4月25日，資本邦了解到，中信科移動(dòng)通信技術(shù)股份有限公司(下稱“信科移動(dòng)”)回復(fù)科創(chuàng)板IPO二輪問(wèn)詢。
在二輪問(wèn)詢中，上交所主要關(guān)注信科移動(dòng)市場(chǎng)空間和前瞻性信息、收入確認(rèn)、收入波動(dòng)和收入核查、應(yīng)收賬款、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等八方面的問(wèn)題。
關(guān)于市場(chǎng)空間和前瞻性信息，根據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)：(1)發(fā)行人預(yù)計(jì)2021-2023年5G系統(tǒng)設(shè)備毛利率分別為4.86%、16.50%、26.38%，呈逐年上漲趨勢(shì);(2)4G設(shè)備報(bào)告期內(nèi)銷量持續(xù)下滑，公司在東南亞4G市場(chǎng)的規(guī)模突破會(huì)帶來(lái)4G業(yè)務(wù)的海外收入增長(zhǎng);(3)截至2021年12月31日，發(fā)行人室分設(shè)備、行業(yè)專網(wǎng)及其他、移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維服務(wù)的在手訂單分別為1,911.07萬(wàn)元、2,591.11萬(wàn)元、2,721.24萬(wàn)元，較報(bào)告期各期相應(yīng)產(chǎn)品的銷售收入差異較大。
上交所要求發(fā)行人說(shuō)明：(1)結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人5G系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品中標(biāo)單價(jià)、產(chǎn)品成本變動(dòng)等情況，進(jìn)一步說(shuō)明未來(lái)5G系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率測(cè)算的依據(jù)，并說(shuō)明其增長(zhǎng)是否具有持續(xù)性;(2)結(jié)合目前4G產(chǎn)品海外在手訂單、未來(lái)市場(chǎng)空間及業(yè)務(wù)拓展情況，說(shuō)明 4G業(yè)務(wù)未來(lái)海外收入增長(zhǎng)的依據(jù);(3)室分設(shè)備、行業(yè)專網(wǎng)及其他業(yè)務(wù)、移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維服務(wù)的在手訂單較少的原因，前述業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。
信科移動(dòng)回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人5G系統(tǒng)設(shè)備的產(chǎn)品中標(biāo)單價(jià)、產(chǎn)品成本及毛利率的變動(dòng)主要受發(fā)行人銷售策略、5G系統(tǒng)設(shè)備的產(chǎn)品型號(hào)變化的影響。
2020年度，發(fā)行人中標(biāo)“中國(guó)移動(dòng)2020年5G二期無(wú)線網(wǎng)主設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目”和“電信聯(lián)通2020年5GSA新建工程無(wú)線主設(shè)備聯(lián)合集中采購(gòu)項(xiàng)目”，實(shí)現(xiàn)銷售的5G系統(tǒng)設(shè)備是2.6G和3.5G中頻段產(chǎn)品，上述中頻段5G系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品采用TDD大規(guī)模天線形態(tài)，產(chǎn)品復(fù)雜度高，產(chǎn)品初始成本較高。為突破運(yùn)營(yíng)商主設(shè)備市場(chǎng)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局，發(fā)行人采取市場(chǎng)份額優(yōu)先的戰(zhàn)略性定價(jià)策略，導(dǎo)致發(fā)行人中頻段產(chǎn)品的中標(biāo)價(jià)格與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的中標(biāo)價(jià)格差距較大，因此，2020年，發(fā)行人5G系統(tǒng)設(shè)備的毛利率為-57.31%。
2021年度，發(fā)行人中標(biāo)“中國(guó)移動(dòng)廣電5G700M無(wú)線網(wǎng)主設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目”和“電信聯(lián)通2021年5GSA建設(shè)工程無(wú)線主設(shè)備(2.1G)聯(lián)合集中采購(gòu)項(xiàng)目”，上述中標(biāo)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的是700M和2.1G中低頻段系統(tǒng)設(shè)備。2021年度，發(fā)行人的5G系統(tǒng)設(shè)備銷售收入快速增長(zhǎng)，700M和2.1G中低頻段系統(tǒng)設(shè)備銷售收入占比較高。上述發(fā)行人中低頻段5G系統(tǒng)設(shè)備的中標(biāo)價(jià)格與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的中標(biāo)價(jià)格差異較小。盡管中低頻段5G系統(tǒng)設(shè)備的中標(biāo)單價(jià)相對(duì)更低，但與中頻段5G系統(tǒng)設(shè)備相比，中低頻段5G系統(tǒng)設(shè)備采用FDD制式，頻段低，通道數(shù)更少，所需的集成電路、射頻器件、無(wú)源器件等各類原材料減少;同時(shí)，發(fā)行人持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提高原材料使用效率，有效降低系統(tǒng)設(shè)備的材料采購(gòu)成本和生產(chǎn)成本，帶來(lái)產(chǎn)品成本顯著下降。因此，2021年，發(fā)行人5G系統(tǒng)設(shè)備的毛利率上升至5.10%。
此外，盡管2021年度發(fā)行人中標(biāo)的5G系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品單價(jià)有所下降，但發(fā)行人5G系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品的中標(biāo)站數(shù)和銷量較2020年分別大幅上升123.21%、197.20%，帶來(lái)5G系統(tǒng)設(shè)備的銷售收入明顯增長(zhǎng);同時(shí)，隨著銷售規(guī)模的提升，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟降墓潭ǔ杀鞠陆担灿欣诋a(chǎn)品毛利率的提升。
基于前述分析，前期毛利率較低，中期逐步提升并維持穩(wěn)定水平，是移動(dòng)通信系統(tǒng)設(shè)備毛利率變動(dòng)的基本趨勢(shì)。發(fā)行人預(yù)計(jì)未來(lái)5G系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)增長(zhǎng)的依據(jù)主要如下：
(1)5G系統(tǒng)設(shè)備的價(jià)格進(jìn)入穩(wěn)定期，同型號(hào)的設(shè)備價(jià)格盡管將呈現(xiàn)小幅下降，但隨著 5G承載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)量的快速提升，以及垂直應(yīng)用場(chǎng)景和“物物”連接數(shù)量的急劇增多，未來(lái) 5G需要支持更多中頻和更高頻段的擴(kuò)容，甚至5G毫米波頻段的熱點(diǎn)補(bǔ)充，高頻產(chǎn)品的價(jià)格較中低頻段更高;
(2)在5G初期，由于技術(shù)指標(biāo)要求高、市場(chǎng)尚未充分展開(kāi)規(guī)模部署，前端元器件價(jià)格昂貴，如GaN功放、FPGA、CPU、高速光模塊等。而隨著5G在中國(guó)乃至全球的建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大，5G產(chǎn)業(yè)鏈的能力逐漸提升，核心元器件采購(gòu)價(jià)格將持續(xù)下降;另一方面，5G基站中大部分無(wú)源器件以及中低端的有源射頻器件，國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備量產(chǎn)能力，并且具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，如中低功率的功放器件、各種濾波器件等;同時(shí)，國(guó)內(nèi)芯片和器件廠家正在逐步推出國(guó)產(chǎn)高端器件，如高集成度收發(fā)信機(jī)、數(shù)字中頻芯片、FPGA、CPU等，基帶處理芯片也已有布局。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈能力的提升，5G系統(tǒng)設(shè)備的成本會(huì)隨國(guó)產(chǎn)化替代的逐步深入具備持續(xù)下降的空間;
(3)隨著發(fā)行人的市場(chǎng)份額和出貨量的提升，未來(lái)將通過(guò)自身儲(chǔ)備、集團(tuán)內(nèi)部合作、外部合作伙伴聯(lián)合開(kāi)發(fā)定制等多種方式，提升 5G系統(tǒng)設(shè)備中專用芯片的使用比例，專用芯片的使用將極大提升設(shè)備集成度、降低功耗和成本;
(4)5G系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品是一個(gè)復(fù)雜的軟硬件綜合系統(tǒng)，隨著技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)的成熟穩(wěn)定、算法的優(yōu)化和簡(jiǎn)化，產(chǎn)品在設(shè)計(jì)過(guò)程中有持續(xù)優(yōu)化、提升效率的余地。以BBU設(shè)備的基帶板卡為例，通過(guò)算法優(yōu)化、CPU處理資源共享、內(nèi)存共享等多種手段，2021年將基帶板卡的容量由3載波提升至6載波，有效提升了產(chǎn)品的毛利率;
(5)從海外市場(chǎng)來(lái)看，海外新興市場(chǎng)國(guó)家目前的4G建設(shè)仍方興未艾，大量海外發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的4/5G建設(shè)周期至少落后中國(guó)5年左右，再疊加新冠疫情對(duì)海外國(guó)家的影響，預(yù)計(jì)海外5G市場(chǎng)的建設(shè)周期將延續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，有利于拉長(zhǎng)發(fā)行人5G系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品的生命周期。
綜上，與發(fā)行人4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)周期內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備的毛利率變動(dòng)邏輯和趨勢(shì)一致，發(fā)行人的5G系統(tǒng)設(shè)備的毛利率將呈現(xiàn)先低后升并維持較為穩(wěn)定的水平，毛利率增長(zhǎng)具有持續(xù)性。
根據(jù)上述發(fā)行人4G產(chǎn)品海外在手訂單、未來(lái)市場(chǎng)空間及海外業(yè)務(wù)拓展情況，發(fā)行人未來(lái)海外收入增長(zhǎng)具備較強(qiáng)的可實(shí)現(xiàn)性及合理性。
保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外4/5G廣闊市場(chǎng)空間的機(jī)遇下，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，且業(yè)務(wù)開(kāi)拓情況良好，在手項(xiàng)目和訂單充足，未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)具有可持續(xù)性。
關(guān)于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，根據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)：(1)2019年起，發(fā)行人對(duì)5G相關(guān)設(shè)備的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為49.47%、16.83%、13.09%，報(bào)告期內(nèi)計(jì)提比例變動(dòng)主要受產(chǎn)品價(jià)格影響;( 2) 2019年起，發(fā)行人對(duì) 4G及以下的存貨計(jì)提比例分別為
32.26%、49.74%，42.49%，最近1期末，預(yù)計(jì)受海外市場(chǎng)拓展影響，4G產(chǎn)品銷售狀況預(yù)期好轉(zhuǎn)，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例有所降低。
上交所要求發(fā)行人說(shuō)明：(1)結(jié)合5G產(chǎn)品的中標(biāo)情況和單價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)，說(shuō)明發(fā)行人現(xiàn)有的5G存貨未來(lái)是否存在虧損銷售的風(fēng)險(xiǎn)，5G相關(guān)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的充分性;(2)結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人4G產(chǎn)品的銷售和存貨結(jié)轉(zhuǎn)情況，說(shuō)明發(fā)行人2021年1-6月降低4G及以下產(chǎn)品存貨跌價(jià)計(jì)提比例的原因，4G相關(guān)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的充分性。
信科移動(dòng)回復(fù)稱，發(fā)行人5G產(chǎn)品主要由5G系統(tǒng)設(shè)備、5G天饋設(shè)備、5G室分設(shè)備和5G行業(yè)專網(wǎng)及其他等四類構(gòu)成。2021年12月31日，發(fā)行人5G產(chǎn)品相關(guān)存貨賬面余額為 91,596.53萬(wàn)元，計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備為 10,290.52萬(wàn)元，計(jì)提比例為11.23%。其中，5G系統(tǒng)設(shè)備相關(guān)存貨余額占比為76.99%，是5G產(chǎn)品相關(guān)存貨的主要組成部分。
發(fā)行人5G產(chǎn)品的中標(biāo)情況和單價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)參見(jiàn)本回復(fù)“3.1關(guān)于收入波動(dòng)”之“一、發(fā)行人說(shuō)明”的相關(guān)內(nèi)容。
2020年，發(fā)行人中標(biāo)“中國(guó)移動(dòng)2020年5G二期無(wú)線網(wǎng)主設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目”和“電信聯(lián)通2020年5GSA新建工程無(wú)線主設(shè)備聯(lián)合集中采購(gòu)項(xiàng)目”，對(duì)應(yīng)銷售的5G系統(tǒng)設(shè)備為2.6G和3.5G中頻段產(chǎn)品，產(chǎn)品復(fù)雜度高，單位成本較高，且發(fā)行人采取市場(chǎng)份額優(yōu)先的戰(zhàn)略性定價(jià)策略，導(dǎo)致中標(biāo)單價(jià)較低，產(chǎn)品毛利為負(fù)。2020年、2021年，發(fā)行人銷售2.6G和3.5G中頻段系統(tǒng)設(shè)備的毛利率為-57.31%、***。2021年12月31日，上述中頻段5G系統(tǒng)產(chǎn)品相關(guān)存貨余額為21,396.10萬(wàn)元，該部分存貨存在一定的虧損銷售風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則對(duì)該部分存貨進(jìn)行計(jì)量，發(fā)行人參考中標(biāo)價(jià)格確定相關(guān)
存貨的估計(jì)售價(jià)，用估計(jì)售價(jià)減去至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本、估計(jì)的銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅費(fèi)后的金額作為相關(guān)存貨的可變現(xiàn)凈值，據(jù)此，發(fā)行人對(duì)該部分存貨計(jì)提了8,881.12萬(wàn)元的跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)提比例為41.51%。
2021年度，發(fā)行人中標(biāo)“中國(guó)移動(dòng)廣電5G700M無(wú)線網(wǎng)主設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目”和“電信聯(lián)通2021年5GSA建設(shè)工程無(wú)線主設(shè)備(2.1G)聯(lián)合集中采購(gòu)項(xiàng)目”，對(duì)應(yīng)銷售的5G系統(tǒng)設(shè)備為700M和2.1G的中低頻段產(chǎn)品，上述兩款中低頻段5G系統(tǒng)設(shè)備的通道數(shù)較少，所需耗用的各類原材料更少，單位成本顯著下降，發(fā)行人2021年銷售上述兩類產(chǎn)品的毛利率為***，產(chǎn)品毛利足以覆蓋銷售費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)，相關(guān)存貨的可變現(xiàn)凈值高于成本，發(fā)生虧損銷售的風(fēng)險(xiǎn)較低。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人5G天饋設(shè)備、5G室分設(shè)備、5G行業(yè)專網(wǎng)及其他類業(yè)務(wù)的毛利率較高，相關(guān)存貨的可變現(xiàn)凈值總體高于成本，發(fā)生虧損銷售的風(fēng)險(xiǎn)較低。
綜上，截至2021年12月31日，發(fā)行人現(xiàn)有的700M和2.1G的中低頻段5G系統(tǒng)設(shè)備、5G天饋設(shè)備、5G室分設(shè)備和5G行業(yè)專網(wǎng)及其他相關(guān)存貨發(fā)生虧損銷售的風(fēng)險(xiǎn)較低，2.6G和3.5G中頻段5G系統(tǒng)設(shè)備相關(guān)存貨存在一定的虧損銷售風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人對(duì)其計(jì)提了41.51%的跌價(jià)準(zhǔn)備。發(fā)行人5G產(chǎn)品相關(guān)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提情況與發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)狀況相適應(yīng)，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提充分。
報(bào)告期各期末，發(fā)行人存貨余額分別為161,566.91萬(wàn)元、190,626.62萬(wàn)元和192,146.73萬(wàn)元，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。受移動(dòng)通信行業(yè)技術(shù)迭代影響，報(bào)告期各期末，5G相關(guān)的存貨占比呈快速上升趨勢(shì)，4G及以下相關(guān)各類存貨呈下降趨勢(shì)。
截至2022年2月28日，報(bào)告期各期末各類存貨期后結(jié)轉(zhuǎn)或銷售情況良好，其中，5G相關(guān)各類型存貨期后結(jié)轉(zhuǎn)或銷售比例整體優(yōu)于4G及以下相關(guān)各類型存貨。
2021年6月30日，發(fā)行人4G及以下產(chǎn)品存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例有所下降，主要原因一是2020年12月31日的部分4G及以下產(chǎn)品于2021年1-6月期間實(shí)現(xiàn)銷售，該部分存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備已隨存貨結(jié)轉(zhuǎn)至主營(yíng)業(yè)務(wù)成本;二是2021年上半年，發(fā)行人與烽火國(guó)際(印度尼西亞)有限責(zé)任公司簽訂4G系統(tǒng)設(shè)備《框架采購(gòu)合同》。為履行該合同，發(fā)行人于2021年上半年進(jìn)行了備貨，發(fā)行人參考該合同售價(jià)確定相關(guān)新增4G系統(tǒng)設(shè)備存貨的可變現(xiàn)凈值，預(yù)計(jì)該合同毛利率較高，相關(guān)存貨可變現(xiàn)凈值高于成本，2021年6月30日，發(fā)行人未對(duì)與該合同相關(guān)的3,562.84萬(wàn)元4G系統(tǒng)設(shè)備存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致4G及
以下產(chǎn)品存貨跌價(jià)計(jì)提比例有所下降。
2021年6月30日，發(fā)行人4G及以下產(chǎn)品存貨跌價(jià)計(jì)提比例有所下降，主要是由于上述原因?qū)е?G系統(tǒng)設(shè)備相關(guān)存貨跌價(jià)計(jì)提比例下降，2021年7-12月，發(fā)行人4G系統(tǒng)設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入14,777.05萬(wàn)元，結(jié)轉(zhuǎn)成本10,645.61萬(wàn)元，毛利率達(dá)27.96%。因此，2021年6月30日，發(fā)行人4G及以下產(chǎn)品存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提充分。
發(fā)行人4G及以下產(chǎn)品主要由4G及以下系統(tǒng)設(shè)備、4G及以下天饋設(shè)備、4G及以下室分設(shè)備和4G及以下行業(yè)專網(wǎng)及其他等四類構(gòu)成。2021年6月30日、2021年12月31日，發(fā)行人4G及以下相關(guān)產(chǎn)品存貨余額分別為54,916.13萬(wàn)元、51,217.78萬(wàn)元，計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備分別為32,490.54萬(wàn)元、32,578.15萬(wàn)元，計(jì)提比例分別為59.16%、63.61%。其中，4G系統(tǒng)設(shè)備相關(guān)存貨余額分別為39,553.57萬(wàn)元、37,067.91萬(wàn)元，存貨余額占4G及以下相關(guān)產(chǎn)品的比例分別為72.03%、72.37%，跌價(jià)準(zhǔn)備占4G及以下相關(guān)產(chǎn)品存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的比例分別為94.53%、96.65%，是4G及以下相關(guān)產(chǎn)品存貨及跌價(jià)準(zhǔn)備的主要組成部分。
2021年6月30日、2021年12月31日，發(fā)行人與《框架采購(gòu)合同》相關(guān)的4G系統(tǒng)設(shè)備在手訂單分別為5,200.00萬(wàn)元、12,300.00萬(wàn)元，與該合同相關(guān)的存貨余額分別為3,562.84萬(wàn)元、3,756.77萬(wàn)元，發(fā)行人參考該合同售價(jià)
確定相關(guān)存貨的可變現(xiàn)凈值，預(yù)計(jì)該合同毛利率較高，相關(guān)存貨可變現(xiàn)凈值高于成本，發(fā)行人未對(duì)該部分存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
2021年6月30日、2021年12月31日，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售的國(guó)內(nèi)4G系統(tǒng)設(shè)備相關(guān)存貨余額分別為10,427.14萬(wàn)元、6,476.12萬(wàn)元，發(fā)行人按照預(yù)計(jì)銷售價(jià)格確定其可變現(xiàn)凈值，并按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則對(duì)其分別計(jì)提了5,149.93 萬(wàn)元、4,650.23 萬(wàn)元的跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)提比例分別為 49.39%、71.81%;2021年6月30日、2021年12月31日，預(yù)計(jì)難以實(shí)現(xiàn)銷售的國(guó)內(nèi)4G系統(tǒng)設(shè)備相關(guān)存貨余額分別為25,563.59萬(wàn)元、26,835.03萬(wàn)元，發(fā)行人將其可變現(xiàn)凈值確定為0萬(wàn)元，跌價(jià)計(jì)提比例為100%。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人4G天饋設(shè)備、4G室分設(shè)備和4G行業(yè)專網(wǎng)及其他等三類4G產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較小，發(fā)行人已結(jié)合相關(guān)存貨的銷售和結(jié)轉(zhuǎn)情況，按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則對(duì)相關(guān)存貨計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備。
綜上，2021年6月30日、2021年12月31日，發(fā)行人4G相關(guān)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提充分。(陳蒙蒙)
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