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中歐基金:逆風而行 向陽而生

來源:中國網財經    發布時間:2020-04-02 16:44:13

2020年伊始,我們迎來最艱難的開端。農歷新年未至,新冠疫情已給我國造成了建國以來史無前例的沖擊,直至今日疫情蔓延到世界各地,方方面面都存在巨大的不確定性。二月中旬以來,原油價格暴跌再次給世界經濟雪上加霜,我們深切地感受到人類的渺小,世界命運共同體的構建可能比以往任何時候都更加緊迫。

一季度,疫情的沖擊使國內經濟幾近停滯,雖然我們在較短時間內控制了疫情的蔓延,但也對短期經濟造成重大影響。我們認為,下一階段第二產業可能會有較快的恢復,但第三產業的恢復需要更長時間。與此同時,疫情給世界經濟帶來的影響會更加深遠:美股市場的下跌幅度已超過1998年金融危機的水平,而美聯儲采取的對策也已超過次貸危機時的水平,全球經濟下行風險不可避免地在加大。

展望第二季度,國內企業的復工復產將有序推進,生產生活秩序逐步恢復,物價將呈現逐步下降的態勢,穩健的貨幣政策會更加注重靈活性、適度性,財政政策也將更加積極。可以看到,專項債大規模定向投放將積極刺激經濟,二季度名義GDP有望恢復上行。

放眼世界,美聯儲流動性投放工具的操作時間延長,如果說疫情導致經濟短暫停擺,那么企業和居民仍可在美聯儲支持下獲得資金周轉,以避免大面積債務違約。試想如果疫情沖擊導致現金流持續減少,經濟長期衰退,那么美國企業債務危機的可能性也將提升。因此,一方面控制住疫情,另一方面使未來經濟前景相對可測,這就能從根本上減少恐慌,重樹信心。

中歐基金預計,在2020年二季度,國內經濟將逐步企穩,而受疫情影響海外風險將持續發酵。同時,國內的財政政策將更積極,流動性繼續維持寬松,滬深300將在震蕩中向上前行。

具體來看,政策方面,按照慣例全國兩會將在二季度舉行,今年兩會大概率將釋放一系列改革紅利,以促進經濟社會全面發展。同時,就資本市場來看,新《證券法》的實施將為資本市場帶來新的發展機遇,而今年的創業板改革也會重點抓好注冊制這條主線。各方面的改革有序推進,將利好市場。

宏觀方面,從A股市場面臨的國內宏觀環境來看,目前中國的疫情防控與境外處于不同階段,疫情對A股市場的影響已經逐步消化,當前企業的復工復產也正在加快推進,積極信號不斷顯現。

就估值而言,從市場內生的結構來看,現在A股市場的估值較低,上證綜指的市盈率不超過12倍,上證50的市盈率不到9倍。所以,無論橫向比較還是縱向比較,投資價值都十分明顯。同時,資本市場流動性相對充裕,風險處于相對較低水平。

從市場整體觀察,A股已經歷了快速下跌的階段,后市或以震蕩向上為主。國內工業生產正處于底部復蘇進程之中,疫情的影響會打亂節奏而難改趨勢。因此,我們堅持看好科技行業未來的長期增長,以及優質個股在超跌后顯現出的估值優勢。

逆風而行,向陽而生。這不僅是指抗擊疫情,也是投資之道。回顧歷史,每次市場因黑天鵝事件帶來的沖擊都是長期投資機會。放到較長的時間維度,市場出現一地雞毛的時候,恰是購買優質資產的時機。因此,我們對未來充滿信心,更希望能和您一起堅守到春暖花開的那一刻,共同分享中國經濟增長的果實。投資路上,我們真心相待,攜手同行。

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