磷酸鐵鋰龍頭企業德方納米(300769.SZ)的擴產動作已近乎瘋狂。
1月5日晚間,德方納米發布公告,擬再投資75億元,建設年產33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目。
長江商報記者發現,2020年以來,德方納米的擴產大動作頻頻。據不完全統計,包括補鋰劑、新型磷酸鹽系正極材料、磷酸鐵鋰、前驅體等項目建設,德方納米此前宣布的總投資累計超過百億,加上本次擬投資金額,總投資合計將接近200億元。
截至2021年9月底,德方納米資產總計為55.98億元,上述計劃總投資金額將是其資產總計的3倍多。
令人擔憂的是,如此激進擴產,德方納米存在財務風險。截至去年三季度末,公司賬面貨幣資金及交易性金融資產合計約為5億元。
德方納米在積極籌措資金。目前,公司正在推進32億元定增。去年12月,公司攜手寧德時代共同對子公司進行增資。今年1月5日,公司還公告稱,向金融機構追加申請綜合授信額度25億元。
多途徑籌資,對德方納米而言是否為杯水車薪?
再拋大手筆75億擴產
德方納米再拋大手筆,擬投資75億元進行大規模擴產。
根據最新公告,德方納米與曲靖市人民政府、曲靖經濟技術開發區管理委員會簽訂了投資協議,公司擬在曲靖經濟技術開發區建設“年產33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目”。項目擬選址曲靖經開區西城工業園區內,靖陽路以西,馳宏公司以東,滬昆高鐵以南,環北路以北。項目投資強度原則上不低于300萬元/畝,計劃總用地約1500畝,總投資約75億元,設計產能為年產33萬噸新型磷酸鹽系正極材料。
對于本次投資,德方納米稱,是為了進一步擴大公司正極材料產能,滿足下游客戶市場需求,進一步提升公司市場競爭力。
擬投資75億擴產,對德方納米而言,頗為激進。因為,此前公司已經密集宣布了多個擴產項目。
去年9月29日晚間,德方納米發布公告稱,擬在曲靖經濟技術開發區建設“年產2.5萬噸補鋰劑項目”,項目總投資約35億元,自當地政府交付土地之日起24個月內完成項目建設。目的是快速推動公司補鋰劑項目的產業化,滿足下游客戶的市場需求,進一步提升公司綜合競爭力。
去年9月3日,德方納米還曾披露,擬在曲靖經濟技術開發區建設“年產10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目”,項目總投資不低于20億元。
當晚,公司還披露,擬在曲靖市沾益工業園區投資新建“年產20萬噸磷酸鐵鋰前驅體項目”,項目總投資約8億元。該項目預計建設周期也為24個月。這次投資,公司亦稱是為了滿足公司磷酸鐵鋰前驅體需求,進一步擴大公司磷酸鐵鋰產能,降低生產成本。
此前的2020年3月6日,公司還宣告擬投資10億元在曲靖建設磷酸鐵鋰項目。去年1月18日,其又宣布聯手寧德時代在四川宜賓江安縣投資建設“年產8萬噸磷酸鐵鋰項目”,項目總投資約18億元。
德方納米還通過定增募資12億元,其中募投項目之一就是投資10億元,投資建設年產4萬噸納米磷酸鐵鋰項目。
長江商報記者粗略統計,2020年至2021年,德方納米先后8次披露對外投資,涉及的金額合計約為115億元,均為磷酸鐵鋰相關項目。加上本次擬投資的年產33萬噸新型磷酸鹽系正極材料項目,公司的投資總金額將約為190億元。
去年12月,德方納米披露的投資者關系活動記錄表顯示,截至當前,公司擁有磷酸鐵鋰產能12萬噸/年,預計2022年第一季度釋放技改產能3萬噸/年。同時,積極推進德枋億緯“年產10萬噸納米磷酸鐵鋰項目”、宜賓德方時代“年產8萬噸磷酸鐵鋰項目”、曲靖德方“年產11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目”、德方創域“年產2.5萬噸補鋰劑項目”的建設工作。
如果已經披露的項目順利建設完成并達產,德方納米的產能將實現數倍增長。
資金短缺或釀流動性風險
新能源汽車的火爆銷售下,全產業鏈都進入了大擴產周期,德方納米順應大勢積極擴產并無不妥,但需要提醒的是,要提前做好應對,防止流動性風險。
根據德方納米此前披露的對外投資,相關項目建設周期多在兩年內,且資金均為自籌。如上述75億元投資項目,6個月內完成五通一平工作,依法取得項目用地之日起24個月內完成項目建設。由此而見,密集宣布的投建項目,對德方納米的財務要求較高,而德方納米的短板,就是流動性不充足。
截至2021年三季度末,德方納米賬面貨幣資金加上交易性金融資產合計約為5億元,短期借款及一年內到期的非流動負債合計為6.84億元,短期償債壓力明顯。而在經營負債方面,公司應付票據與應付賬款賬面余額為17.11億元,對應的應收票據及應收賬款賬面余額為6.80億元,公司存在占用供應商資金問題。
早在去年9月,德方納米的財務狀況就已經引起了監管關注。當時,德方納米回復交易所的關注函顯示,截至當年8月31日,公司貨幣資金1.90億元、應收銀行承兌匯票類款項4.58億元,合計6.49億元。對應的短期有息負債余額為4.50億元,長期有息負債余額為1.91億元。公司稱,現有資金能夠滿足日常生產經營的資金需求,公司日常的銷售回款狀況良好,日常經營盈余可以滿足對有息負債的償還,自身運營及償債暫不存在資金缺口,具有債務融資空間。
問題在于,去年9月,公司接連披露的合計63億元投資資金從哪里來?如今,公司又拋出75億元的投資項目,這些資金均需要在2年內籌集到位。
2020年12月,德方納米完成一次定增,成功募資12億元,部分用于項目建設,部分被用于補充流動資金。目前,公司正在籌劃推進再融資,擬通過定增募資不超過32億元。
此外,公司還相繼牽手寧德時代、億緯鋰能等,進行上述及相關產業布局。
受益于市場強勁需求,2021年,德方納米的經營業績實現了爆發式增長。前三季度,公司實現的營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為22.71億元、2.44億元,同比增長295.18%、2280.45%。
業內人士稱,行業景氣度高,業績高增長,德方納米融資較容易,但如果杠桿偏高,風險不言而喻。一旦項目未達預期,市場發生變化,德方納米的流動性風險就會被放大。因此,公司需要未雨綢繆,適當控制財務杠桿。
今年1月5日晚間,在拋出75億元擴產的大手筆之時,德方納米披露,擬向金融機構追加申請綜合授信額度25億元。根據上述追加申請的授信額度,公司擬為全資子公司曲靖德方、佛山德方等提供合計20.50億元擔保。
截至目前,德方納米及控股子公司對資產負債率超過70%的單位擔保(含公司對子公司的擔保、子公司對子公司的擔保)余額約為22.5億元,占公司最近一期經審計凈資產的106.90%。上述提供擔保事項完成后,公司及控股子公司的擔保額度總金額約為50.83億元。
2021年9月底,德方納米的資產總計為55.98億元。(記者 魏度)