近日，上海德必文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展(集團(tuán))股份有限公司 (下稱(chēng)“德必文化”)遞交了招股書(shū)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。招股書(shū)顯示，德必文化擬發(fā)行新股不超過(guò)1347.4萬(wàn)股，擬募集資金5.7億元，其中1.7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
但值得注意的是，德必文化似乎并“不差錢(qián)”。招股書(shū)顯示，截至2019年三季度末，公司賬面上的理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)4.2億元，那為何公司還要募資1.7億“補(bǔ)血”?此外，公司賬面上的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用金額較大，無(wú)疑會(huì)減少以后會(huì)計(jì)年度的盈利。
凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)
招股書(shū)顯示，德必文化的主營(yíng)業(yè)務(wù)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的定位、設(shè)計(jì)、改造、招商和運(yùn)營(yíng)管理等。截至2019年9月30日，公司承租運(yùn)營(yíng)園區(qū)共40個(gè)，受托運(yùn)營(yíng)園區(qū)共3個(gè)，參股運(yùn)營(yíng)園區(qū)共3個(gè)。
2016-2018年，2019年前三季度，德必文化分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.05億元、6.06 億元、7.72億元和6.7億元，同比分別增長(zhǎng)19.97%(2017年度)和 27.33 %(2018年度);分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.54億元、0.22 億元、0.55 億元和0.74億元，同比分別增長(zhǎng)-59.25%(2017年度)和150%(2018年度)。可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。
但德必文化對(duì)凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)的原因卻沒(méi)給出具體說(shuō)明，且讓投資者感覺(jué)“云山霧繞”。德必文化稱(chēng)，發(fā)行人凈利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。關(guān)于凈利潤(rùn)的具體分析參見(jiàn)本節(jié)“十三、盈利能力分析”之“(八)凈利潤(rùn)的主要來(lái)源及凈利潤(rùn)增減變化情況”。
在“凈利潤(rùn)的主要來(lái)源及凈利潤(rùn)增減變化情況”分析中，德必文化稱(chēng)，發(fā)行人凈利潤(rùn)主要受營(yíng)業(yè)收入及毛利率影響，發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入和毛利率的變動(dòng)原因請(qǐng)參見(jiàn)本節(jié)“十三、盈利能力分析”之“(一)營(yíng)業(yè)收入分析”及“(三)毛利及毛利率分析”。
在“營(yíng)業(yè)收入分析”及“毛利及毛利率分析”中，德必文化也沒(méi)有給出凈利潤(rùn)變化的具體原因。
招股書(shū)顯示，2017年，德必文化的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了19.97%，毛利率下降了1.92個(gè)百分點(diǎn)，一增一減綜合影響，公司毛利由2016年的1.66億元上升至2017年的1.87億元。既然毛利上升，那公司2017年凈利潤(rùn)為何大幅下降?
分析利潤(rùn)表可知，德必文化2017年凈利潤(rùn)大幅下降與管理費(fèi)用的大幅增加有關(guān)。2017年，德必文化的管理費(fèi)用為0.99億元，同比增加了50.31%。其中職工薪酬、股份支付費(fèi)用、辦公招待費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)、差旅費(fèi)都有不同程度的增長(zhǎng)。
除了管理費(fèi)用增加，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用造成的減值損失也是2017年凈利潤(rùn)下降的重要原因。招股書(shū)顯示，德必文化全資子公司德莘文化從上海儀華服飾有限公司承租該物業(yè)后，上海儀華服飾有限公司陷入債務(wù)危機(jī)被債權(quán)人訴訟，已被抵押的七星園區(qū)物業(yè)后續(xù)承租權(quán)存在被解除的風(fēng)險(xiǎn)因此德莘文化對(duì)已發(fā)生的改造支出計(jì)提減值損失1090.01萬(wàn)元。
巨額長(zhǎng)期待攤費(fèi)用減少后期盈利
招股書(shū)顯示，2016-2018年，2019年前三季度，德必文化賬面上的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用分別為3.81 億元、4.87億元、5.51億元和5.13億元，總體上呈上升趨勢(shì)，分別占當(dāng)期總資產(chǎn)的54.31 %、51.59%、42.06 %和36.78 %。
根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用為已經(jīng)發(fā)生但應(yīng)由本期和以后各期負(fù)擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌陨系母黜?xiàng)費(fèi)用。德必文化長(zhǎng)期待攤費(fèi)用包括經(jīng)營(yíng)租入物業(yè)或房屋初始改造成本，以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的專(zhuān)項(xiàng)、局部改造成本等。
根據(jù)德必文化的會(huì)計(jì)政策，不同項(xiàng)目的攤銷(xiāo)期限并不相同，最長(zhǎng)可達(dá)到15年。無(wú)論攤銷(xiāo)期限多長(zhǎng)，5.13億元的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用都會(huì)減少公司后期盈利。
一名會(huì)計(jì)人士指出，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的金額越高，可能說(shuō)明公司資產(chǎn)質(zhì)量越差。同時(shí)，該會(huì)計(jì)科目雖然屬于資產(chǎn)，但并不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流入企業(yè)，投資者應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用金額較高的上市公司謹(jǐn)慎看待。
手握4.2億理財(cái)仍欲募資“補(bǔ)血”1.7億
招股書(shū)顯示，德必文化擬投入募投資金5.7億元，用于園區(qū)智慧精裝一體化升級(jí)項(xiàng)目等。其中，德必文化還擬募資1.7億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得一提的是，德必文化似乎“不差錢(qián)”，重要的體現(xiàn)是，公司有4.2億理財(cái)產(chǎn)品在手。截止2019年9月30日，德必文化的理財(cái)金額是4.26億元，多為保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。
巨額的理財(cái)產(chǎn)品還為公司貢獻(xiàn)不少盈利。報(bào)告期內(nèi)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益分別為0萬(wàn)元、161.55萬(wàn)元、495.47萬(wàn)元和990.08萬(wàn)元，逐期增長(zhǎng)，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的0、7.39%、8.98%和13.3%，占比也逐期提升。
在并不是很缺錢(qián)的情況下，德必文化為何還要募資1.7億補(bǔ)充流動(dòng)資金?德必文化稱(chēng)，公司“承租運(yùn)營(yíng)”模式需要大規(guī)模流動(dòng)資金投入，業(yè)務(wù)擴(kuò)展也需要流動(dòng)資金保障。
