近日，AI獨(dú)角獸依圖科技有限公司(以下簡稱“依圖”)向上交所遞交了CDR(中國存托憑證)發(fā)行申請(qǐng)，或?qū)⒊蔀?ldquo;人工智能第一股”。依圖近三年?duì)I收復(fù)合增長率達(dá)到222.97%，但長期經(jīng)營虧損，同時(shí)伴隨現(xiàn)金流告負(fù)、應(yīng)收賬款比例高企等問題。

據(jù)招股書介紹，依圖創(chuàng)立于2013年，以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心，研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案。報(bào)告期內(nèi)，公司已為800余家政府及企業(yè)提供產(chǎn)品及解決方案。

招股書顯示，依圖2017年、2018年、2019年和2020年上半年收入分別為6871.89萬元、3.04億元、7.17億以及和3.8億元。對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，毛利率分別為 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。

依圖業(yè)務(wù)主要涵蓋智能公共服務(wù)和智能商業(yè)兩大類服務(wù)，涉及智能城市、智能醫(yī)療、智能商業(yè)等服務(wù)。從收入結(jié)構(gòu)來看，依圖已從軟件收入主導(dǎo)轉(zhuǎn)型為軟硬件組合驅(qū)動(dòng)。2017年軟件收入為3841.3萬元，占比55.9%，2020上半年已經(jīng)下降到14.82%。而軟硬件組合收入比例從2017年的709.30萬元，占比10.32%，上升至2020年上半年的2.31億元，占比60.78%。

作為技術(shù)密集型企業(yè)，依圖的營業(yè)成本大多集中于研發(fā)投入。2017年至2019年及2020年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1億元、2.91億元、6.57億元和3.81億元，占各期營業(yè)收入比例分別為146.94%、95.77%、91.69%和100.1%。截至今年6月，依圖研發(fā)人員837人，占員工總數(shù)的55.54%。

值得注意的是，依圖的銷售費(fèi)用率顯著高于可比上市公司。2020年上半年，依圖銷售費(fèi)用率為41.66%，寒武紀(jì)同期僅為15.40%。對(duì)此，依圖解釋稱，公司銷售費(fèi)用率偏高主要與較高的營銷人員占比有關(guān)。公司產(chǎn)品及業(yè)務(wù)從導(dǎo)入期逐步向成長期轉(zhuǎn)變，需不斷完善經(jīng)銷商體系建設(shè)，加大營銷人員配備以及營銷推廣力度。公司市場營銷人員規(guī)模僅次于研發(fā)技術(shù)人員，達(dá)385人，約占全體員工的四分之一。

AI公司掌握高科技，但普遍處于虧損狀態(tài)，商業(yè)變現(xiàn)能力備受質(zhì)疑。成立7年的依圖也面臨增收不增利的尷尬。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月期間，依圖分別虧損11.66億元、11.61億元、36.42億元和13億元，三年半累計(jì)虧損超72億元。招股書提示，公司預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將可能持續(xù)虧損。

欠缺造血能力，流動(dòng)資金不足。2017年、2018年、2019年及2020年上半年，依圖經(jīng)營活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金流凈額分別為-2.35億元、-6.77億元、-11.19億元和-5.81億元。

此外，依圖還面臨回款風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2568.66 萬元、2.5億元、5.5億元和6.9億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為37.38%、81.99%、77.14%和25.73%。應(yīng)收賬款連年增加，而且1年以上的應(yīng)收賬款占比有所上升。

近年來，依圖不斷獲得外部輸血。據(jù)天眼查顯示，其曾經(jīng)歷9輪融資，其中不乏高榕資本、紅杉資本、高瓴資本、真格基金、云峰基金等明星機(jī)構(gòu)投資。據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2020胡潤全球獨(dú)角獸榜》，依圖估值140億元，低于計(jì)算機(jī)視覺“AI四小龍”中的其他三者——商湯科技、曠視科技和云從科技。

招股書顯示，依圖本次擬公開發(fā)行不超過2.91億份CDR(中國存托憑證)，擬募資75.05億元，募集資金主要用于新一代人工智能IP、高性能SoC芯片和人工智能計(jì)算系統(tǒng)等五個(gè)項(xiàng)目。(記者 李婷)