繼蔚來(lái)汽車(NIO)后，理想汽車今晚在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，這是第二家在美國(guó)上市的中國(guó)造車新勢(shì)力企業(yè)。
理想汽車股票代碼為“LI”，首次公開發(fā)行9500萬(wàn)股美國(guó)存托股票(“ADS”)，每股定價(jià)為11.50美元，每股美國(guó)存托股票代表兩股公司A類普通股。此次IPO定價(jià)高出每股8~10美元的定價(jià)指導(dǎo)區(qū)間。根據(jù)此估算，理想汽車總市值達(dá)100億美元左右。
此次理想汽車IPO的承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀(UBS)和中金公司。理想汽車公司授予承銷商超額配股權(quán)，允許承銷商自最終招股說(shuō)明書的日期起30天內(nèi)可以購(gòu)買不超過(guò)1425萬(wàn)股美國(guó)存托股票作為超額配售股票。如果承銷商不行使其超額配售的權(quán)利，公司在首次公開募股和同時(shí)進(jìn)行的私募籌集的總籌資金額為14.7億美元。
兩年虧損近40億元
“現(xiàn)在進(jìn)行IPO的時(shí)機(jī)比較好，一是國(guó)家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼在今年退坡力度不大;二是理想汽車現(xiàn)在業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，有利于IPO。另外，雖然理想汽車方面說(shuō)不缺錢，但是其之前搞砸了一個(gè)低速電動(dòng)車的項(xiàng)目，所以對(duì)資金的需求還是很強(qiáng)的，這次錯(cuò)過(guò)后很可能就沒有這么好的時(shí)機(jī)了。”汽車行業(yè)資深分析師張翔對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，資本市場(chǎng)不像以前那么火熱了，理想汽車上市后，對(duì)蔚來(lái)汽車等新勢(shì)力的融資將產(chǎn)生影響，會(huì)有一定的分流。
理想汽車成立于2015年7月，前身為車和家，由汽車之家創(chuàng)始人李想創(chuàng)辦，2019年6月更名為理想汽車。公開資料顯示，從2015年至今，理想汽車?yán)塾?jì)完成9輪融資，累計(jì)融資超過(guò)120億元人民幣，D輪融資后估值為40.5億美元。
值得注意的是，在理想汽車最新的兩輪融資中都有美團(tuán)CEO王興的身影，而C輪、D輪兩次融資加起來(lái)超過(guò)了8億美元。除了重金加持，王興還多次為理想汽車站臺(tái)。今年初，王興曾發(fā)文稱中國(guó)車企已形成“3+3+3+3”格局，在他的判斷里，3家能夠活下來(lái)的造車新勢(shì)力即理想、蔚來(lái)和小鵬。
上市前，李想是理想汽車的第一大股東，股權(quán)占比25.1%，擁有70.3%的投票權(quán)。王興為第二大股東，持股23.5%，擁有9.3%的投票權(quán)。不過(guò)，理想汽車上市后，李想擁有該公司21%的股份，而王興及美團(tuán)的持股比例將超過(guò)李想，從上市前的23.5%增至24%。而從投票權(quán)上來(lái)看，李想依然擁有對(duì)理想汽車的絕對(duì)控制權(quán)。
招股書信息顯示，理想汽車在2018年、2019 年凈虧損分別為 15.3 億元、24.3 億元，兩年合計(jì)凈虧損 39.6 億元。今年第一季度，理想汽車毛利潤(rùn)為6828.8萬(wàn)元人民幣，毛利率為8.02%，其中，車輛銷售毛利率為8.45%。今年第二季度，理想汽車毛利率從上一季度的8%提升至13.3%，虧損則從上一季度的7710萬(wàn)元收窄至7520萬(wàn)元。同時(shí)，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正為為4.52億元。理想汽車創(chuàng)始人兼CEO李想在今年4月份就曾對(duì)外表示，公司已在3月實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，目前公司賬下資金預(yù)計(jì)能夠滿足未來(lái)一年的運(yùn)營(yíng)資金需求。
從虧損額度來(lái)看，相較于蔚來(lái)汽車，理想汽車虧損額較小。蔚來(lái)汽車在上市(2018年上市)之前的兩年凈虧損分別為25.7億元(2016年)和50.2億元(2017年)。而理想汽車2018年和2019年的總虧損額接近40億元，一方面是因?yàn)槔硐肫囋诔杀究刂品矫孑^為嚴(yán)格，另一方面則是在研發(fā)上的投入少，蔚來(lái)汽車的研發(fā)金額比理想汽車高很多。此外，值得注意的是，不同于其它造車新勢(shì)力純電動(dòng)汽車路線不同，理想汽車選擇的是增程式電動(dòng)車技術(shù)路線，其在招股書中提到，理想ONE的材料成本接近于內(nèi)燃機(jī)車的材料成本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同等級(jí)的純電動(dòng)車。
西部證券首席分析師王冠橋在接受記者采訪時(shí)表示，造車新勢(shì)力已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局基本形成，資本市場(chǎng)不會(huì)像以前那樣有大筆的錢投入進(jìn)去。理想汽車上市主要在于這樣的方式有利于進(jìn)一步打開融資渠道，包括后期可能從私募基金等渠道進(jìn)行融資。
風(fēng)險(xiǎn)猶存
目前，理想汽車僅有理想ONE一款車型，官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，理想ONE交付已超過(guò)1萬(wàn)輛，其中第二季度交付達(dá)到6604輛，較第一季度的2896輛環(huán)比增加128%。目前，理想汽車在全國(guó)共有21家零售店、18家交付中心以及17家服務(wù)中心，并擁有超過(guò)700名銷售和服務(wù)人員。
不過(guò)，理想汽車首款車型理想ONE在去年12月才開始交付，比蔚來(lái)、小鵬、威馬汽車等交付的時(shí)間都要晚。此外，當(dāng)前蔚來(lái)汽車等都已推出第二款車型并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，理想汽車目前僅有一款車型。而按照規(guī)劃，理想汽車第二款產(chǎn)品直到2022年才會(huì)推出，其將是一款全尺寸的純電動(dòng)SUV，區(qū)別于現(xiàn)在的增程式電動(dòng)車?yán)硐隢OE。在此之前，理想汽車主要圍繞理想ONE進(jìn)行升級(jí)。
而在理想汽車啟動(dòng)大規(guī)模交付之后，理想ONE接連爆出了剎車失靈、自燃和斷軸等事故，理想汽車的產(chǎn)品缺陷問(wèn)題成為隱患，這也使一些用戶對(duì)理想汽車品牌產(chǎn)生了一些信任危機(jī)。值得注意的是，理想汽車在招股書中提出了包含長(zhǎng)達(dá)53頁(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示，包括車輛的性能可能不符合客戶的期望、增程式電動(dòng)車技術(shù)路線、依賴單一產(chǎn)品等。
“理想ONE和蔚來(lái)es8是同一級(jí)別的車，但比蔚來(lái)es8要便宜，所以賣的好。不過(guò)，現(xiàn)在產(chǎn)品更新?lián)Q代太快，如果理想汽車僅靠一款車，后期銷量很難得到保證。此外，增程式電動(dòng)車的技術(shù)路線在市場(chǎng)上是非主流，隨著動(dòng)力電池價(jià)格的降低，這種技術(shù)路線優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大大減弱，加上系統(tǒng)的復(fù)雜性，對(duì)其前景并不看好。”張翔對(duì)記者表示。
此外，值得注意的是，造車新勢(shì)力在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)并不穩(wěn)定。以蔚來(lái)汽車為例，蔚來(lái)汽車2018年上市時(shí)發(fā)行價(jià)為6.26美元，在2019年2月25日其股價(jià)曾高達(dá)10美元，但隨后又開始下跌，股價(jià)最低時(shí)曾跌至1.51美元，直到今年3月份，蔚來(lái)汽車的股價(jià)走出低谷逐步上揚(yáng)，截至7月29日美股收盤，蔚來(lái)報(bào)收12.7美元，市值148.9億美元。
