近幾個月來,資源品價格上漲,白銀一路突飛猛進。Wind數據顯示,截至8月20日,倫敦銀現自3月18日創下年內低點以來,至今已上漲115.86%。未來白銀是否能延續強勢?國投瑞銀白銀期貨基金經理鄒立虎表示,從美元指數、貨幣的通脹預期兩個影響因素看,對白銀具有正面影響,黃金白銀牛市的格局沒有發生變化。
據了解,受益于白銀亮眼走勢,白銀期貨主題基金凈值水漲船高。Wind數據顯示,截至8月20日,國投瑞銀白銀期貨今年來、近1年收益率分別為21.74%、24.52%,同期業績比較基準分別漲37.81%、43.35%。
影響白銀價格走勢的關鍵因素偏正面
談及本輪白銀上漲的原因,鄒立虎指出,是因為前期美國疫情加重,美國貨幣政策加碼,財政刺激不斷,所以在整個全球經濟恢復過程中,白銀表現非常亮眼。短期看,在接下來經濟復蘇中,若是美國疫情控制的較好,財政政策釋放緩和,或導致金銀價格調整,但大方向看,經濟復蘇只會導致金銀漲幅受到一些限制,并未影響其牛市邏輯。
“白銀價格核心定價邏輯是金屬屬性,而美元指數、貨幣的通脹預期是影響白銀價格走勢的關鍵因素”,鄒立虎表示,首先從中長期走勢看,美元匯率與美國的經濟實力密切相關,美國經濟占全球GDP的比重從二戰之后的35%左右,下降至如今20%,從整體美國經濟和新興經濟體的增速對比來看,前者經濟增速或低一點,未來美元貶值的概率較高,美元指數大概率延續下行趨勢。其次從通脹角度來看,與以往不同,以往是通過從金融機構那里買美債,然后再通過金融機構注入到實體,但金融機構那個時候的風險偏好都比較低,所以它的資金都堆積在金融系統里面,但此次美聯儲通過印錢方式實現貨幣政策寬松效果,因此它的傳導效應可能會更強,未來市場出現通脹或滯脹可能性高,綜合看兩個因素,對白銀走勢具有正面影響。
長期看,白銀走勢比較明朗
除了投資性、金融性需求,白銀還有工業用需求,對此鄒立虎認為,四月份以來經濟恢復中,銅價在漲,所以白銀的工業屬性也慢慢在恢復,但白銀的主導矛盾是金融屬性,未來需關注白銀ETF資金流入情況。
值得注意的是,今年來金銀價格比區間波動較大,黃金、白銀二者關系如何呢?鄒立虎表示,金銀價格比是衡量白銀價格的重要指標,它是通過美國的實際負利率來給黃金定價,再通過金銀比給白銀來定價,舉個例子,假設黃金的價格是2000美元,金銀比為40,白銀定價為50美金。從影響因素看,金銀比與經濟相關,在經濟相對好的階段,白銀工業用途比黃金多,銀價彈性高。對于投資者而言,應該觀察金銀比值、銅價、原油價格、PMI的相關性,如果在整個銅價、原油價格上升的階段,金銀比值往往下跌。
近期白銀漲幅較高,那么未來是否還有機會?鄒立虎認為,未來白銀走勢比較明朗。因為第一白銀金融屬性取決于貨幣政策利率,未來兩年美聯儲加息可能性低,零利率是支撐貴金屬牛市的條件之一。第二美國財政不平衡,美元存在內在貶值壓力,支撐整個黃金白銀牛市格局沒有變。具體投資中,鄒立虎建議投資者用長期視野看待白銀的周期特性,從短期影響因素看,投資者要關注疫情發展,因為它直接影響經濟發展;其次,關注9月份美聯儲議息會議上對貨幣政策的評估、收益率曲線的控制等情況。