山鼎設(shè)計近期發(fā)布公告稱，擬跨界收購賽普健身(武漢)股份有限公司(以下簡稱“賽普健身”)不低于80%的股份，這也是上市三年多以來公司進(jìn)行的第二次跨界并購嘗試。在本欄看來，山鼎設(shè)計頻繁的跨界重組并不正常，說明山鼎設(shè)計的傳統(tǒng)主業(yè)缺乏發(fā)展空間或者公司管理層沒有信心繼續(xù)把傳統(tǒng)主業(yè)做大做強(qiáng)。而跨界并購重組則面臨很大的風(fēng)險，諸如整合不達(dá)預(yù)期以及商譽(yù)爆雷等等，這些需要引起投資者的注意。
主營建筑工程設(shè)計的山鼎設(shè)計，為什么要去收購一家與主營毫不相關(guān)的健身企業(yè)?這或許與山鼎設(shè)計的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)上市后盈利狀況不佳有關(guān)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，山鼎設(shè)計于2015年12月23日上市，上市當(dāng)年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤2680萬元，同比增長4.64%。2016年和2017年，山鼎設(shè)計實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為2016萬元和2061萬元，出現(xiàn)明顯的承壓跡象。雖然山鼎設(shè)計預(yù)計2018年實現(xiàn)歸屬凈利潤2450萬-3050萬元，同比增長18.86%-47.96%，但若與2015年上市之初的歸屬凈利潤相比，實際上山鼎設(shè)計上市三年多以來，業(yè)績情況并沒有太多的提升，也就是說公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力似乎遇到了天花板。
在此背景下，山鼎設(shè)計上市后的頻繁跨界重組也就不難理解。早前山鼎設(shè)計曾謀劃跨界跨境電商，但最后無果而終，現(xiàn)在山鼎設(shè)計又想收購健身企業(yè)，最后的結(jié)果不得而知。
隔行如隔山，山鼎設(shè)計的管理層并不熟悉健身行業(yè)的經(jīng)營情況，即便最終完成收購，還是要依賴健身企業(yè)以前的管理層來經(jīng)營。雖然交易方案中必然會有不少于3年的業(yè)績承諾，但是這也僅僅能夠保證未來3年標(biāo)的公司的利潤，三年之后山鼎設(shè)計將面臨風(fēng)險。即使是在業(yè)績承諾期間，標(biāo)的公司原經(jīng)營團(tuán)隊也很可能會抱著但求無過的思路來經(jīng)營，只要能夠完成利潤承諾就好，如果實在完不成，給些補(bǔ)償也沒問題，最重要的是不能冒險，如此一來，超常規(guī)的發(fā)展似乎并不可能。
從根本上講，本欄并不贊成上市公司跨界收購，歷史上的偉大企業(yè)無一不是通過主營業(yè)務(wù)將公司推向巔峰。而且，針對創(chuàng)業(yè)板公司的跨界收購而言，還可能存在借著跨界并購的名義實現(xiàn)另類賣殼的可能，這已經(jīng)屬于打政策擦邊球的范疇，在監(jiān)管層審核的過程中也會予以重點關(guān)注，因而也為公司的重組增加了更多的審核風(fēng)險。
在本欄看來，管理層應(yīng)對跨界并購加以更加嚴(yán)格的限制，允許的并購要么是橫向并購以提升自身的市場占有率，或者是上下游并購以提高產(chǎn)業(yè)鏈的完整程度，類似于購買手游企業(yè)、購買健身企業(yè)等跨界并購行為，還是要能禁則禁。
對于中小投資者來說，應(yīng)該選擇自身主業(yè)實力較強(qiáng)的公司進(jìn)行價值投資，頻繁跨界重組的公司應(yīng)該引起投資者的警惕，畢竟“跨界有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”，只有一心撲在主業(yè)上的上市公司，才有可能成為真正的白馬藍(lán)籌股。
