基金一季報(bào)正在披露中，作為非貨幣基金管理規(guī)模最大的基金公司之一，易方達(dá)于4月19日披露了旗下基金一季報(bào)，關(guān)注度較高的基金經(jīng)理張坤的最新持倉(cāng)也隨之曝光。
金融投資報(bào)記者注意到，截止今年一季度末，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選等3只權(quán)益類基金合計(jì)管理規(guī)模超過(guò)1300億元，其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選仍然是“吸金”主力，其資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)880億元。
從配置來(lái)看，張坤管理的3只基金股票倉(cāng)位維持較高水平，平均為94%。易方達(dá)中小盤(pán)主要投資A股，另外兩只基金配置了港股，主要持倉(cāng)股為白酒、醫(yī)藥以及港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。相較去年末，張坤大舉增持貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)、招商銀行。
管理規(guī)模增至1300億
張坤管理的3只權(quán)益類基金分別是易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)中小盤(pán)、易方達(dá)藍(lán)籌精選。截止今年一季度末，3只基金資產(chǎn)規(guī)模分別為105.75億元、314.64億元、880.16億元，較去年末分別增長(zhǎng)-2%、-22%、+30%，3只基金合計(jì)規(guī)模1300億元，較去年末有上百億元的增長(zhǎng)。
易方達(dá)藍(lán)籌精選顯示出強(qiáng)大吸金能力，規(guī)模大幅增長(zhǎng)。今年1月8日，易方達(dá)藍(lán)籌精選將大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)金額不應(yīng)超過(guò)100萬(wàn)元”調(diào)整為“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)的金額不應(yīng)超過(guò)10萬(wàn)元”。1月27日，這一限制由10萬(wàn)元進(jìn)一步下調(diào)為5000元。2月10日，這一限制再次下調(diào)為2000元。
在基金公司嚴(yán)格規(guī)模控制之下，易方達(dá)藍(lán)籌精選的規(guī)模仍然上漲，獲得較大規(guī)模的凈申購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，該基金獲得申購(gòu)195億份，贖回122億份，凈申購(gòu)約73億份。投資者的申購(gòu)熱情由此可見(jiàn)一斑。
股票平均倉(cāng)位逾94%
從配置來(lái)看，截止今年一季度末，張坤管理的3只基金股票倉(cāng)位均在93%-95%區(qū)間內(nèi)，平均為94.04%，相較去年末平均92.39%的水平有小幅上升。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選的股票倉(cāng)位由91.12%升至93.61%。
從持倉(cāng)來(lái)看，易方達(dá)中小盤(pán)主要投資A股，另外兩只基金均投向港股。張坤的配置主要是在A股市場(chǎng)上的食品飲料，尤其是白酒、醫(yī)藥，同時(shí)配置了港股市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)股票。貴州茅臺(tái)、五糧液獲3只基金同時(shí)重倉(cāng)持有。海康威視(002415)、華蘭生物(002007)、瀘州老窖(000568)、美團(tuán)-W、騰訊控股、香港交易所、洋河股份(002304)被其中兩只基金重倉(cāng)。
從易方達(dá)藍(lán)籌精選持倉(cāng)看，在今年一季度，張坤大舉加倉(cāng)五糧液，其持倉(cāng)數(shù)量由去年末的2186萬(wàn)股增至今年一季度末的3300萬(wàn)股，增幅達(dá)到50%以上。同時(shí)，該基金持有貴州茅臺(tái)432萬(wàn)股，較去年末的持股數(shù)增加了32%。瀘州老窖持股數(shù)也相對(duì)去年末增長(zhǎng)了近8%，達(dá)到2980萬(wàn)股。洋河股份則被減持約8%，持股數(shù)為2500萬(wàn)股。
除了增持白酒，易方達(dá)藍(lán)籌精選還大舉增持了招商銀行。去年末，該基金持有招商銀行2700萬(wàn)股，并不在前十大重倉(cāng)股之列。今年一季度末，持股數(shù)增至1.13億股。上季度末重倉(cāng)、但今年一季度被剔除出前十大重倉(cāng)股之列的股票，則是愛(ài)爾眼科(300015)和頤海國(guó)際。
易方達(dá)中小盤(pán)的操作方向與易方達(dá)藍(lán)籌精選不同，該基金增持華蘭生物、百潤(rùn)股份(002568)、恒生電子(600570)、中炬高新(600872)，減持了部分五糧液和貴州茅臺(tái)。或許受規(guī)模縮小影響，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年也增持了五糧液。整體而言，3只基金增持五糧液、貴州茅臺(tái)、招商銀行較為明顯。
■投資思維
著眼企業(yè)價(jià)值和長(zhǎng)期表現(xiàn)
在易方達(dá)藍(lán)籌精選一季報(bào)中，張坤與投資者了作了較長(zhǎng)篇幅的分享。
張坤表示：“我們著眼于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期表現(xiàn)，以期優(yōu)中選優(yōu)。力求組合中的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的總和，長(zhǎng)期看近似于一條逐步增長(zhǎng)的曲線。那樣的話，相當(dāng)于企業(yè)的價(jià)值每天都以很小的幅度提升，但實(shí)際上，股價(jià)的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超于此。”
張坤認(rèn)為其原因在于：首先，不同投資者會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值積累的速度甚至方向產(chǎn)生分歧。其次，不同投資者的機(jī)會(huì)成本不同，因此對(duì)未來(lái)收益率的要求不同。第三，情緒會(huì)放大影響。市場(chǎng)的魅力在于，一旦價(jià)格遠(yuǎn)離了企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，遲早會(huì)激發(fā)出負(fù)反饋機(jī)制，產(chǎn)生對(duì)沖的買(mǎi)賣(mài)力量，把價(jià)格重新拉回企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值線，甚至經(jīng)常會(huì)階段性拉過(guò)頭，股價(jià)就在周而復(fù)始中波動(dòng)運(yùn)行。
“判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的。相對(duì)可行的是，不斷審視我們組合中的公司，其長(zhǎng)期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力是否受損。”
張坤表示，“長(zhǎng)期來(lái)看，股市的波動(dòng)在未來(lái)仍會(huì)不斷出現(xiàn)，而且難以預(yù)測(cè)，但只要企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值提升，這樣的波動(dòng)就終歸只是波動(dòng)，不會(huì)造成本金的永久性損失。作為管理人，我們唯有通過(guò)每天不斷地研究和積累，不斷提高判斷企業(yè)長(zhǎng)期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流能力的準(zhǔn)確率。”(劉慶華)
