生重大變化,或者這些國家、地區(qū)與我國政治、外交、經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系發(fā)生重大變化,將有可能會對公司的經(jīng)營造成不利影響。

而且境外收入使用外幣進(jìn)行結(jié)算,將受到匯率變動影響。境內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等綜合因素將影響匯率波動,可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

收入過分依賴于境外業(yè)務(wù)的晶云藥物,在當(dāng)下的國際環(huán)境走向下,未來發(fā)展也將充滿著不確定性。

投資、理財能力堪憂

在2020年疫情影響之下,科創(chuàng)板232家上市公司營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長15.56%。而其中52家生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長50%,凈利潤增長高達(dá)377%。物醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績增長領(lǐng)跑科創(chuàng)板企業(yè),可謂是一片向好。

而晶云藥物收入雖在2018年同比增長87%,但2019年卻出現(xiàn)了負(fù)增長,同比下滑12%。2017-2019年凈利潤分別為764.02萬元、3,578.73萬元、3,219.83萬元,2019年凈利潤也同比下滑了10%。

在營收和凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長的同時,晶云藥物的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額大幅波動。2017-2019年,這個數(shù)據(jù)分別為4,344.94萬元、13,882.00萬元、-9,308.30萬元。

對此,晶云藥物給出的原因是因為投資理財。

晶云藥物投資理財支出合計約8億元,其中2017-2019年其投資支付的現(xiàn)金分別為0.53億元、1.98億元和5.5億元,分別占當(dāng)期收入的77.15%、153.86%、365.93%。而投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流不僅為負(fù),而且負(fù)值不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額分別為-2837.94萬元、-1198.47萬元和-1.26億元。

權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益分別為-326.00萬元、-224.91萬元和-72.93萬元,若被投資企業(yè)經(jīng)營狀況下滑,則可能導(dǎo)致長期股權(quán)投資再次出現(xiàn)減值,從而對公司盈利狀況造成不利影響。

銷售與管理費(fèi)用高企

讓人生疑的不僅只是在投資理財上過多的投入,還有其重銷售輕研發(fā)的可能造成長遠(yuǎn)發(fā)展動力不足問題。

招股書數(shù)據(jù)顯示,2019年晶云藥物銷售人員11人,總薪酬為521.96萬元,平均薪酬達(dá)47.45萬元。

而同期研發(fā)人員數(shù)量為123人,薪酬總額為914.12萬元,平均薪酬僅有7.43萬元。研發(fā)人員平均薪酬只有銷售人員的15.66%。如果除去五險一金等費(fèi)用,研發(fā)人員的實際形成就更低。

不僅銷售人員薪酬遠(yuǎn)高于研發(fā)人員薪酬,晶云藥物銷售費(fèi)用高企,且遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司的平均水平。

2017年-2019年,晶云藥物銷售費(fèi)用率分別為9.39%、11.42%和8.47%。而可比公司藥明康德、康龍化成、博騰股份、藥石科技、成都先導(dǎo)等5家公司,同期的均值分別為5.61%、3.59%和3.36%,銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于晶云藥物。

晶云藥物遠(yuǎn)高于研發(fā)人員薪酬的銷售薪酬,以及遠(yuǎn)高于行業(yè)的銷售費(fèi)用率,不僅沒有帶來公司業(yè)績的大幅增長,反而公司業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長。2019年,晶云藥物收入和利潤雙雙下滑,分別同比下滑12%和10%。

對于這樣一家研發(fā)投入不足,而熱衷理財投資,且銷售費(fèi)用高企的醫(yī)藥公司,未來增長潛力和盈利能力讓人生疑。(記者 胡靖聆 李墨)

關(guān)鍵詞: 投資 理財 晶云藥物

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