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數(shù)量規(guī)模創(chuàng)雙高 公募賺錢(qián)效應(yīng)凸顯

來(lái)源:時(shí)代周報(bào)    發(fā)布時(shí)間:2021-01-12 11:17:11

“公募連續(xù)兩年賺錢(qián)效應(yīng)明顯,吸引了更多投資者參與。而增量資金進(jìn)入,進(jìn)一步推高了相關(guān)熱門(mén)板塊估值,這在一定階段內(nèi)是一個(gè)正反饋的過(guò)程。”日前,某頭部基金公司人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,這輪賺錢(qián)效應(yīng)主要源于估值的提升,未來(lái)總歸還是要回到基本面上。

數(shù)據(jù)顯示,2021年首周,連續(xù)4天均有新基金一日售罄,4只認(rèn)購(gòu)規(guī)模超200億元,3只認(rèn)購(gòu)規(guī)模超百億元。

對(duì)于公募基金而言,2020年堪稱(chēng)史無(wú)前例的發(fā)行大年,特別是權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行業(yè)績(jī)尤為突出,募資額超過(guò)此前四年總和。

值得一提的是,“贖舊買(mǎi)新”一度成為去年基金業(yè)的熱門(mén)話題。縱觀2020年全年數(shù)據(jù),“贖舊買(mǎi)新”并不明顯。

數(shù)量規(guī)模創(chuàng)雙高

據(jù)國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì),2020年全年新發(fā)基金總規(guī)模達(dá)3.18萬(wàn)億元,其中偏股型基金占比過(guò)半,遠(yuǎn)高于2019年的4255.7億元。

在A股前幾輪牛市,爆款基金出現(xiàn)往往被視為“見(jiàn)頂”信號(hào),但2020年這一“魔咒”被持續(xù)打破。全年共有27只基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)百億元,鵬華匠心精選、南方成長(zhǎng)先鋒、匯添富中盤(pán)價(jià)值、易方達(dá)均衡成長(zhǎng)、華安聚優(yōu)精選等發(fā)行規(guī)模更是超過(guò)200億元。

發(fā)行數(shù)量亦史無(wú)前例。全年偏股型基金發(fā)行數(shù)量達(dá)1660只,遠(yuǎn)高于2019年的622只。發(fā)行偏股型基金較多的基金公司包括廣發(fā)、南方、創(chuàng)金合信、嘉實(shí)、華夏、鵬華、富國(guó)、匯添富、工銀瑞信、華泰柏瑞、中歐等。不過(guò),也有15 家基金公司“一基未發(fā)”。

值得一提的是,與股市經(jīng)歷幾次起伏不同,2020年偏股型基金發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn),走出了“獨(dú)立行情”,上半年除了4月份外,其余各月的發(fā)行規(guī)模均在千億元左右。到了下半年,賺錢(qián)效應(yīng)明顯也讓發(fā)行規(guī)模中樞上行,除7月份外,其余各月的發(fā)行規(guī)模均穩(wěn)定在1500億元左右。

基金牛市的出現(xiàn),讓公募行業(yè)在資本市場(chǎng)中的地位有所提升。據(jù)安信證券推算,2015年至2020年上半年,各類(lèi)機(jī)構(gòu)持有的流通市值提升至少10.4個(gè)百分點(diǎn)(從11.3%提升至21.7%);2020年末有望達(dá)到24%。從去年下半年來(lái)看,公募基金是推動(dòng) A 股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的主要力量,也是市場(chǎng)風(fēng)格的重要引領(lǐng)者,預(yù)計(jì)去年年末公募基金持有流通市值比例由7.2%上升至9%左右。

這輪偏股型基金的發(fā)行熱潮仍在繼續(xù),繼上個(gè)月發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下127只的年內(nèi)新高外,新年首周連續(xù)4天均有新基金一日售罄,給市場(chǎng)帶來(lái)千億級(jí)增量。在首發(fā)17只主動(dòng)偏股型基金中,11只提前結(jié)束募集,其中8只一日售罄,6只實(shí)施比例配售,4只認(rèn)購(gòu)規(guī)模超200億元,3只認(rèn)購(gòu)規(guī)模超百億元。

“贖舊買(mǎi)新”不明顯

2020年上半年,“贖舊買(mǎi)新”一度成為基金行業(yè)的熱門(mén)話題。其背后的主要原因是一季度新發(fā)基金在二季度贖回率高達(dá)29%,高于過(guò)去十年均值24%。

“‘贖舊買(mǎi)新’現(xiàn)象說(shuō)明了行業(yè)仍在高速成長(zhǎng)階段,總體還不夠成熟。”1月8日,某資深基金研究人士告訴時(shí)代周報(bào)記者,“贖舊買(mǎi)新”是行業(yè)痼疾,更多體現(xiàn)了渠道的利益。海外成熟市場(chǎng)對(duì)“老基金”更為友好,2020年年末甚至出現(xiàn)了首只資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億美元的股票型基金。

不過(guò),從全年數(shù)據(jù)來(lái)看,“贖舊買(mǎi)新”并不明顯。中基協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2020年前11月老基金贖回3942億元,處于歷史平均水平。與此同時(shí),公募凈流入規(guī)模創(chuàng)下了歷史記錄,2020年前11月偏股型基金凈增加份額為14617億份。

“贖舊買(mǎi)新”的質(zhì)疑源于2020年二季度的巨額贖回。期間,偏股型基金出現(xiàn)了2400億份的凈贖回,贖回力度位居歷史高位。對(duì)此,國(guó)盛證券研報(bào)指出,上行行情中贖回率普遍都會(huì)抬升,背后是基民的獲利兌現(xiàn)。

海通證券統(tǒng)計(jì),以偏股型基金為例,2008年至今,“老基金”平均每個(gè)季度被凈贖回700億份,“新基金”(當(dāng)季發(fā)行的基金)平均每個(gè)季度新發(fā)行1000億份。這也就意味著基金贖回屬于常態(tài),“老基金”總是被凈贖回的。

值得一提的是,國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)“喜新厭舊”也是常態(tài)。換言之,倘若基金公司不持續(xù)推出新基金吸引投資者購(gòu)買(mǎi),那管理規(guī)模便會(huì)持續(xù)縮水。

上述基金資深研究人士告訴時(shí)代周報(bào)記者,過(guò)去幾年獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率持續(xù)提升,不斷蠶食銀行、券商等傳統(tǒng)渠道的份額,或許未來(lái)國(guó)內(nèi)基金行業(yè)的擴(kuò)張模式會(huì)有所改變。

多數(shù)機(jī)構(gòu)未“恐高”

回顧2020年,資金在“高質(zhì)量成長(zhǎng)股”中擁擠,機(jī)構(gòu)的“抱團(tuán)取暖”,制造了良好的賺錢(qián)效應(yīng)。不過(guò),基金的天量發(fā)行與持續(xù)的高倉(cāng)位運(yùn)行,讓部分投資者擔(dān)心市場(chǎng)見(jiàn)頂。

“資本市場(chǎng)‘花無(wú)百日紅’,過(guò)去兩年收益翻倍的基金產(chǎn)品眾多,讓人欲罷不能也難免有點(diǎn)擔(dān)憂(yōu)。”1月11日,一位基金投資者告訴時(shí)代周報(bào)記者。

多家賣(mài)方機(jī)構(gòu)對(duì)于2021年的基金發(fā)行體量做出了預(yù)估。安信證券研報(bào)指出,公募基金將繼續(xù)成為A股市場(chǎng)最重要的增量資金來(lái)源,且將持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格。公募與外資將共同助推A股機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)在未來(lái)獲得進(jìn)一步強(qiáng)化。預(yù)計(jì)2021年權(quán)益類(lèi)基金全年發(fā)行1.4-1.9億份;考慮贖回和基金股票倉(cāng)位,大約能為股市帶來(lái)6000-9000億元的增量資金。

開(kāi)源證券研報(bào)指出,預(yù)計(jì)2021年全市場(chǎng)非貨基規(guī)模有望在高基數(shù)下,實(shí)現(xiàn)20%以上的正增長(zhǎng),基金銷(xiāo)售規(guī)模亦有望超預(yù)期。

國(guó)盛證券研報(bào)則指出,未來(lái)在居民加配股票資產(chǎn)且入場(chǎng)方式從直接持股轉(zhuǎn)為間接持股的大趨勢(shì)下,基金高速發(fā)行的節(jié)奏有望延續(xù),2021年公募仍將成為市場(chǎng)的最主要增量。

基金的天量發(fā)行是否會(huì)成為長(zhǎng)期趨勢(shì)?據(jù)中國(guó)人民銀行2019年的調(diào)查,中國(guó)城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)中近59%為住房,股票基金類(lèi)資產(chǎn)的占比還不及2%。

國(guó)盛證券分析師指出,此輪基金發(fā)行熱源于監(jiān)管層、居民端、機(jī)構(gòu)化三大驅(qū)動(dòng)力。監(jiān)管層多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金,這意味著不僅引導(dǎo)居民資金加配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),更重要的是引導(dǎo)居民從直接持股轉(zhuǎn)向間接持股。

事實(shí)上,基金板塊配置擁擠程度已接近歷史極值。安信證券研報(bào)顯示,至2020年三季度,基金板塊配置分化指數(shù)達(dá)到 31.4%,已接近八年來(lái)的高點(diǎn)。(記者 寧鵬)

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