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祥生醫療沖擊科創板 毛利率近三年平均為59.35%

來源:中國經濟網    發布時間:2019-05-13 17:42:23

深耕超聲醫學影像領域23年的無錫祥生醫療科技股份有限公司(以下簡稱“祥生醫療”)向科創板發起沖擊。

日前,上交所科創板受理名單更新,祥生醫療位列其中,公司計劃公開發行不超過2000萬股,募集資金9.53億元。

長江商報記者注意到,以境外銷售為主的祥生醫療近年來業績持續增長。2016年至2018年,祥生醫療分別實現營業收入1.67億元、2.72億元、3.27億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3046.55萬元、6404.28萬元、9506.31萬元。

圍繞超聲醫學影像設備開展業務的同時,祥生醫療也面臨著產品結構單一的風險。報告期內,公司超聲醫學影像主機收入占比高達97.02%、91.84%、96.91%。

值得一提的是,本次發行前,現年近80歲的公司董事長莫善玨及其女兒女婿三人共同控制公司94.68%股份,持續比例之高在科創板受理企業中實屬罕見。

毛利率近三年平均為59.35%

招股書顯示,祥生醫療是國內較早從事超聲醫學影像設備研發的企業。1996年初,莫善玨及江蘇宏峰集團公司等八名自然人共出資50萬元成立祥生有限。2017年9月祥生有限整體變更設立為祥生醫療。

此次祥生醫療擬在上交所科創板掛牌上市,公開發行股份數量不超過2000萬股,超額配售部分不超過本次公開發行股票數量的15%,募集資金共計9.53億元。其中,超聲醫學影像設備產業化項目、研發創新及營銷運營基地建設項目、創新與發展儲備資金等三大項目分別計劃投入募集資金2.63億元、3.9億元、3億元。

財務數據顯示,2016年至2018年,祥生醫療分別實現營業收入1.67億元、2.72億元、3.27億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3046.55萬元、6404.28萬元、9506.31萬元,扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2848.3萬、6215.55萬、9123.94萬,非經常性損益貢獻并不高。

報告期內,祥生醫療綜合毛利率分別為57.49%、59.42%、61.14%,三年平均值為59.35%,整體保持在較高的水平。同期同行業可比上市公司綜合毛利率平均值分別為61.48%、63.64%、63.68%,超聲毛利率平均值分別為63.68%、65.3%、64.49%,祥生醫療與同行公司相比仍存在差距。

需要注意的是,報告期內祥生醫療經營性現金流量凈額分別為4214.86萬、6219.5萬、7141.71萬,占當期歸母凈利潤的比例分別為138%、97%、75%,利潤“含金量”逐漸走低。

此外,作為國際化超聲醫學影像設備公司,祥生醫療以境外銷售為主。2016年至2018年,公司外銷收入分別占當期營業收入的74.57%、74.84%、75.12%。報告期內公司匯兌凈損失(負數為收益)分別為-365.47萬元、518.09萬元、-268.49萬元。

影像主機收入占比接近97%

依靠著堅持自主研發的技術理念,祥生醫療在超聲醫療領域具備多項核心技術。截至招股說明書簽署日,公司及控股子公司已合計獲得境內外專利165項,其中發明專利45項、另有專利160多項正在申請中,已有軟件著作權62項,自主核心技術儲備豐厚。

從研發支出來看,2016年至2018年,祥生醫療研發費用分別為2826.68萬、3311.58萬、4134.54萬,占當期營收的比例分別為16.93%、12.19%、12.65%。隨著報告期內營業收入的快速增長,公司研發費用率整體出現下滑。

同期,可比同行業上市公司平均研發費用率分別為17.39%、15.98%、15.39%。祥生醫療研發費用率低于行業平均水平。

不過,祥生醫療深耕于超聲醫療領域的同時,也面臨著產品結構單一的風險。

招股書顯示,祥生醫療主營業務為超聲醫學影像設備研發、制造和銷售,公司主營業務收入全部來自全數字彩超、黑白超及技術服務。

2016年至2018年,祥生醫療主機收入分別為1.6億、2.5億、3.2億,占比高達97.02%、91.84%、96.91%。配件及其他業務營收占比分別為2.98%、2.07%、2.28%,技術服務費從2017年開始產生營收,2017年和2018年的營收占比分別為6.09%、0.81%。

祥生醫療同時提示,公司目前產品結構較為單一,主要收入和利潤來自超聲醫學影像設備及其相關技術服務,如果超聲醫學影像設備市場需求和供給情況發生不利變動,可能對公司未來的業績產生負面影響。

此外,從銷售模式來看,祥生醫療主要采用買斷式經銷模式,通過拓展經銷商隊伍,利用經銷商在當地的市場資源,快速獲取需求信息,執行公司推廣策略,覆蓋各種特點的醫療機構。2016年至2018年公司經銷收入占比分別為87.01%、67.49%和69.07%。但此模式也意味著隨著公司經營規模擴大,經銷商管理難度和風險亦隨之加大。

貨幣資金占流動資產過半

作為“輕資產”公司,祥生醫療以貨幣資金為主的流動資產占比較高。

截至各報告期末,祥生醫療資產總額分別為1.53億、2.38億、3.23億。其中,流動資產分別為1.25億、1.85億、2.68億,占比分別為81.61%、77.65%、82.82%。

公司表示,報告期公司專注于超聲產品的研發與銷售環節、核心部件探頭的生產及主機的組裝測試,其他零部件直接外購及通過外協加工完成,對固定資產投入的依賴程度較低。

截至各報告期末,祥生醫療流動資產主要由貨幣資金、應收賬款和存貨構成。其中,貨幣資金金額分別為0.53億、0.84億、1.35億,占比分別為42.79%、45.68%、50.5%。應收票據和應收賬款余額分別為0.25億、0.42億、0.52億,占比分別為20.03%、22.88%、19.42%。存貨余額分別為0.4億、0.47億、0.6億,占比分別為32.32%、25.36%、22.32%。

從負債端來看,截至各報告期末,祥生醫療負債規模分別為7671.63萬元、9361.32萬元、11433.17萬元,資產負債率分別為50.13%、39.37%、35.34%。其中,流動負債占負債總額的比例分別為94.42%、77.74%、73.44%。

截至各報告期末,公司流動比率分別為1.72倍、2.54倍、3.19倍,速動比率分別為1.17倍、1.89倍、2.48倍。

股東結構方面,現年79歲的莫善玨及其女兒莫若理、女婿陸堅系一致行動人,共同為祥生醫療實際控制人。三人直接及間接合計持有祥生醫療5680.26萬股股份,占公司發行前總股本的94.68%。

截至目前,莫善玨擔任公司董事長,莫若理擔任公司董事、總經理,陸堅擔任公司研發中心副經理。

除了公司控股股東祥生投資直接持有祥生醫療54%股份之外,公司其他持股5%以上股東僅有無錫祥鼎投資企業(有限合伙)一家,直接持有公司420萬股,持股比例為7%。陸堅持有其55.5%股份。

此外,無錫祥同投資企業(有限合伙)、上海御德科技有限公司、無錫祥鵬投資企業(有限合伙)分別持有祥生醫療180萬股、150萬股、120萬股,持股比例分別為3%、2.5%、2%,與祥生投資、莫若理及祥鼎投資同為公司現有六大股東。

值得一提的是,2016年和2018年,祥生醫療分別進行現金分紅5000萬元、3045萬元,合計8045萬元。按照莫善玨一家三口持股比例來看,現金分紅部分極為可觀。

關鍵詞: 祥生醫療 科創板

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