近年來，通用電梯營收和毛利率波動下降，逾期應收款規模不斷增加，生產經營仍面臨諸多挑戰

歷經30余年發展，電梯已成為現代社會必不可少的建筑設施。在“智造”風潮推動下，電梯企業通過改進制造技術，對現有生產設備及技術進行升級，并積極探索智能化工廠建設，使得電梯產品在自動化、智能裝備領域迎來新的發展空間。

而近期，越來越多智能化電梯生產企業出現在排隊上市的隊伍中，通用電梯股份有限公司(下稱通用電梯)就是其中之一。《投資時報》研究員注意到，該公司擬于創業板上市的招股書已獲受理，目前進入問詢反饋階段，該公司本次IPO保薦機構為東興證券。

據招股書介紹，如今的通用電梯是一家純內資民營企業，但它的前身通用電梯(中國)有限公司，是通用電梯現法定代表人徐志明委托FRANK通過美國通用(FRANK持股100%)進行出資的中外合資企業。

目前，通用電梯主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道的產品研發、設計、制造、銷售、安裝、改造及維保業務，為各類建筑的電梯配置提供系統性的解決方案及全面的更新改造方案，是一家集電梯研發、制造、銷售、安裝及服務為一體的科技型生產企業。

2016年通用電梯曾在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，2019年摘牌，此次轉戰創業板IPO，通用電梯擬募集資金34470萬元，其中26730萬元用于電梯智能制造項目、4060萬元用于技術研發中心和實驗室建設項目、3680萬元用于營銷維保服務網絡升級項目。

《投資時報》研究員通過對通用電梯在新三板和創業板招股書進行比對，并結合兩次監管反饋發現，近年來該公司營收和毛利率波動下降，逾期應收款規模不斷增加，其生產經營仍面臨諸多挑戰。

經營業績顯現疲態

據招股書顯示，2017年至2019年(下稱報告期)通用電梯分別實現營業收入3.9億元、4.79億元和4.56億元，2019年較2018年下降4.8%;分別實現凈利潤0.53億元、0.63億元和0.62億元，2019年同比下降1.12%。

受疫情影響，2020年第一季度其營業收入實現3106.24萬元，同比減少42.52%;歸屬于普通股股東的凈利潤為-162.49萬元，同比下降143.77%;扣除非經常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤實現-158.49萬元，同比下降151.92%。可以看到，其歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均出現虧損。

《投資時報》研究員注意到，電梯行業與居民住宅、商場超市、市政工程等固定資產投資及房地產建筑行業存在著高度的關聯性，下游行業的發展狀況直接影響電梯行業的發展。受前期政策調控影響，中國房地產市場增速趨緩，下游房地產市場不景氣導致新梯銷售市場增長趨緩。加之報告期內該公司產品銷售價格不斷下降，2018年產品銷售單價較2017年下降4.57%，2019年產品銷售單價較2018年下降6.81%，或導致營業收入增長舉步維艱。

比營收發展趨勢更加不樂觀的是通用電梯的毛利率走勢。報告期內，該公司毛利潤率分別為32.4%、31.68%和31%，連年下降，2020年一季度毛利率僅為24.57%。

此外，電梯行業競爭日趨激烈。在中高端市場，三菱、日立、通力、迅達等外資品牌廠商在技術、品牌、市場開拓等方面具有顯著優勢。而在中低端市場，中國電梯存續企業逐年增多，截至目前，共有整機制造企業約700家，民族電梯品牌競爭力不斷上升。倘若通用電梯不能在品牌知名度、產能規模、技術研發、營銷服務等方面進一步增強實力，提升綜合競爭水平，其市場份額將面臨被擠占的風險。

逾期應收款不斷增加

《投資時報》研究員注意到，通用電梯在業績波動的同時還伴隨著應收賬款的快速增加。

報告期內，該公司應收賬款賬面價值分別為15796.6萬元、20292.65萬元和22487.11萬元，占當期營業收入的比例分別為40.51%、42.36%和49.31%，占各期末資產總額的比例分別為26.8%、31.17%和35.21%，均逐年上升。

同時，其應收賬款周轉率亦由2017年的2.25次/年下降到2019年的1.89次/年。隨著經營規模的不斷擴大，應收賬款余額或將繼續保持高位。

查閱該公司招股書《投資時報》研究員注意到，其應收賬款逾期情況日趨嚴重。

根據該公司信用政策，期末應收賬款賬齡在1年以上的屬于逾期。報告期各期末，其逾期應收賬款分別為6363.61萬元、7323.05萬元和9913.19萬元，占應收賬款余額的比例分別為35.13%、32.08%和39.06%。

逾期應收款的增加將對該公司現金流入造成不利影響，其盈利能力和營運能力亦將遭受挑戰。

商號“通用”背后存隱患

通用電梯經營模式分為直銷模式和經銷模式，2019年經銷模式收入占比上升至46.03%，是產品銷售的重要方式之一。該公司經銷商借助通用電梯的品牌拓展市場、開闊渠道，而且部分經銷商使用了“通用電梯”名稱，如四川通用電梯有限公司(下稱四川通用)、寧夏通用電梯銷售服務有限公司、通用電梯(湖南)有限公司等。若部分經銷商出現經營不善或發生重大安全事故等，將對通用電梯的聲譽及市場開拓造成不利影響。

另外，四川通用與通用電梯的關系也一直是監管重點關注的重點。

作為通用電梯報告期內始終占據首位的經銷商大客戶，四川通用亦持有擬上市公司1.55%的股份，由于持股比例未達5%，兩者交易未被認定為關聯交易。但是，當通用電梯2019年營業收入出現下降時，從四川通用獲取的營收卻由2018年的4432.4萬元上升至8161.27萬元，營收幾近翻番，依賴性不斷增大。

《投資時報》研究員翻閱招股書發現，四川通用的實際控制人許微波配偶何敏曾擔任通用電梯已注銷的“通用電梯(中國)有限公司成都分公司”的負責人，且兩個坐落于成都的公司成立日期相差不到20天。有分析認為，四川通用是否僅為通用電梯的經銷商，還是實質承接了分支機構功能，使關聯交易非關聯化，從而改變收入確認方式，仍存在疑問。

招股書中，通用電梯還強調了知識產權糾紛風險。其表示，雖然公司現有知識產權經合法程序取得并注冊或者備案，同時主動采取積極有效措施避免侵犯他人的知識產權，但仍可能存在相關第三方認為公司侵犯其知識產權的風險，并引致爭議或者糾紛。

如果該公司在相關爭議或者糾紛中最終被司法機關認定存在過錯或者主張未獲得知識產權主管部門支持，該公司可能面臨停止使用、放棄相關知識產權、承擔經濟賠償等風險。這些都將影響公司正常的生產經營活動，從而對公司業績和持續經營帶來一定程度的不利影響。

關鍵詞： 通用電梯IPO