目前，四價(jià)流感疫苗備受市場(chǎng)青睞，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加快，龍頭效益趨勢(shì)明顯。獲取市場(chǎng)份額，嚴(yán)把風(fēng)控或以產(chǎn)品制勝。
主打大單品四價(jià)流感疫苗的江蘇金迪克生物技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“金迪克生物”)向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺。公司控股股東及共同實(shí)際控制人余軍和張良斌直接和間接合計(jì)控制公司85.57%的股份，具有絕對(duì)控制權(quán)。
公司是一家專注于人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的生物制藥企業(yè);主要產(chǎn)品包括對(duì)流行性感冒、狂犬病、水痘、帶狀皰疹和肺炎疾病等5種重要傳染性疾病進(jìn)行預(yù)防的10種人用疫苗產(chǎn)品。
目前，公司僅1個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品，為四價(jià)流感病毒裂解疫苗，該產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)唯一以預(yù)防用生物制品1類向CDE進(jìn)行申報(bào)的四價(jià)流感疫苗，是傳統(tǒng)三價(jià)流感疫苗的升級(jí)產(chǎn)品。
下面來(lái)看看公司成色如何。
僅一個(gè)產(chǎn)品商業(yè)化，存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損
金迪克生物的收入主要來(lái)源于四價(jià)流感疫苗。由于公司四價(jià)流感疫苗才于2019年11月上市銷(xiāo)售，故2019年、2020年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6,709.47萬(wàn)元、8,740.83萬(wàn)元，且保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
其中，2019年5.66萬(wàn)元其他業(yè)務(wù)收入系零星對(duì)外檢測(cè)收入。可以看到，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，但公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。
由于公司四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品剛商業(yè)化不久，且該產(chǎn)品尚未完成一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的銷(xiāo)售，2017-2019年報(bào)告期，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為-3,352.77萬(wàn)元、-2,952.83萬(wàn)元、-2,017.36萬(wàn)元，一直處于虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。
雖然，公司在2020年上半年首次錄得扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為正為5.53萬(wàn)元，但報(bào)告期內(nèi)，公司仍存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，截至2020年6月30日，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為-2,152.24萬(wàn)元。
不過(guò)，2019年、2020年1-6月，公司綜合毛利率分別為84.36%、84.25%，毛利率相對(duì)穩(wěn)定且處于較高水平，說(shuō)明公司產(chǎn)品具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但毛利率仍低于同行業(yè)可比上市公司平均值3-4個(gè)百分點(diǎn)。公司疫苗產(chǎn)品還需接受市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。
另外，公司報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用居高不下，亦是影響了公司利潤(rùn)。2019年、2020年1-6月，公司期間費(fèi)用占營(yíng)收的比分別為125.86%、96.32%。
高負(fù)債，周轉(zhuǎn)效率低未盈利狀態(tài)或持續(xù)
值得注意的是，四價(jià)流感疫苗的銷(xiāo)售具有較強(qiáng)的季節(jié)性，一般從9月份由北向南(高緯度向低緯度地區(qū))開(kāi)始接種，在流感高發(fā)的秋冬季市場(chǎng)需求量較大，次年的春季銷(xiāo)售逐步遞減。所以，在銷(xiāo)售淡季，公司就需要其他產(chǎn)品來(lái)續(xù)接業(yè)績(jī)。
目前，金迪克生物仍有7個(gè)在研產(chǎn)品處于臨床前研究階段、以及2個(gè)在研產(chǎn)品分別處于臨床試驗(yàn)I期和III期。
然而，疫苗開(kāi)發(fā)技術(shù)難度大、研發(fā)周期長(zhǎng)，新的產(chǎn)品上市流通的不確定性很大;加之2016年受山東疫苗事件負(fù)面影響之后，國(guó)家針對(duì)疫苗的監(jiān)管達(dá)到有史以來(lái)最強(qiáng)監(jiān)管，疫苗在獲得批簽發(fā)方可上市銷(xiāo)售;故在未來(lái)一段時(shí)間，金迪克生物業(yè)績(jī)?nèi)孕枰蕾囁膬r(jià)流感疫苗這一個(gè)產(chǎn)品。
然，公司當(dāng)前尚未實(shí)現(xiàn)真正盈利，而疫苗研發(fā)又需大量資金投入以及疫苗產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)費(fèi)用較高：可以預(yù)見(jiàn)的是，公司未盈利狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
另外，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率超80%，較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平使公司將面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，短期償債壓力較大。以及公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均小于1，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率低，將是公司發(fā)展最大的障礙。
據(jù)悉，金迪克生物此次募集資金16億元，其中擬投入6億元擴(kuò)建四價(jià)流感疫苗產(chǎn)能;以及補(bǔ)充流動(dòng)資金6個(gè)億和擬投入4億元用于創(chuàng)新疫苗研發(fā)項(xiàng)目。
截至2020年6月30日，公司固定資產(chǎn)的綜合成新率為68.02%，其中房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備成新率較高，運(yùn)輸工具和電子設(shè)備的成新率較低，與公司整體經(jīng)營(yíng)狀況相匹配。
嚴(yán)把風(fēng)控或以產(chǎn)品制勝
目前我國(guó)已批準(zhǔn)上市的流感疫苗有三種，即三價(jià)滅活流感疫苗(IIV3)、四價(jià)滅活流感疫苗(IIV4)、三價(jià)減毒活流感疫苗(LAIV3)。四價(jià)在三價(jià)的基礎(chǔ)上增加了B型Yamagata系，其保護(hù)范圍更廣。
2020年，國(guó)內(nèi)四價(jià)流感病毒裂解疫苗批簽發(fā)3358.23萬(wàn)支(同比+246%)，供不應(yīng)求，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)四價(jià)流感疫苗青睞有加。
而華蘭生物(002007,股吧)在2020年后半年才陸續(xù)獲批簽發(fā)，但其卻獲得簽發(fā)2062.4萬(wàn)支四價(jià)流感病毒裂解疫苗，占整體四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)的61.4%。
據(jù)了解，2019年國(guó)內(nèi)四價(jià)疫苗(涉及2種A型和2種B型流感病毒株)的在研企業(yè)就有14家;截至2020年6月30日，國(guó)內(nèi)已取得四價(jià)流感疫苗藥品注冊(cè)批件的生產(chǎn)廠家共有5家。
而長(zhǎng)生生物事件后，國(guó)內(nèi)流感疫苗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生深刻變化。華蘭生物因此躍升為行業(yè)龍頭，其旗下疫苗公司擁有我國(guó)最大的流感病毒裂解疫苗生產(chǎn)基地。四價(jià)流感疫苗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加快，向頭部集中趨勢(shì)明顯。
這也是為什么在此次募資中，金迪克生物繼續(xù)擬投入6個(gè)億來(lái)擴(kuò)建四價(jià)流感疫苗的產(chǎn)能。
對(duì)于生物制藥企業(yè)而言，產(chǎn)品研發(fā)成功只是第一步，能不能商業(yè)化?產(chǎn)品能取得多大的商業(yè)化效果亦是關(guān)鍵一步。
而疫苗最基本的性質(zhì)就是有效性和安全性，即注射疫苗后免疫產(chǎn)生的抗體能夠持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，以及在注射了疫苗后是否不良反應(yīng)少、不危及生命。這就要求疫苗在研發(fā)過(guò)程中、成果儲(chǔ)存以及冷鏈運(yùn)輸各個(gè)方面嚴(yán)格把控，確保安全性的同時(shí)保證疫苗產(chǎn)品的生物活性。方能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得商業(yè)化成功。
相比于華蘭生物、智飛生物(300122,股吧)、沃森生物(300142,股吧)等頭部企業(yè)，金迪克生物不管是產(chǎn)品商業(yè)化，以及規(guī)模上相對(duì)較弱，未來(lái)若在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中嚴(yán)把風(fēng)控，進(jìn)一步降低費(fèi)用，躋身頭部未來(lái)可期。
關(guān)鍵詞： 金迪克生物
