金地集團下調票面利率引發市場對信用債利率下行的關注。多位公募和私募投資人士表示,“結構性資產荒”已經出現,未來下調利率的現象會越來越普遍。不過,他們在投資中并不會因此下沉信用風險,而是通過適當加杠桿等多種策略增厚收益。
對于金地集團大幅調低票面利率事件,市場看法不一。不過,在機構投資人士看來,信用債利率大幅下行已是大趨勢,未來發行人調低利率的現象會越來越普遍。
匯安基金固定收益部執行總監仇秉則表示,發行人根據市場情況合理降低利率水平的舉動,有法律文件做依據,無可厚非。目前利率在低位運行,且很可能持續較長時間,下調還會增多。不過,個別明顯違背法律文件精神的花式下調應受到嚴肅處理。
銀葉投資稱,同一發行人在信用資質變化不大的情況下,新發債票面利率大概率會比存續債低,下調票面利率是符合自身利益的的選擇。
對于利率下行的原因,永贏基金認為,主要是由于疫情在全球擴散,經濟承壓,市場避險情緒濃厚,且資金面寬松,因此無風險利率大幅下行,帶動信用債利率出現下行。
在業內人士看來,未來買方機構或面臨資產荒。仇秉則直言,資產荒已經出現,理財和結構性存款價格屬剛性,缺乏實業投資機會,回購利率處于歷史低位,債券市場收益率已較難滿足主流資金的回報需要。
永贏基金認為,目前是結構性的資產荒。無風險利率處于低位,市場信用分化嚴重,資金偏好也出現分化,對于風險偏好低的投資者而言,確實存在資產荒。
銀葉投資也認同“結構性資產荒”的判斷,稱總量上市場并不缺資產,缺的是符合收益目標的資產,資管機構的負債端成本下行慢于資產端收益率的下行。
在低利率環境下,機構投資者需要如何做出應對?接受采訪的公私募人士表示,不建議下沉資質配置信用債,可通過適當加杠桿增厚收益,并關注轉債的投資機會。
仇秉則表示,低利率環境是未來一段時間必須面對的投資現實。對于公募基金而言,首先不能因為投資壓力而盲目信用下沉。堅持信用質量,維持相對偏短的久期,利用杠桿增厚收益。另一方面,疫情終將過去,不確定的是持續的深度和時間。股票和轉債估值都已經有一定的調整,在低點配置是主要的增厚收益手段。
永贏基金建議拉長久期配置中高等級信用債,并增加可轉債的配置。
銀葉投資表示,在資金成本維持在較低位置的情況下適當加杠桿;同時精挑信用風險可控且仍有票息吸引力的個券,對于流動性較好的資產可適當拉長久期,在此基礎上,靈活交易,獲取市場錯誤定價收益。