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浙商證券:黃金首飾高景氣延續,品牌兩極分化

來源:智通財經    發布時間:2022-03-04 13:30:43

浙商證券發布研究報告稱,春節+情人節銷售季占黃金珠寶行業全年比重較大,通過對黃金首飾終端消費的研究分析發現,行業高景氣延續、品牌兩極分化明顯,完美印證我們對行業趨勢的預判——“審美覺醒”與“龍頭變革”驅動頭部品牌邁入“黃金”時代,業績增速與確定性均將超預期。推薦:周大生(002867.SZ)、潮宏基(002345)(002345.SZ)、周大福(01929)、中國黃金(600916.SH)、老鳳祥(600612)(600612.SH)

行業共性一:克重計價與“一口價”是形,“審美覺醒”是實。

黃金按克計價銷售方式的占比在快速提升,但全國來看區域分化明顯。高線城市消費者更偏好產品設計,“一口價”產品仍呈現增長,低線城市克重黃金出現回歸。周大福等頭部品牌終端管控強,明確劃分“一口價”產品范圍,受影響較小;低線城市中小品牌受影響較大,盈利進一步下滑。克重計價銷售的黃金中,精工產品的占比也在持續提升,“審美覺醒”已成大趨勢。

行業共性二:黃金呈飾品化趨勢,品牌兩級分化。

在黃金工藝改進(3D/5G/古法金)和消費者審美覺醒共振下,黃金消費開啟新一輪景氣周期。消費者偏好工藝好、設計感強的產品,驅動經銷商選擇產品力更強的頭部品牌,迎合黃金飾品化、年輕化趨勢。頭部品牌發力、開店提速,與此同時地區性中小品牌加速出清。頭部品牌在品牌力、產品力、運營能力上持續拉開與中小品牌的差距,品牌兩極分化明顯,行業集中度加速提升。

品牌差異:經銷商兼顧品牌時尚度與開店回報。

黃金珠寶飾品化和消費者年輕化趨勢明顯,使得品牌時尚度成為經銷商選擇品牌的重要考量因素。四大港資品牌、內地潮宏基與周大生(002867)時尚度較強,對年輕人更有吸引力。

經銷商對品牌開店回報同樣重視,周大生、潮宏基、老鳳祥、中國黃金、老廟等品牌盈利能力排在靠前位置。周大福下沉渠道門店盈利能力雖然相對而言較低,但基于經銷商對周大福的強品牌力、終端運營能力較認可,且門店盈利逐年提升趨勢較確定,經銷商開店意愿也在持續增強。

投資建議:板塊投資邏輯:“審美覺醒”與“龍頭變革”驅動頭部品牌邁入“黃金”時代,業績增速與確定性均將超預期。

1)周大生(002867.SZ):渠道體系調整、黃金產品與鑲嵌產品紅利持續釋放,最具進取心品牌擁有最多邊際增量

2)潮宏基(002345.SZ):堅守匠心文化+堅持原創設計+傳承東方文化,塑造強產品力,充分受益于“審美覺醒”這一消費趨勢。

3)周大福(01929) :產品創新引領品牌煥新,渠道擴張屢超預期,無愧行業第一品牌。

4)中國黃金(600916.SH) :央企品牌,機制靈活,后起之秀。

5)老鳳祥(600612.SH) :品牌歷史悠久,老牌勁旅。

風險提示:海內外疫情反復,行業競爭加劇,黃金價格波動等

本文來源于浙商證券紡織服飾行業報告,作者:馬莉,智通財經編輯:楊萬林

關鍵詞: 浙商證券 中國黃金 兩極分化

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