2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京在烏克蘭頓巴斯地區(qū)發(fā)起特別軍事行動(dòng)，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基隨后宣布全境進(jìn)入戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)。同日，因俄烏形勢(shì)焦灼而持續(xù)低迷數(shù)周的美股似乎被炮火點(diǎn)燃，不僅上演驚天大逆轉(zhuǎn)，有關(guān)抄底的聲浪也不絕于耳。
“華爾街老將、瑞銀駐紐交所交易員卡欣（Art Cashin）常說(shuō)，’在危機(jī)、沖突、地緣紛爭(zhēng)中，炮彈落下之時(shí)，就是買(mǎi)入之際’。”紐交所交易員塔奇曼（Peter Tuchman）向第一財(cái)經(jīng)記者解釋表示，“戰(zhàn)事爆發(fā)之前的焦慮和不確定性是形成股市拋壓的原因，一旦正式開(kāi)戰(zhàn)，投資者便開(kāi)啟買(mǎi)入模式。另一方面，市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)或因時(shí)局惡化而放慢加息節(jié)奏，3月加息幅度由50個(gè)基點(diǎn)降至25個(gè)基點(diǎn)。上述兩點(diǎn)原因令美股連續(xù)反彈兩日”。
被問(wèn)及他當(dāng)前會(huì)否抄底美股時(shí)，塔奇曼態(tài)度堅(jiān)定。
“眼下存在太多影響市場(chǎng)的變量，包括縮表、加息、地緣政治，現(xiàn)在抄底言之尚早。我認(rèn)為此時(shí)鼓吹抄底的人不負(fù)責(zé)任，事實(shí)上，年初至今，他們不斷宣稱(chēng)市場(chǎng)已經(jīng)筑底，誰(shuí)知此后卻不斷探底。”他舉例稱(chēng)，如果投資者。在今年1月1日買(mǎi)入Paypal、Meta或特斯拉的投資者，年初至今分別累計(jì)虧損41.2%、37.4%和23.4%，“我認(rèn)為投資者要保持耐心，我寧愿買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，有時(shí)抄底不成反成接刀俠，我傾向于等待利空出盡再做投資部署”。
富國(guó)銀行：警惕戰(zhàn)事推高通脹
富國(guó)銀行投資研究所全球市場(chǎng)策略主管克里斯托弗（Paul Christopher）稱(chēng)：“如果你持有現(xiàn)金，現(xiàn)在還不是抄底的時(shí)候，同時(shí)也不要拋售，因?yàn)榇嬖谔嗖淮_定性，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)保持耐心”。
他指出，烏克蘭局勢(shì)惡化進(jìn)一步推升通脹的風(fēng)險(xiǎn)將成投資者的主要擔(dān)憂(yōu)，“對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，更迫在眉睫的問(wèn)題是通脹會(huì)怎樣發(fā)展。能源、鋁、鎳、肥料的供需平衡可能被打破，進(jìn)一步抬升物價(jià)。通脹率已經(jīng)高達(dá)7.5%，（俄烏沖突的）溢出效應(yīng)將是投資者的主要憂(yōu)慮”。
他預(yù)期，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策很可能溫和轉(zhuǎn)向，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在溫和復(fù)蘇，3月美聯(lián)儲(chǔ)可加息25個(gè)基點(diǎn)，并釋放“加息路徑將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”論調(diào)。相較于全球股市，克里斯托弗更偏好美股，并認(rèn)為今年稍后時(shí)間會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)入機(jī)會(huì)，他青睞科技和信息服務(wù)板塊當(dāng)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，看多金融和工業(yè)等周期性板塊，建議減持公用股和必需消費(fèi)品。
花旗：建議逢低吸納
花旗銀行策略師Beata Manthey帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)建議，在此輪拋售之后，逢低買(mǎi)入全球股市。該行認(rèn)為，俄烏危機(jī)觸發(fā)的全球股市拋售并非預(yù)示著下一輪熊市的開(kāi)始，相反，提供了趁低吸納的機(jī)會(huì)。Manthey表示，花旗全球熊市指標(biāo)的18項(xiàng)潛在危險(xiǎn)信號(hào)中，目前只有七項(xiàng)亮起紅燈，遠(yuǎn)低于2000年和2007年熊市前水平。歐股釋放的危險(xiǎn)信號(hào)只有五個(gè)，“歷史表明，股市應(yīng)該會(huì)反彈”。
花旗表示，阿迪達(dá)斯、空客、英國(guó)石油等在俄羅斯有敞口的歐洲個(gè)股易受沖擊，建議吸納歐洲銀行板塊，因其估值低迷，通脹勢(shì)必助推板塊的盈利能力。此外，該行預(yù)計(jì)能源價(jià)格年底前將會(huì)下滑，不過(guò)在地緣沖突期間，俄羅斯或?qū)⑹艿竭M(jìn)一步制裁，能源價(jià)格仍是關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。
巴克萊：不確定性或已見(jiàn)頂
巴克萊策略師稱(chēng)，目前的市場(chǎng)不確定性和壓力很可能已經(jīng)到達(dá)頂峰，政治因素驅(qū)動(dòng)的短期拋售往往帶來(lái)長(zhǎng)線機(jī)會(huì)。由策略師Emmanuel Cau帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)近期發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，在缺乏有利催化劑、緊張局勢(shì)不能快速降溫的情形下，資金可能還是會(huì)繼續(xù)涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)。該行建議，現(xiàn)階段還是遵循避險(xiǎn)原則，超配能源和醫(yī)療健康板塊，今年以來(lái)跑贏大盤(pán)的汽車(chē)和休閑等周期性板塊有見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行板塊保持戰(zhàn)術(shù)性謹(jǐn)慎。
巴克萊認(rèn)為，撇除當(dāng)前的地緣政治憂(yōu)慮以外，只有當(dāng)增長(zhǎng)和盈利基本面大幅惡化，才會(huì)導(dǎo)致那些基于基本面投資的人士更加激進(jìn)的拋售。
歷史數(shù)據(jù)顯示，地緣政治因素往往只會(huì)短暫擾亂市場(chǎng)，特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行時(shí)。而如若拉長(zhǎng)時(shí)間線，無(wú)論是危機(jī)還是盤(pán)整引發(fā)的拋售，在歷史進(jìn)程當(dāng)中都是一時(shí)的。
塔奇曼指出，1905年至今美股一直都在上行。“1987年美股崩盤(pán)時(shí)，你入場(chǎng)并長(zhǎng)線投資，那么將獲豐厚回報(bào)；2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，你拿住不放，同樣會(huì)有不俗業(yè)績(jī)；2007年金融海嘯、2020年疫情來(lái)襲，你買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有，相信能夠收獲頗豐。長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)總在上漲，投資者應(yīng)該要做長(zhǎng)線投資。”
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