為切實(shí)有效防范外債風(fēng)險(xiǎn)和地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，近日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善市場(chǎng)約束機(jī)制 嚴(yán)格防范外債風(fēng)險(xiǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。

昨日(6月27日)，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人就《通知》相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)時(shí)表示，目前企業(yè)境外發(fā)債主要存在三方面的問(wèn)題：一是境外發(fā)債主體結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化，比如地方城投公司評(píng)級(jí)整體較低，房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債規(guī)模增長(zhǎng)較快等;二是企業(yè)境外發(fā)債風(fēng)險(xiǎn)防控需要加強(qiáng)，部分企業(yè)自身資信情況一般，外債償還能力受到關(guān)注;三是部門之間外債管理協(xié)調(diào)配合機(jī)制有待完善。

為解決上述問(wèn)題，國(guó)家發(fā)改委下一步將采取五方面的舉措，包括：著力優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持一批綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平高、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制健全的大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)債;規(guī)范企業(yè)舉債有關(guān)資質(zhì)要求和資金投向，房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債主要用于償還到期債務(wù);盡快制定《企業(yè)發(fā)行外債登記管理辦法》等。

加強(qiáng)對(duì)主要負(fù)責(zé)人問(wèn)責(zé)

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)境外發(fā)債快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)企業(yè)境外發(fā)債2358億美元。2018年1~5月，企業(yè)境外發(fā)債992億美元，同比基本持平。

但企業(yè)境外發(fā)債也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近兩年，部分企業(yè)尤其是房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等企業(yè)外債發(fā)行規(guī)模有所增加。這些企業(yè)評(píng)級(jí)情況參差不齊，有的經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)不高，自身實(shí)力有限，但申請(qǐng)備案登記的外債規(guī)模偏大，動(dòng)輒五六億美元，甚至高達(dá)數(shù)十億美元，申請(qǐng)發(fā)債規(guī)模與自身實(shí)力不相匹配，有的缺乏以項(xiàng)目本身收入償還貸款的能力。部分企業(yè)由于沒(méi)有外匯收入來(lái)源，抵御匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

中信建投研報(bào)指出，由于境外融資成本相對(duì)低廉，中資企業(yè)境外發(fā)債規(guī)模快速增長(zhǎng)。尤其是對(duì)城投平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，境外發(fā)債是其重要的融資渠道。2018年初以來(lái)，城投平臺(tái)境外發(fā)債規(guī)模約為45億美元，約為同期城投平臺(tái)境內(nèi)發(fā)債規(guī)模的4%。而房地產(chǎn)企業(yè)2017年以來(lái)境外債券融資近654.6億美元，約為同期房企境內(nèi)發(fā)債融資規(guī)模的78%。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮向記者表示，在面對(duì)國(guó)內(nèi)嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，城投公司謀求境外舉債，如果不進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管，可能給政府部門帶來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席分析師蘇莉表示，城投公司是境外發(fā)債的主力之一，和國(guó)內(nèi)城投債類似，一度以地方政府信用背書。在國(guó)內(nèi)強(qiáng)化對(duì)城投債和地方政府融資行為管理的情況下，如果城投企業(yè)繼續(xù)利用地方政府信用支持發(fā)行外債，既有可能誤導(dǎo)市場(chǎng)，同時(shí)也會(huì)在境外市場(chǎng)產(chǎn)生地方政府隱性債務(wù)和外債風(fēng)險(xiǎn)，影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的成效。

《通知》提出，要加強(qiáng)事中事后監(jiān)管和對(duì)違規(guī)發(fā)債企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等主體及其主要負(fù)責(zé)人的問(wèn)責(zé)力度，實(shí)施跨部門聯(lián)合懲戒，及時(shí)公開(kāi)通報(bào)，并限制相關(guān)責(zé)任主體新申請(qǐng)或參與外債備案登記工作。

限制房企境外發(fā)債用途

為解決企業(yè)境外發(fā)債中存在的問(wèn)題，國(guó)家發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)部門，健全本外幣全口徑外債和資本流動(dòng)審慎管理框架體系，合理控制外債總量規(guī)模，優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)，有效防范外債風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委提出了五項(xiàng)舉措：一是著力優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持一批綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平高、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制健全的大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)債，引導(dǎo)資金投向創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、新興產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

二是盡快制定《企業(yè)發(fā)行外債登記管理辦法》，明確發(fā)債企業(yè)資質(zhì)要求和條件標(biāo)準(zhǔn)，完善備案登記申報(bào)方式和辦理程序，不搞變相行政審批，防止自由裁量，為企業(yè)跨境融資提供更多便利。同時(shí)，加強(qiáng)外債信息匯總和事中事后監(jiān)管，明確違規(guī)約束措施，規(guī)范備案登記管理。

三是規(guī)范企業(yè)舉債有關(guān)資質(zhì)要求和資金投向，加強(qiáng)外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，出臺(tái)違規(guī)行為懲戒措施，完善市場(chǎng)約束機(jī)制。同時(shí)，引導(dǎo)規(guī)范房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債資金投向，房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債主要用于償還到期債務(wù)，避免產(chǎn)生債務(wù)違約，限制房地產(chǎn)企業(yè)外債資金投資境內(nèi)外房地產(chǎn)項(xiàng)目、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等，并要求企業(yè)提交資金用途承諾。

四是督促指導(dǎo)市場(chǎng)主體和中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)加強(qiáng)國(guó)際資本市場(chǎng)分析研判，合理配置資產(chǎn)負(fù)債，優(yōu)化幣種和久期匹配。引導(dǎo)企業(yè)使用貨幣互換、掉期、遠(yuǎn)期外匯、期權(quán)等衍生產(chǎn)品防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低債務(wù)成本，增強(qiáng)償付能力。

五是完善部門間協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，主動(dòng)加強(qiáng)與國(guó)家外匯局等部門的溝通協(xié)調(diào)和信息共享，強(qiáng)化監(jiān)管統(tǒng)籌。