2月27日,浙江新和成股份有限公司(以下簡稱“新和成”;002001.SZ)發布了2019年業績快報。
2019年業績快報顯示,新和成營業收入與凈利潤出現雙降,營業收入為76.07億元,同比下降12.40%;凈利潤為22.18億元,同比下降27.95%。
然而,業績表現并不理想的新和成近期卻備受市場追捧,股價不斷創下歷史新高。那么,新和成股價上漲的邏輯在哪里,其市場熱度又能維持多久呢?
業績低于預期
新和成現為世界四大維生素生產企業之一、全國大型的香精香料生產企業和維生素類飼料添加劑企業。公司主導產品維生素VE、VA、VH、VD3、類胡蘿卜素,市場占有率都位于世界前列。
根據2019年業績快報,新和成2019年營收與凈利潤雙雙下降。關于2019年業績下降原因,新和成公告表示,主要原因是公司主要產品價格下降,使得營業總收入、營業利潤、利潤總額及凈利潤減少。
維生素消費旺季價格下跌是收入低于預期的主要原因。四季度歷來是維生素消費旺季,公司收入卻環比下降。根據wind數據,2019年四季度維生素VE市場均價45.2元/公斤,環比下滑7.57%,維生素VA市場均價319元/公斤,環比下滑13.86%。天風證券認為,價格下行客戶往往謹慎采購,預計新和成產品銷售亦受到影響,銷量可能低于預期。
光大證券認為,新和成2019年第四季度環比下滑,主要原因是受非洲豬瘟影響下,維生素等飼料添加劑國內價格較三季度有所下滑。
股價創新高
盡管新和成業績表現并不靚麗,但是并未澆滅市場對新和成的熱情。新和成業績快報發布后,市場股價依舊延續上漲態勢,甚至在3月5日創下了新和成自2004年上市以來的歷史新高,達到了28.37元/股。
截止3月6日收盤,從2月3日春節開市后,新和成股價從每股21.21元上漲至27.40元,股價上漲了16.25%。
新和成股價持續上漲或與維生素大幅漲價有關。受新冠肺炎疫情影響,國內維生素供應量減少,整體供需關系緊張,助推維生素價格持續上漲。近期維生素VA、VE漲幅較大,根據3月6日國內維生素價格來看,維生素VA為390元/公斤,維生素VE為65元/公斤,維生素D3為110元/公斤,相較3月2日維生素價格,一周之內分別上漲了18.18%、4.84%、4.76%。
此外,維生素是豬飼料重要添加劑,隨著國內政策加快生豬養殖行業恢復,助力拉動國內豬飼料需求,國內維生素需求也有望提升。業內人士認為,維生素產品漲價和需求增長或許會給新和成2020年一季報或中報業績帶來增長。
作為世界四大維生素生產企業之一、國內精細化工龍頭,新和成維生素產能占比較高。據了解,目前,新和成主要產品維生素VE產能為2.5萬噸/年,在建的2萬噸新產能預計2020年3月投產,屆時公司將成為全球VE最大生產廠商。維生素VA產能1萬噸/年,是全球維生素A產能最大的企業,自供核心中間體檸檬醛。僅從VE產品來看,目前全球VE總產能超過14萬噸/年,新和成VE產能在全球中占比近兩成。
此外,從毛利率方面來看,新和成的綜合毛利率在行業中并不低。根據2019年三季報,維生素板塊的企業兄弟科技、圣達生物、浙江醫藥的綜合毛利率分別為26.52%、34.47%、40.27%,遠低于新和成的綜合毛利率46.83%。不僅如此,近三年新和成的綜合毛利率也一直保持在45%以上。
目前,維生素價格迎來普漲,行業景氣高度提升,市場對新和成的成長性持期待態度。天風證券認為,“新和成雖然2019年凈利潤低于此前預期,然而產品價格2月至今上漲明顯。豬瘟影響逐漸過去,國內飼料需求將持續回升。行業供需改善,產品價格仍將穩步上漲。公司新產能今年將逐漸投產,內生增長動力也將逐漸顯現。”此外,國金證券、天風證券、光大證券等10余家研究機構看好新和成,并給予“買入”或“推薦”評級。
但是,在市場普遍認為維生素行業格局向好、新和成受熱捧的同時,投資者還需考慮維生素市場需求是否有大幅提升的空間,以及價格能否持續維持高位等問題。