繼實(shí)現(xiàn)英國倫敦AIM證券交易所和納斯達(dá)克兩地上市之后，長(zhǎng)和系旗下的和黃中國醫(yī)藥科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“和黃中國醫(yī)藥”)這次把目光轉(zhuǎn)回了“老家”香港。
近日，和黃中國醫(yī)藥向港交所遞交了主板上市申請(qǐng)，試圖完成全球三地資本市場(chǎng)布局。作為一家虧損的研發(fā)型藥企，港交所的上市新規(guī)無疑為其打開了一扇新的融資窗口。
招股資料顯示，此次申請(qǐng)上市的募資金額暫未披露。借此次上市之機(jī)，和黃中國醫(yī)藥的控股股東長(zhǎng)和實(shí)業(yè)有意將持股比例減至50%以下，不再并入長(zhǎng)和實(shí)業(yè)的報(bào)表內(nèi)。
而眼下，和黃中國醫(yī)藥正處于“燒錢”規(guī)模不斷上升的階段，近兩年的虧損額也在擴(kuò)大。能否持續(xù)順利融資保證研發(fā)管線的投入，及新藥上市后能否成功商業(yè)化繼而帶來盈利，成為擺在其面前的挑戰(zhàn)。
和黃中國醫(yī)藥以正處于靜默期為由婉拒了時(shí)代周報(bào)記者的采訪。
長(zhǎng)和計(jì)劃減持
和黃中國醫(yī)藥脫胎于李嘉誠旗下的和記黃埔(現(xiàn)為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的附屬公司)。2000年，和記黃埔出資設(shè)立和黃中國醫(yī)藥。直至2006年5月，和黃中國醫(yī)藥被獲準(zhǔn)在英國倫敦AIM交易所交易，以2.75英鎊/股的價(jià)格售賣股份。在這之前，和記黃埔一直是其唯一的股東。
招股書顯示，和黃中國醫(yī)藥的主要股東包括Hutchison Healthcare Holdings Limited(HHHL)、和記黃埔(中國)有限公司、CK Hutchison Global Investments(CHGIL)以及長(zhǎng)和實(shí)業(yè)，而前三者均為長(zhǎng)和實(shí)業(yè)旗下附屬公司。
目前，長(zhǎng)和實(shí)業(yè)合計(jì)持有和黃中國醫(yī)藥60.2%的股份，為公司的最終控制方。公司董事團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股2.7%，剩余股份由公眾股東持有。
值得注意的是，此次和黃中國醫(yī)藥申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜校_招股的同時(shí)會(huì)出售部分舊股。長(zhǎng)和實(shí)業(yè)有意將持股比例減至50%以下。屆時(shí)，和黃中國醫(yī)藥將不再是長(zhǎng)和實(shí)業(yè)的附屬公司，業(yè)績(jī)亦不再納入后者的合并報(bào)表，而僅作為一項(xiàng)重要股權(quán)投資。長(zhǎng)和實(shí)業(yè)稱此舉系為了“提高和黃中國醫(yī)藥股份的流動(dòng)性”。
背靠長(zhǎng)和實(shí)業(yè)的好處顯而易見，過去長(zhǎng)和方面一直為和黃中國醫(yī)藥的銀行借貸提供擔(dān)保。和黃中國醫(yī)藥亦在招股書中提及該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，“若長(zhǎng)和實(shí)業(yè)不再擁有公司的多數(shù)股權(quán)，則我們的借貸成本有可能會(huì)大幅上升”。
不過，長(zhǎng)和實(shí)業(yè)方面表示，在當(dāng)前貸款融資尚未清償之前，不會(huì)減持股份至已發(fā)行股本的40%以下。
研發(fā)開支暴增
長(zhǎng)和實(shí)業(yè)萌生退意的背后，是和黃中國醫(yī)藥在近些年研發(fā)開支不斷飆升，虧損額不斷擴(kuò)大。
和黃中國醫(yī)藥在招股資料中稱，公司是一家位于中國、處于商業(yè)化階段的創(chuàng)新型生物制藥公司，主要開發(fā)治療癌癥與自身免疫疾病的靶向治療藥物和免疫療法。目前，公司擁有一支約420人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，有8個(gè)正處于或即將進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的候選抗腫瘤藥，其中5種已經(jīng)開始全球多中心臨床開發(fā)。
2018年11月，和黃中國醫(yī)藥歷時(shí)12年研發(fā)的首個(gè)抗腫瘤靶向新藥呋喹替尼獲中國藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市銷售，用于治療三線轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌。這是迄今為止和黃中國醫(yī)藥在自身研發(fā)平臺(tái)上開發(fā)上市的唯一的一款新藥。
隨著沃利替尼、索凡替尼等多個(gè)候選藥物進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，和黃中國醫(yī)藥的研發(fā)成本不斷攀升。數(shù)據(jù)顯示，2016―2018年，和黃中國醫(yī)藥的研發(fā)開支分別為6687.1萬美元、7552.3萬美元、1.14億美元，分別占其當(dāng)年?duì)I收的31%、31.3%、53.3%。而據(jù)招股資料給出的指引，預(yù)計(jì)2019年的研發(fā)開支會(huì)增加至1.6億―2億美元。
事實(shí)上，與眾多研發(fā)型生物醫(yī)藥企業(yè)不同，和黃中國醫(yī)藥除了研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)之外，還有一個(gè)相對(duì)成熟且有盈利的商業(yè)平臺(tái)，主要從事處方藥和消費(fèi)保健的推廣與銷售。兩個(gè)平臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)的好處是，商業(yè)板塊形成的收入和盈利可為研發(fā)提供現(xiàn)金流支持。
但現(xiàn)在看來，來自商業(yè)平臺(tái)的補(bǔ)給不過是杯水車薪。時(shí)代周報(bào)記者注意到，2016―2018年的三個(gè)年度，和黃中國醫(yī)藥應(yīng)占商業(yè)平臺(tái)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的凈利潤總額僅約1.5億美元。
更多資金需求依賴于融資。2016年3月，和黃中國醫(yī)藥登陸納斯達(dá)克，首次公開發(fā)行募資1.102億美元。次年，其在納斯達(dá)克完成后續(xù)公開發(fā)售，再次募得資金約3.013億美元。
“新藥研發(fā)階段越往后所需要資金投入越大，和黃的模式是在全球多中心同步開展臨床，攤子鋪得比較大，候選藥物多處于中期到后期臨床階段，預(yù)計(jì)未來幾年研發(fā)所需投入的資金還會(huì)上升，公司自身商業(yè)平臺(tái)的補(bǔ)給遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”一位長(zhǎng)期關(guān)注創(chuàng)新藥的投資人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。
“商業(yè)化階段的挑戰(zhàn)其實(shí)不小，競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。要組建專業(yè)的商業(yè)化推廣團(tuán)隊(duì)，最好在同一治療領(lǐng)域有多個(gè)產(chǎn)品形成組合或者有聯(lián)合療法。”該投資人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，“目前獲批上市的新藥還只有一個(gè)，離實(shí)現(xiàn)盈利可能還有很長(zhǎng)的路。這大概也是長(zhǎng)和減持的一個(gè)考慮。”
高企的研發(fā)成本對(duì)公司利潤造成嚴(yán)重侵蝕。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016―2018年，和黃中國醫(yī)藥分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.16億美元、2.41億美元、2.14億美元;而應(yīng)占溢利分別為1170萬美元、-2674萬美元、-7481萬美元。其中，研發(fā)平臺(tái)近三年的凈虧損分別為4070萬美元、5190萬美元和1.024億美元。
值得注意的是，隨著這兩年醫(yī)藥行業(yè)政策環(huán)境的變化，被視為“現(xiàn)金奶牛”的商業(yè)板塊也走向了滑坡。招股書顯示，2016―2018年，其商業(yè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的應(yīng)占收入分別為7030萬美元、4000萬美元、4140萬美元。同時(shí)，2016―2017年，商業(yè)平臺(tái)的凈收益(扣除稅額)還分別包括了來自上海政府向和黃中國醫(yī)藥子公司上海和黃藥業(yè)支付的土地補(bǔ)償及政府津貼的一次性收益4040萬美元、250萬美元。
