近日，工銀安盛人壽保險有限公司(以下簡稱“工銀安盛人壽”)接連認購兩筆信托計劃，據了解，上述信托計劃均由關聯方五礦國際信托有限公司(以下簡稱“五礦信托”)發起設立，資金用于受讓消費信貸資產。
業內專家對藍鯨保險指出，消費信貸資產分散性較好，保險資金可擇優配置;但從信托公司角度而言，基于消費金融的特性與信托存在差異，消費信貸類信托計劃或面臨審批嚴格的環境，且個人違約風險也需警惕。
與此同時，藍鯨保險注意到，2019年，工銀安盛人壽與五礦信托的關聯交易金額已超其合作協議設定上限，在股東中國五礦集團推進金融布局的環境下，雙方合作密度增強。專家指出，金控集團的布局有助于各板塊業務協同，鼓勵各金融板塊持續創新，推進行業運轉效率;但協作也潛藏風險，各板塊應強化內控體系，對于金控集團的監管政策也需盡快落地。
工銀安盛人壽13.5億認購信托計劃，消費信貸類信托走熱卻仍屬小眾
近日，工銀安盛人壽接連披露兩筆與五礦信托的交易信息。公告顯示，日前，工銀安盛人壽相繼認購五礦信托發起的“青霞2號第18期集合資金信托計劃”“青霞3號第7期集合資金信托計劃”，發行規模分別為20億元、10億元，工銀安盛人壽認購金額為6億元、7.5億元，合計13.5億元，已完成繳款。
據了解，兩筆信托計劃募集資金，將用于循環受讓天津信托等機構作為原始權益人發放的消費信貸資產。
“消費信貸類資產的分散性較好、收益相對較高”，資深信托研究員袁吉偉對藍鯨保險分析道，“在風險可控的前提下，保險公司可以選擇部分優質的消費信貸資產進行配置”。
近幾年，伴隨著居民消費水平的變化，以及國內對投融資需求的提升，消費類信托計劃逐步發展，信托公司也呈現向此方向拓展的趨勢。但在上海律師協會信托專業委員會副主任馮加慶看來，目前該類業務暫不會成為信托公司的主流業務。
“這與信托公司在金融板塊中的定位有關”，馮加慶介紹道，“信托計劃主要面向的是生產經營類企業，或是證券類投資，而消費金融主要依托于場景，具有金額低、頻次高的特點，基于此，在消費金融板塊中，信托公司的定位應該是‘補充者’‘輔助方’”。
“在此前提下，監管對于信托公司參與信貸的規模、頻率均會有所把控”，馮加慶向藍鯨保險分析道，“因此，當信托公司想要推進信貸產品時，往往會面臨監管部門在貸款額度、資金提供方等方面提出的監管要求”。
同時，袁吉偉補充指出，消費信貸類信托計劃，主要風險在于個人違約現象在短期內加快上升，尤其是當前個人客戶資質下沉較快，以及經濟下行帶來的收入增速放緩，信托公司應該重點關注個人杠桿水平以及償付能力。
此外，藍鯨保險注意到，工銀安盛人壽認購的信托計劃，募集資金以循環形式受讓資產，一定程度上提升了募集資金的流動性，風險也有所降低。“在資金運用期限內，當初期計劃到期后，資金回饋回信托計劃中，進而繼續購買，收益率隨之發生變化”，馮加慶向藍鯨保險介紹道，“且在循環購買時間內，信托公司會設定投資期、收回期，對資金進行差異性安排，因此產品設計相對復雜”。在一定程度上，對于此類信托計劃的配置，也反映了信托公司的產品設計與資金配置能力。
中國五礦集團信保子領域合作加強，業內呼吁金控集團穩健創新
藍鯨保險注意到，基于工銀安盛人壽與五礦信托的共同股東中國五礦集團搭建的關聯關系，雙方在資金運用方面持續進行合作，早在2014年，工銀安盛人壽即批準與五礦信托開展關聯交易。
據中國保險行業協會披露信息顯示，2016年，工銀安盛人壽即認購長江養老保險股份有限公司發行的“長江養老金色理財16號集合資產管理產品”，間接投向五礦信托發行的“供銷集團股權基金信托計劃”;2017年1月，工銀安盛人壽認購由五礦信托發起設立的“云南國資信托貸款集合資金信托計劃”。
2017年末，工銀安盛人壽與五礦信托簽訂合作協議，進行長期業務合作，有效期3年，并約定集合資金信托計劃的認購金額，年度發生額上限不超過15億元。
然而，該上限設定在2019年第一季度即被打破。在近日兩筆信托計劃的認購方案落地后，工銀安盛人壽與五礦信托2019年度內集合信托計劃，累計投資金額已達到24.5億元，超過約定的15億元上限，構成統一交易協議外的重大關聯交易。
“基于保險監管的規定，保險公司會核定關聯交易上限，當關聯交易金額高于上限時，每筆關聯交易均需要董事會進行審批”，袁吉偉向藍鯨保險介紹道。
“工銀安盛人壽對于關聯交易金額上限的厘定，是在合規背景下，根據合作雙方的業務水平、資金配置能力、以及對于集合資金信托計劃的市場情況進行預判后得出”，馮加慶分析到，“超出額度，一方面反應合作密度大于預期，另一方面也反映了市場的走熱”。
2018年9月，中國五礦集團將所持工銀安盛人壽10%股權轉讓給旗下上市金融平臺五礦資本(10.310, -0.26, -2.46%)(600390.SH)，在“大金融”領域的布局下，工銀安盛人壽與五礦信托的信保合作，形成進一步協同，一定程度上增強業務的多樣性與競爭力。從認購動作來看，今年以來雙方的合作頻次與額度，均較此前有所提升。
目前，持續推進資金運用的工銀安盛人壽與五礦信托，經營情況整體穩定。數據顯示，2018年，工銀安盛人壽實現原保險保費收入336.81億元，同比縮減約15%;盈利情況則相對向好，全年實現6.98億元凈利潤，同比增長12個百分點。
五礦資本披露的五礦信托2018年度未經審計財務報表顯示，五礦信托2018年營業收入達到29.30億元，同比增長37%;凈利潤實現17.17億元，同比增長47%;資產總額也實現40%的增幅，在2018年末達到164.69億元，主要因五礦信托增加流動性與經營積累。
然而值得關注的是，雙方資金流動之下，金控集團子公司之間關聯交易易形成跨行業、跨市場的風險傳遞，機構內部風控與外部監管環境，均需同步強化。
“首先，歸屬于同一股東的各金融子公司，應具備獨立的防火墻，防止各板塊之間資產的周期錯配，或是基礎資產不透明的現象”，馮加慶向藍鯨保險分析稱。
從監管角度而言，去年以來，金控監管政策的制定步伐加快，對螞蟻金服等5家金控集團進行監管試點;《中國金融穩定報告(2018)》也指出要建立金融控股公司監管制度，防范金控集團野蠻生長風險。此后，央行、銀保監會陸續表態，2018年政府工作報告也提出要健全對金融控股公司的監管。
只是暫時，監管政策還未能完全落地。在馮加慶看來，這與各金融板塊的差異性有關，基于保險、信托、銀行等行業的差異性，監管難以形成一套普適的監管政策，“因此監管條例的制定，還需要時間，及時總結經驗，慢慢摸索”。
“但整體來說，各金融板塊之間的協作，尤其是信保合作，仍應該推進創新”，馮加慶強調道，“在審慎、合規的前提下，鼓勵各方參與并創新，形成合力，逐步減少摩擦，縮減成本，提高運轉的效率。在險資運用的過程中，可以增強信托計劃認購過程中的增信措施，強化對險資的保護”。
