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銀行理財?shù)票窘?債市大幅調(diào)整

來源:藍鯨財經(jīng)    發(fā)布時間:2020-06-12 09:55:20

在近日債市大幅度調(diào)整的背景下,部分銀行理財產(chǎn)品也受到影響。

在業(yè)內(nèi)人士看來,近期多款凈值型理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧,主要原因是資管新規(guī)實施以來,銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型,即由之前的攤余成本法估值方式轉(zhuǎn)向市值估值法;其次與債市的波動也密切相關(guān)。

對于未來債市的走向,業(yè)內(nèi)人士認為,從全球疫情防控情況、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢及全球?qū)捤闪鲃有原h(huán)境,國內(nèi)債市利率上行空間有限。

銀行理財?shù)票窘?/p>

近日,銀行理財產(chǎn)品凈值跌破本金的消息連續(xù)被熱議。

以招商銀行“代銷季季開1號”為例,該產(chǎn)品近一月年化為-4.42%,單位凈值0.9997。 產(chǎn)品投資管理人為招行銀行理財子公司——招銀理財。

資料顯示,該產(chǎn)品于4月17日成立,為R2較低風(fēng)險,100%主投固收類資產(chǎn),不參與股市,通過票息收益積累,每3個月定期開放申購和贖回。該產(chǎn)品介紹中還說道,“同類產(chǎn)品發(fā)行口碑均不錯,而且市場上也確實比較難找到性價比這么好的產(chǎn)品。”

除了“季季開1號”,該行同系列產(chǎn)品“季季開2號” 也是浮虧狀態(tài),成立以來年化-0.63%。自該產(chǎn)品于5月13日發(fā)售以來,累計凈值下跌了0.11%。此外,同系列的另一只產(chǎn)品“季季開3號”于6月8日起售,業(yè)績比較基準(zhǔn)為3%~4.3%,目前尚處于募集期。

實際上,上述產(chǎn)品并不是個例,“中銀理財穩(wěn)富”、平安銀行90天成長理財?shù)纫恍├碡敭a(chǎn)品也同樣因虧損而遭到投資人在投訴平臺“控訴”。

收益率被債市“連累”

一向被認為能獲得穩(wěn)健收益的銀行理財產(chǎn)品,為何會連連出現(xiàn)虧損?

光大銀行金融市場部分析師周茂華向藍鯨財經(jīng)指出,近期多款凈值型理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧,主要是資管新規(guī)實施以來,銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型,即由之前的攤余成本法估值方式轉(zhuǎn)向市值估值法,因此,理財產(chǎn)品中標(biāo)的資產(chǎn)市場波動將直接影響理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。

此外,產(chǎn)品出現(xiàn)虧損還與債市的波動有關(guān)聯(lián)。周茂華分析道,純債券理財產(chǎn)品資產(chǎn)標(biāo)的主要是債券,4月發(fā)行的債券型理財產(chǎn)品凈值虧損相對大,主要是4月底以來,國債收益率觸底反彈,債券價格下跌,導(dǎo)致純債券理財產(chǎn)品凈值下滑,2020年4月29日-2020年6月5日,1年期、3年期、5年期和10年期國債收益率分別上升96BP、95BP、74BP和35BP,短期內(nèi)國債價格大幅下挫,導(dǎo)致相應(yīng)理財產(chǎn)品估值短期下滑。

在資管新規(guī)的背景下,以前的理財觀念也需要有所轉(zhuǎn)變。周茂華向藍鯨財經(jīng)表示,資管新規(guī)后,銀行理財打破剛兌的時代已經(jīng)到來,銀行理財真正回歸代客理財?shù)馁Y管本源,“投資者需要逐步適應(yīng)‘賣者盡責(zé)、買者自擔(dān)’,銀行等機構(gòu)在當(dāng)中只是起到管理中介作用,收取管理費。”

其次,投資者還應(yīng)學(xué)習(xí)并掌握相關(guān)理財知識。由于凈值化理財產(chǎn)品收益率變化與理財產(chǎn)品資產(chǎn)標(biāo)的風(fēng)險、理財發(fā)行機構(gòu)資產(chǎn)管理能力相關(guān),因此,投資者需要對所購買理財產(chǎn)品標(biāo)的類型、風(fēng)險、管理機構(gòu)有所了解,根據(jù)自身風(fēng)險偏好選擇產(chǎn)品。

債市緣何劇烈波動?

4月底以來,債市經(jīng)歷了一場劇烈調(diào)整,不僅是相關(guān)的銀行理財產(chǎn)品,不少債券基金凈值近期也經(jīng)歷了連續(xù)下跌。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清團隊分析指出,此次債市大跌是利空情緒堆積下的情緒陡變:從4月下旬的債券做多情緒的最高峰,到30日以來的大幅回調(diào),資金面和央行政策并未出現(xiàn)大的變動,波動最大的變量是財政寬松、疫情封鎖解除和經(jīng)濟反彈的預(yù)期。

4月中下旬以來,高頻數(shù)據(jù)其實已經(jīng)確認我國經(jīng)濟出現(xiàn)了較大幅度的反彈,但由于全球二季度悲觀預(yù)期的存在,以及多數(shù)投資者對高頻數(shù)據(jù)關(guān)注較少,債券仍處在牛市氛圍中,且中長久期國債期貨的漲幅遠超現(xiàn)貨,顯示交易盤做多債市情緒的高漲。

鄧海清團隊指出,債市的大跌,根本還是因為前期過度悲觀的經(jīng)濟預(yù)期的修正,特別是在寬信用、寬財政得到高頻和市場感官驗證之后,在遇到風(fēng)吹草動時很快就會被反向修正。

周茂華向藍鯨財經(jīng)分析表示,本輪債市走牛主要受主要受避險情緒、寬松流動性及外資流入三方面因素推動。

具體來看,4月底以來,此前支持債牛的避險情緒與超寬松流動性環(huán)境有所變化,中國經(jīng)濟復(fù)蘇與歐美解禁復(fù)產(chǎn),經(jīng)濟數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)改善,使得全球投資者對經(jīng)濟前景與全球大放水等預(yù)期發(fā)生微妙變化;國債等絕對收益率低,削弱其對機構(gòu)配置的吸引力;以及市場對監(jiān)管層出臺防范資金空轉(zhuǎn)套利措施預(yù)期升溫等。

未來國內(nèi)債市如何走?

財信證券分析認為,債市仍將維持弱勢震蕩:從政策面來看,貨幣政策正由總量調(diào)控向結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)型,寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變路徑較明確,在創(chuàng)新貨幣政策工具的作用下,更多援助企業(yè)的資金將直達小微企業(yè),降準(zhǔn)降息的必要性有所減弱,這也加大了利率上行的壓力。

“但新的貨政工具能否取得預(yù)期效果還有待進一步驗證,畢竟地方銀行對中小企業(yè)信用風(fēng)險的擔(dān)憂仍未消除。”財信證券進一步表示,若政策的寬信用效果不及預(yù)期,在預(yù)期差的推動下利率有下行調(diào)整的機會,當(dāng)前債市情緒受制于央行寬貨幣態(tài)度的收斂,貨幣政策還不至于轉(zhuǎn)向。

當(dāng)談到未來國內(nèi)債市的走勢時,周茂華坦言,從全球疫情防控情況、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢及全球?qū)捤闪鲃有原h(huán)境,國內(nèi)債市利率上行空間有限。

其表示,全球疫情形勢仍嚴(yán)峻,歐美、拉美等疫情仍以較快速度蔓延,全球經(jīng)濟衰退難以避免,我國外需面臨較大不確定性,逆周期調(diào)節(jié)政策不會退出,央行配合積極財政政策,保持流動性合理充裕,國內(nèi)通脹處于回落態(tài)勢,不會對逆周期調(diào)節(jié)政策構(gòu)成掣肘。

另外,全球流動性寬松、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)估值優(yōu)勢、人民幣匯率處于均衡水平附近波動等,外資配置人民幣資產(chǎn)需求仍強烈,這些因素將抑制債市利率大幅、持續(xù)走高;隨著近期這些影響因素減弱,收益率上升,配置盤需求將重新回暖。

“從目前全球經(jīng)濟疫情形勢發(fā)展看,國內(nèi)經(jīng)濟、通脹距離恢復(fù)至疫情爆發(fā)前水平仍有較長距離。”周茂華進一步表示,因此,貨幣政策穩(wěn)健略偏松格局,流動性保持合理充裕,全球經(jīng)濟前景不確定性因素,相應(yīng)的,目前國內(nèi)債市利率再度大幅飆升并超過疫情前水平的概率偏低。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉日前曾表示,近期,債券市場出現(xiàn)波動,導(dǎo)致市場出現(xiàn)供給壓力,而市場利率上行不利于政府控制實體融資成本,但貨幣政策寬松節(jié)奏放緩并不意味著轉(zhuǎn)向,“預(yù)計會通過相應(yīng)政策的調(diào)控,把市場利率繼續(xù)維持在一個合適的水平。”其表示。(占健宇 李穎超)

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