作為上市公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),整合行業(yè)資源,提高公司質(zhì)量的重要手段,今年以來,A股市場并購重組延續(xù)了活躍態(tài)勢。
《證券日報》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計,以首次公告日期計算,今年以來截至2月21日,318家上市公司發(fā)布了345份并購重組計劃,同比增長75.13%。剔除5份失敗,41份已經(jīng)完成,299份正在進行中。從行業(yè)來看,醫(yī)藥生物、化工和電子行業(yè)三行業(yè)發(fā)布的并購重組計劃較多。
市場人士認(rèn)為,今年以來,A股并購重組計劃的大幅增長,與去年同期基數(shù)較小也有關(guān)系。此外,注冊制改革下A股市場分化,以及國企混改等原因,促使今年的并購市場活躍。
國資并購
占比近三成
從企業(yè)性質(zhì)來看,剔除5份失敗,上述340份并購重組計劃的發(fā)布主體中,有98份為國有企業(yè),占比28.82%,接近三成。從交易金額來看,340份并購重組計劃中,276份披露交易金額,合計1179.11億元。
《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出,促進市場化并購重組。充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用,鼓勵上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。支持國有企業(yè)依托資本市場開展混合所有制改革等。
“注冊制改革和退市新規(guī)的發(fā)布,改變了買賣雙方的心理預(yù)期,引發(fā)并購市場供需兩旺。”君陽咨詢董事長孫建華在接受《證券日報》記者采訪時表示,龍頭公司強者更強,并購更活躍,同時,中小上市公司也有強烈的做大做強的并購需求。資產(chǎn)方逐步回歸理性,尋求被龍頭公司并購,與龍頭公司共成長。
從行業(yè)(申萬一級)來看,今年醫(yī)藥生物、化工和電子行業(yè)上市公司發(fā)布的并購重組計劃較多,分別有31份、28份和26份。
“醫(yī)藥、電子、化工行業(yè)處于良好的發(fā)展窗口期,行業(yè)估值較高,流動性好,容易達成交易。”華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年并購重組活動以市場化產(chǎn)業(yè)并購為主。
“醫(yī)藥、電子和化工三領(lǐng)域,高技術(shù)特征比較明顯,企業(yè)需要持續(xù)的高資金投入,研發(fā)占比非常高,并購重組是強化聯(lián)合、快速引入戰(zhàn)略資金和投資者的一個重要方式。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年并購重組活動行業(yè)集中的特征較為突出。近年來,行業(yè)龍頭集中效應(yīng)也越來越明顯,一些中小企業(yè)面臨較大的洗牌壓力。
孫建華認(rèn)為,今年A股并購重組將呈現(xiàn)三大特點,第一,從并購戰(zhàn)略來看,同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的產(chǎn)業(yè)類并購是大勢所趨,跨界并購將顯著減少。近兩年,之前跨界并購的上市公司深受業(yè)績下滑、商譽爆雷之苦,因此上市公司逐步回歸初心,聚焦于同業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)并購。第二,從買方來看,國資和民營龍頭上市公司將成為買方主力。國資系上市公司在國資混改背景下,在政府主導(dǎo)下的資產(chǎn)重組持續(xù)增加;龍頭民營上市公司并購?fù)袠I(yè)或上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),進而增強龍頭地位。第三,從賣方來看,A股上市公司本身成為被并購標(biāo)的現(xiàn)象也會逐漸增多。因為上市公司本身信息透明、治理規(guī)范,同時中小上市公司在巨大的退市壓力和成長壓力下,也希望被龍頭上市公司并購,分享共同成長的紅利。
三方面抑制
并購重組內(nèi)幕交易
近日,證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示,并購重組仍是內(nèi)幕交易案件的高風(fēng)險領(lǐng)域。2020年,新增內(nèi)幕交易立案案件66件,其中并購重組領(lǐng)域新增案件28起,占比42%。
2月5日,證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》進一步明確內(nèi)幕信息知情人、內(nèi)幕信息的定義和范圍,壓實上市公司防控內(nèi)幕交易的主體責(zé)任,強化證券交易所在內(nèi)幕交易防控方面的職責(zé),并明確中介機構(gòu)的配合義務(wù)。
陳靂認(rèn)為,對于并購重組的企業(yè),防利益輸送和內(nèi)幕信息風(fēng)險是監(jiān)管層長期以來的重點工作,去年,新證券法加大了內(nèi)幕交易的處罰力度,監(jiān)管部門對相應(yīng)的規(guī)則進行了更新,并引入了刑法適用條款,將對違法違規(guī)行為產(chǎn)生較強的震懾作用,促進上市公司質(zhì)量提升和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
孫建華認(rèn)為,在實際業(yè)務(wù)中可以從以下三個方面降低并購重組中內(nèi)幕交易的發(fā)生。一是強化對相關(guān)人員的培訓(xùn),強調(diào)情節(jié)嚴(yán)重可能被刑事處罰,強化其守法意識;二是盡量減少并購談判和決策的人員,強調(diào)保密紀(jì)律。三是上市公司及時發(fā)布相關(guān)并購的公告,盡早向市場公告,將內(nèi)幕信息變?yōu)楣_信息。(吳曉璐)