過(guò)去3個(gè)月，盡管A股市場(chǎng)主要股指未出現(xiàn)大幅下探，但白馬股表現(xiàn)明顯回落，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)不佳。對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，究竟是“割肉”止損，還是堅(jiān)定持有?日前，公募基金和上市公司三季報(bào)披露完畢，為大家送來(lái)A股投資風(fēng)格“路線圖”。
截至11月2日，上市公司和公募基金均已披露三季度報(bào)告。從今年7月份至9月份的“成績(jī)單”看，公募基金投資風(fēng)格出現(xiàn)變化較大，白酒、通信等行業(yè)部分白馬股受業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響，股價(jià)開(kāi)啟殺跌模式。在全市場(chǎng)亟需決策參考背景下，三季報(bào)中披露的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)及投資風(fēng)格“路線圖”越發(fā)寶貴。
“抱團(tuán)取暖”不再靈光?
又一批白馬股崩了。10月27日至11月2日期間，繼涪陵榨菜、貴州茅臺(tái)等高位股因業(yè)績(jī)披露大跌后，伊利股份、青島啤酒等消費(fèi)白馬股也開(kāi)啟重挫模式，涉及科技、醫(yī)藥、食品飲料等多個(gè)行業(yè)。
根據(jù)基金三季報(bào)與上市公司三季報(bào)，公募基金、私募基金、社保基金等機(jī)構(gòu)在看待“抱團(tuán)”白馬股時(shí)出現(xiàn)較大分歧。廣發(fā)證券分析師鄭凱認(rèn)為，多數(shù)基金三季度加倉(cāng)周期股、金融與地產(chǎn)股，減倉(cāng)科技、消費(fèi)股，基金整體投資風(fēng)格開(kāi)始由以成長(zhǎng)股為主向以白馬股為代表的價(jià)值風(fēng)格切換。
華西證券分析師易斌認(rèn)為，三季報(bào)中顯示的市場(chǎng)風(fēng)格切換及行業(yè)配置(投資)時(shí)鐘輪動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，并非短期頻繁切換。部分機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)是順勢(shì)而為，今后基金扎堆布局少數(shù)績(jī)優(yōu)股“報(bào)團(tuán)取暖”的現(xiàn)象可能仍是常態(tài)。
然而，亦有不少基金拒絕“抱團(tuán)”，反而對(duì)績(jī)優(yōu)小盤(pán)股、龍頭成長(zhǎng)股情有獨(dú)鐘。上市公司三季報(bào)顯示，公募基金繼續(xù)加倉(cāng)了創(chuàng)業(yè)板部分明星公司，創(chuàng)業(yè)板指市值前30%的公司配置創(chuàng)歷史新高，由二季度的4.87%上升至5.5%，超配3.2%。比如，創(chuàng)業(yè)板龍頭股之一的寧德時(shí)代是基金三季度增持的第12大股票，重倉(cāng)持有這只股票的公募基金數(shù)量比二季度末增加103只。
從總體倉(cāng)位水平看，主動(dòng)權(quán)益類公募基金倉(cāng)位有所下降，普通股票型基金和偏股混合型基金倉(cāng)位分別為86.14%、84.54%，比二季度有所下降，但整體仍處于高倉(cāng)位運(yùn)作。
興全商業(yè)模式優(yōu)選基金經(jīng)理喬遷認(rèn)為，部分公募基金在三季度減持了區(qū)間漲幅較大、股價(jià)對(duì)基本面反映較為充分的股票，同時(shí)增持了部分短期基本面仍存在壓力、股價(jià)反映已較為充分、長(zhǎng)期維度內(nèi)基本面價(jià)值突出的標(biāo)的。如此風(fēng)格切換的核心邏輯是長(zhǎng)期維度內(nèi)基本面和估值水平的匹配。投資者應(yīng)適度保持耐心，相信長(zhǎng)期維度內(nèi)的價(jià)值回歸。
博時(shí)權(quán)益投資成長(zhǎng)組投資副總監(jiān)蔡濱表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型形勢(shì)下，未來(lái)A股市場(chǎng)整體呈指數(shù)震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)是兩大值得關(guān)注的布局方向。三季度板塊之間表現(xiàn)分化較大，前期漲幅較高，估值處于歷史高位的農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等板塊漲幅落后出現(xiàn)一定調(diào)整，行業(yè)景氣度向好的國(guó)防軍工、新能源等漲幅居前，符合投資風(fēng)格和邏輯的變化。
向“聰明”資金“抄作業(yè)”
社保基金、QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)、保險(xiǎn)資金以及通過(guò)互聯(lián)互通渠道布局A股的“北上資金”被譽(yù)為“聰明”資金。這些資金在三季度的持倉(cāng)動(dòng)向，一般是個(gè)人投資者“抄作業(yè)”的重要選項(xiàng)。
上市公司三季報(bào)顯示，社保基金持股數(shù)量在1億股以上的共有18只，社保基金持股量最多的是農(nóng)業(yè)銀行，共持有235.21億股。從所屬行業(yè)來(lái)看，社保基金持股主要集中在醫(yī)藥生物、化工、電子行業(yè)。
與社保基金的集中持股相比，QFII布局的行業(yè)看似更為分散。三季度，有415家上市公司前十大流通股股東名單中出現(xiàn)了QFII的身影，合計(jì)持股市值為1152.51億元，主要偏愛(ài)化工、機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)5個(gè)行業(yè)，涉及個(gè)股數(shù)量分別為42只、41只、39只、31只、30只。
通過(guò)滬港通、深港通布局A股的“北上資金”更偏愛(ài)消費(fèi)股、科技股。10月以來(lái)，“北上資金”增持超100萬(wàn)股的有立訊精密、美亞柏科、順絡(luò)電子等10余只股票。整體上看，這10余家獲得“北上資金”青睞的上市公司主要分為兩類：一是食品飲料、汽車(chē)行業(yè)中的二線消費(fèi)股，二是業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的周期股。
例如，燕京啤酒三季度末的“北上資金”持股量較高。從交易所公布的數(shù)據(jù)看，燕京啤酒6月末的“北上資金”持股數(shù)量還只有2538萬(wàn)股，短短一個(gè)季度內(nèi)，“北上資金”持股數(shù)就增長(zhǎng)數(shù)倍。
在險(xiǎn)資方面，三季度滬深兩市共有242家上市公司的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)險(xiǎn)資身影，合計(jì)持股市值達(dá)1.25萬(wàn)億元。分行業(yè)看，險(xiǎn)資布局的主要行業(yè)是化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，科技股已成為三季度險(xiǎn)資布局的新亮點(diǎn)。
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林表示，A股正在逐漸實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資，市場(chǎng)熱點(diǎn)已向現(xiàn)實(shí)需求靠攏。社保基金、QFII和險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者一般選擇標(biāo)的較為穩(wěn)健，投資人可根據(jù)“聰明”資金的持倉(cāng)來(lái)配置資金。但仍要結(jié)合具體公司基本面來(lái)判斷，這些“聰明”資金布局的重點(diǎn)品種不一定馬上股價(jià)大漲，“聰明”資金在選股時(shí)更注重中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而不是短期市場(chǎng)表現(xiàn)，投資者可重點(diǎn)研究這些企業(yè)有無(wú)業(yè)績(jī)支撐、未來(lái)有無(wú)確定的成長(zhǎng)性。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，三季度“聰明”資金的選擇充分說(shuō)明，隨著資本市場(chǎng)改革提速，A股市場(chǎng)目前已逐步轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，越來(lái)越多投資者認(rèn)識(shí)到，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前機(jī)構(gòu)投資者占比提升，機(jī)構(gòu)對(duì)于白馬股青睞有加，持有期限也明顯比較長(zhǎng)，很多股票都被機(jī)構(gòu)持續(xù)持有5年以上，彰顯出長(zhǎng)期價(jià)值投資的投資習(xí)慣。無(wú)論是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)、QFII還是“北上資金”，普遍喜歡長(zhǎng)期持有這些業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股，即以時(shí)間換空間，享受這些企業(yè)長(zhǎng)期的增值，獲得比較好的回報(bào)。
不要把雞蛋放到一個(gè)籃子
上市公司在三季度賺錢(qián)的資產(chǎn)不僅是股票。若某一類資產(chǎn)賺錢(qián)效應(yīng)差，是否可以考慮其他資產(chǎn)?金牛理財(cái)網(wǎng)分析師宮曼琳認(rèn)為，在當(dāng)前A股震蕩行情下，用大類資產(chǎn)配置的分散投資思維，可以規(guī)避“一損俱損”的投資風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)秀投資者理應(yīng)對(duì)股票、債券、商品等資產(chǎn)配置比例與節(jié)奏把握得更好。
中金公司發(fā)布的公募基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，三季度股票類資產(chǎn)總額從上半年的3.4萬(wàn)億元提升至4.2萬(wàn)億元，占全部基金資產(chǎn)比重由上半年的19%升至23%;債券類資產(chǎn)由上半年的8.9萬(wàn)億元下降至8.6萬(wàn)億元，占基金資產(chǎn)比例由50%下降至46%。簡(jiǎn)單說(shuō)，從大類資產(chǎn)配置角度看，公募基金三季度開(kāi)始有“棄債擇股”趨勢(shì)。
在三季度，不少上市公司報(bào)告中提到了投資理財(cái)產(chǎn)品、權(quán)益類基金的情況。財(cái)信證券分析師劉敏認(rèn)為，根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)周期的判斷，三季度是經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇期，美林投資時(shí)鐘給出的復(fù)蘇期配置順序應(yīng)該為股票、債券、現(xiàn)金、大宗商品。對(duì)此，投資者應(yīng)更多關(guān)注債券和股票。從收益看，三季度資產(chǎn)配置組合的收益貢獻(xiàn)主要來(lái)自權(quán)益類資產(chǎn)，債券類資產(chǎn)成為收益貢獻(xiàn)拖累項(xiàng)。預(yù)計(jì)今年四季度，股票與商品類資產(chǎn)仍占優(yōu)勢(shì)，黃金震蕩概率偏大，債券短期承壓。(周琳)
關(guān)鍵詞： 白馬股
