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9月公開市場凈投放超6千億 專家:再放松可能性不大

來源: 每日經濟新聞    發布時間:2018-09-19 15:06:20

昨日(9月18日),央行公開市場業務操作室公告稱,為對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,2018年9月18日人民銀行以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作。

在當前流動性相對保持合理充裕的情形下,近幾日央行持續向市場凈投放,接連動用MLF等中期操作工具,兼用短期工具,中短相濟,本周至今已凈投放4650億元,為近期高點。

盤古智庫高級研究員吳琦在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出,近期凈投放符合市場預期,不僅有季末和節前資金需求,以及地方債發行的因素,還有就是8月金融數據發布,雖然有所好轉,比如表外,但分結構來看,信貸中票據融資占比較大,月底沖量特征明顯,表明實體經濟有效投資不足。

同時,也有專家表示,意外投放MLF使得市場預期貨幣政策會進一步放松,但進一步放松的可能性不大。

連續兩次動用MLF

相對來看,近期貨幣市場凈投放在規模上有所加大,9月過去兩周中,第一周凈回籠1700億元,第二周凈投放3300億元,目前第三周連續兩個交易日已凈投放超過4600億元,也就是說9月至今已凈投放超過6000億元。

對比8月,當月上半月為凈回籠狀態,下半月依然為凈回籠狀態。

從銀行間市場價格變動來看,9月上半月,7天期shibor相對8月同期整體有所走高。8月1日至8月15日,7天期shibor中值為2.3860%。9月1日至9月15日,7天期shibor中值為2.6730%。后者相對前者高28.7bp。

進一步來看,7天期shibor中值為2.3860%的水平已幾乎是今年以來最低,一度低于同期限逆回購利率,意味著流動性達到今年以來最為充裕狀態。正因如此,央行在此后多個交易日表示,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,不開展公開市場操作。利率隨之有所抬升。

進入9月,在9月7日之后10天之內,央行連續兩次動用MLF,分別是9月7日和9月17日,兩次投放資金規模分別為1765億元和2650億元,利率為3.3%。也就是說,央行在放量的同時,在價格上相對逆回購等短期工具有所提升。從shibor來看,價格變動也有所體現。9月18日,隔夜shibor升18.8bp報2.6540%,7天期shibor升4.6bp報2.6850%。

《每日經濟新聞》記者注意到,近期地方債密集發行,湖北、陜西、河北、江蘇等多省陸續發行政府債券,這在一定程度上對銀行間市場流動性造成沖擊。

盤古智庫高級研究員吳琦告訴《每日經濟新聞》記者,近期,凈投放符合市場預期,不僅有季末和節前資金需求,以及地方債發行的因素,還有就是8月金融數據發布,雖然有所好轉,比如表外,但分結構來看,信貸中票據融資占比較大,月底沖量特征明顯,表明實體經濟有效投資不足,銀行風險偏好和信用融資功能仍未恢復,貨幣政策傳導仍不夠通暢。而且近期債券市場利率大多上行,當前凈投放有助于進一步降低實體經濟融資成本。

進一步放松可能性不大?

從內部環境因素來看,凈投放需求有所走強,從外部因素來看,根據美聯儲議程,9月25日~26日美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會,市場預期美聯儲很可能再次宣布加息,第四次的加息窗口將在12月。

華創證券屈慶研究團隊分析,在此背景下,不排除央行公開市場跟隨。而提前投放MLF意味著后期資金面壓力較大。

根據央行近日發布的第三季度全國銀行家問卷調查結果,有77.2%的銀行家認為貨幣政策“適度”,比上季提高1.1個百分點;13.0%的銀行家認為貨幣政策“偏松”,比上季提高10.4個百分點。對下季度,貨幣政策感受預期指數為58.3%,高于本季6.7個百分點,表明銀行家感受貨幣政策環境相對寬松。

屈慶團隊分析,從近期央行操作看,此前資金利率與逆回購利率倒掛,央行連續暫停公開市場操作,使得資金利率回升,說明央行也不希望資金過于寬松。因此認為貨幣政策不會進一步放松,資金面不會過于寬松,當然資金面也不會明顯收緊,將會維持窄幅波動,在資金面保持相對寬松的情況下,強調疏通貨幣政策傳導機制,通過機制創新,提高金融機構服務實體經濟的能力和意愿,促進寬貨幣向寬信用演化。

此外,金融去杠桿仍是大方向,若過度放松只會導致金融機構繼續加杠桿。屈慶團隊判斷,意外投放MLF使得市場預期貨幣政策會進一步放松,但進一步放松的可能性不大。

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